स्ट्रेटजी परिपूर्ण प्राथमिकता शेयरों में बदल रही है

डिजिटल संपत्ति के क्षेत्र में कॉर्पोरेट वित्त में एक महत्वपूर्ण बदलाव देखा जा रहा है, जहां दुनिया का सबसे बड़ा बिटकॉइन धारक कंपनी Strategy (पूर्व में MicroStrategy), अपने पूंजी उठाने के रणनीति को पुनः समायोजित कर रही है। 12 फरवरी, 2026 को, CEO Phong Le ने आगे बिटकॉइन अधिग्रहण के लिए अनिश्चित काल तक वरीयता स्टॉक जारी करने की रणनीतिगत बदलाव की घोषणा की। यह कदम पारंपरिक रूप से कंपनी के सामान्य स्टॉक पर क्रिप्टोकरेंसी बाजार की अस्थिरता के दौरान होने वाले इक्विटी डायलूशन और तीव्र मूल्य उतार-चढ़ाव को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

मुख्य बिंदु

रणनीतिक दिशा परिवर्तन: रणनीति अपनी प्राथमिक फंडिंग विधि को सामान्य सम्पत्ति बिक्री से अनिश्चित कालीन प्राथमिकता स्टॉक पर बदल रही है।
अस्थिरता नियंत्रण: नया उपकरण स्टॉक मूल्य में उतार-चढ़ाव को कम करने और सावधानीपूर्वक निवेशकों के लिए एक अधिक स्थिर प्रवेश बिंदु प्रदान करने का लक्ष्य रखता है।
खजाने का विस्तार: आय को बिटकॉइन में जारी रखा जाएगा; कंपनी वर्तमान में 714,000 BTC रखती है।
पुनर्वित्त जोखिम: स्थायी प्राथमिक शेयर्स की कोई परिपक्वता तिथि नहीं होती है, जिससे रूपांतरणीय नोट्स की तुलना में ऋण चुकाने का तत्काल दबाव कम हो जाता है।
बाजार का संदर्भ: यह चलन Q1 2026 के अस्थिर होने के बाद आया, जिसमें बिटकॉइन'की कीमत में उतार-चढ़ाव के कारण कॉर्पोरेट ख казनों को भारी कागजी नुकसान हुआ।

कॉर्पोरेट बिटकॉइन संचय का विकास

कई वर्षों से, बाजार ने रणनीति को लेवरेज के साथ एक डी फैक्टो बिटकॉइन ETF के रूप में देखा है। हालाँकि, सामान्य इक्विटी और परिवर्तनीय ऋण पर निर्भरता अक्सर एक "प्रतिक्रियाशीलता" समस्या का कारण बनी है: जब बिटकॉइन की कीमतें गिरती हैं, तो प्रतिबंधों और ऋण के दायित्वों के कारण कंपनी का स्टॉक अक्सर अधिक तीव्रता से गिर जाता है। क्रिप्टो हेजिंग उपकरण के रूप में पर्पेचुअल प्राथमिक स्टॉक को पेश करके, कंपनी इस चक्र को तोड़ने का प्रयास कर रही है।

सामान्य शेयर के विपरीत, प्राथमिक शेयर्स पूंजी स्टैक में ऊपर स्थित होते हैं, जिससे धारकों को लाभांश और लिक्विडेशन पर प्राथमिकता मिलती है। कॉर्पोरेट दृष्टिकोण से, इन शेयर्स की "अनंत" प्रकृति ही महत्वपूर्ण है। इनकी कोई निश्चित परि नहीं होती, जिसका अर्थ है कि कंपनी को किसी विशिष्ट समय पर मूलधन वापस चुकाने के लिए पुनः वित्तपोषण या संपत्ति का लिक्विडेशन करने की आवश्यकता नहीं होती—यह एक महत्वपूर्ण विशेषता है जब आधारभूत संपत्ति, बिटकॉइन, कई वर्षों के चक्रों के प्रति प्रवण होती है।

क्रिप्टोकरेंसी बाजार स्थिरता पर प्रभाव

व्यापक क्रिप्टो समुदाय अक्सर संस्थागत भावना के लिए रणनीति के कदमों को एक बेलवेदर के रूप में देखता है। पसंदीदा इक्विटी के माध्यम से संस्थागत क्रिप्टो खजाना प्रबंधन की ओर बढ़ना कॉर्पोरेट्स के लिए "बिटकॉइन मानक" के परिपक्व होने का सुझाव देता है।

सामान्य स्टॉक विलय में कमी

पहले, कंपनी अक्सर सामान्य शेयरों के एट-द-मार्केट (ATM) प्रस्तावों का उपयोग करती थी। अरबों राशि जुटाने के लिए यह विधि प्रभावी थी, लेकिन इससे कुल शेयर गिनती बढ़ जाती थी, जिससे अक्सर स्टॉक की कीमत पर दबाव पड़ता था। प्राथमिकता शेयरों पर नए ध्यान से कंपनी पूंजी जुटा सकती है बिना सामान्य शेयरधारकों के समूह को तुरंत बढ़ाए, जिससे बिटकॉइन प्रॉक्सी स्टॉक प्रदर्शन में अधिक स्थिरता आ सकती है।

संरक्षणात्मक पूंजी को आकर्षित करना

प्राथमिक शेयर आमतौर पर एक अलग निवेशक वर्ग को आकर्षित करते हैं—जो शुद्ध स्वामित्व की तुलना में निश्चित आय और कम जोखिम ढूंढ रहे हैं। स्थिर लाभांश (हाल के जारीकरण जैसे STRC श्रृंखला में 10% से अधिक आय हुई है) प्रदान करके, रणनीति मूलतः एक "बिटकॉइन आय वक्र" बना रही है। इससे निवेशकों को डिजिटल संपत्ति के विकास का अनुभव प्राप्त होता है, साथ ही नियमित नकद भुगतानों के साथ एक "सुरक्षा" प्राप्त होती है।

तकनीकी तुलना: प्राथमिक शेयर बनाम रूपांतरणीय ऋण

इस बदलाव के कारण क्रिप्टो परितंत्र के लिए इसका क्यों महत्वपूर्ण है, यह समझने के लिए यह तुलना करना उपयोगी है कि स्ट्रैटेजी ने अपने बिटकॉइन-समर्थित कॉर्पोरेट बैलेंस शीट के निर्माण के लिए किन उपकरणों का उपयोग किया है।

फीचर	कन्वर्टिबल नोट्स (ऋण)	पर्पेचुअल प्राथमिकता स्टॉक (इक्विटी)
परिपक्वता	निश्चित तारीख (उदाहरण के लिए, 2027, 2032)	कोई परिपक्वता (निरंतर)
भुगतान	ब्याज (अनिवार्य)	लाभांश (विवेकाधीन/प्राथमिकता)
पुनर्वित्तपूर्ति जोखिम	बाजार में गिरावट के दौरान उच्च	कम (कोई मूलधन चुकाना नहीं)
दिलुशन	संभावित (रूपांतरण पर)	सामान्य शेयरधारकों के लिए न्यूनतम
प्राथमिकता	सभी इक्विटी से उच्च	केवल सामान्य स्टॉक के लिए सीनियर

परि के अभाव ही प्रमुख लाभ है। एक लंबे समय तक चलने वाले "क्रिप्टो शीतकाल" की स्थिति में, कंपनी को "लिक्विडेशन इवेंट" का सामना नहीं करना पड़ेगा, जिसमें बॉन्डहोल्डर्स को संतुष्ट करने के लिए उसे अपना बिटकॉइन बेचना पड़ सकता है। इससे बाजार के लिए एक मनोवैज्ञानिक न्यूनतम स्तर प्रदान होता है, क्योंकि इससे एक विशाल कॉर्पोरेट बिटकॉइन बिक्री के जोखिम में कमी होती है।

जोखिम और बाजार के विचार

हालाँकि यह रणनीति स्थिरता के लिए लक्षित है, लेकिन इसमें जटिलताएँ नहीं हैं। पर्पेचुअल प्राथमिकता स्टॉक की पूँजी की लागत पारंपरिक ऋण की तुलना में अधिक होती है क्योंकि लाभांश कर से छूट योग्य नहीं होते हैं। इसके अलावा, यदि बिटकॉइन लंबे समय तक गहरे बेयर मार्केट में रहता है, तो उच्च लाभांश भुगतान का बोझ अभी भी नकद आरक्षित राशि पर दबाव डाल सकता है, भले ही मूलधन का भुगतान न हो।

फरवरी 2026 तक, रणनीति के पास लगभग $2.25 अरब की नकदी किला है, जिसके बारे में प्रबंधन बताता है कि यह 30 महीने से अधिक के लिए ब्याज और प्राथमिक लाभांश को कवर करने के लिए पर्याप्त है। यह तरलता एक बफर के रूप में कार्य करती है, जो सुनिश्चित करती है कि सार्वजनिक कंपनियों के लिए दीर्घकालिक बिटकॉइन होल्डिंग रणनीति तब भी संभव रहती है जब बाजार "फर्श का परीक्षण" कर रहा हो।

निष्कर्ष: डिजिटल संपत्तियों के लिए एक परिपक्व नक्शा

पर्पेचुअल प्राथमिक स्टॉक में संक्रमण, जनता की कंपनियों द्वारा डिजिटल संपत्तियों के साथ इंटरफेस करने के तरीके में एक उन्नत विकास को दर्शाता है। अपनी पूंजी संरचना को विविधीकृत करके, स्ट्रैटेजी एक अस्थिर "लेवरेज प्ले" से दूर हो रही है और बिटकॉइन पर केंद्रित एक अधिक स्थिर वित्तीय संस्थान बनने की ओर बढ़ रही है। औसत क्रिप्टो उपयोगकर्ता के लिए, यह प्रवृत्ति एक अधिक सुदृढ़ संस्थागत बुनियादी ढांचे का संकेत देती है, जो 24/7 वैश्विक क्रिप्टो बाजारों की स्वाभाविक अस्थिरता का सामना कर सकता है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न

क्रिप्टो कंपनियों के संदर्भ में पर्पेचुअल प्राथमिकता स्टॉक क्या है?

यह एक प्रकार का समता प्रतिभूति है जो हमेशा के लिए (अनंत) एक निश्चित लाभांश देती है और जिसकी परिपक्वता तिथि नहीं होती। क्रिप्टो-भारित कंपनियाँ विशिष्ट तिथि पर ऋण की चुकाने के दबाव के बिना संपत्ति खरीद के लिए पूंजी एकत्र करने के लिए इसका उपयोग करती हैं, जिससे अस्थिर संपत्ति मूल्यों से जुड़े जोखिमों का प्रबंधन होता है।

यह रणनीति स्टॉक मूल्य अस्थिरता को कम करने में कैसे मदद करती है?

प्राथमिक शेयर के बजाय प्राथमिकता शेयर का उपयोग करके, कंपनी मौजूदा शेयरों के मूल्य को "विलय" होने से बचाती है। इसके अतिरिक्त, निश्चित लाभांश अधिक स्थिर, आय-केंद्रित निवेशकों को आकर्षित करता है, जिससे केवल अनुमानित समता की तुलना में कम अनियमित व्यापार व्यवहार हो सकता है।

क्या इसका मतलब है कि रणनीति ऋण के साथ बिटकॉइन खरीदना बंद कर देगी?

आवश्यक नहीं, लेकिन सीईओ ने पसंदीदा पूंजी की ओर "संक्रमण" की ओर इशारा किया है। कंपनी संभवतः उपकरणों का मिश्रण बनाए रखेगी, लेकिन ध्यान लंबे समय तक अधिक लचीलापन प्रदान करने वाले और कम "भुगतान" ट्रिगर्स वाले उपकरणों की ओर बदल रहा है।

अगर बिटकॉइन की कीमत में काफी गिरावट आ जाए तो क्या होगा?

चूंकि प्राथमिकता शेयर "अनंत" है, इसलिए कंपनी को मूलधन निवेश वापस नहीं करना होगा। जबकि सामान्य और प्राथमिकता शेयरों की स्टॉक कीमत गिर सकती है, कंपनी को बिटकॉइन बेचकर प्राथमिकता शेयरधारकों को वापसी देने के लिए कानूनी रूप से बाध्य नहीं किया जाता है, जैसा कि कुछ प्रकार के ऋण में होता है।

क्या यह बिटकॉइन में संस्थागत विश्वास का संकेत है?

कई बाजार विश्लेषक इस बात को एक संकेत मानते हैं कि बाजार के मंदी के दौरान कंपनी द्वारा जटिल इक्विटी उपकरणों के माध्यम से अरबों राशि एकत्र करने की क्षमता, बिटकॉइन को एक रिज़र्व संपत्ति के रूप में गहरी संस्थागत तरलता और दीर्घकालिक विश्वास का संकेत है।