On December 17, 2025, हांगकांग वित्तीय बाजार ने ऐतिहासिक उपलब्धि हासिल की:हैशकी होल्डिंग्स लिमिटेड (स्टॉक कोड:03887.HK) ने आधिकारिक तौर पर हांगकांग स्टॉक एक्सचेंज (HKEX) पर ट्रेडिंग शुरू की।
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मूल्यांकन और बाजार गर्मी: 393x ओवरसब्सक्रिप्शन के पीछे की तर्क
हैशकी ने अपने आईपीओ का मूल्य तय कियाHK$6.68प्रति शेयर पर,जो इसके संकेतक सीमा के ऊपरी हिस्से के समीप है, और लगभगHK$1.48 बिलियनका शुद्ध मूल्य जुटाया। सबसे चौंकाने वाला आंकड़ा सार्वजनिक प्रस्ताव था, जिसे लगभग393.71 गुनाओवरसब्सक्राइब किया गया।.
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संस्थानिक समर्थन:आईपीओ का संयुक्त प्रायोजन JPMorgan, Guotai Junan, और Haitong International द्वारा किया गया। शीर्ष स्तर के निवेश बैंकों की भागीदारी साबित करती है कि मुख्यधारा के वित्तीयसंस्थानोंने विनियमित क्रिप्टो-एसेट इंफ्रास्ट्रक्चर के दीर्घकालिक मूल्य को मान्यता दी है।
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दुर्लभता मूल्य:हांगकांग स्टॉक मार्केट में, हैशकी एकमात्र शुद्ध रूप से विनियमित वर्चुअल एसेट एक्सचेंज का प्रतिनिधित्व करता है। उन फंड्स और संस्थानों के लिए जो सीधे क्रिप्टोकरेंसी नहीं रख सकते, हैशकी के शेयरक्रिप्टोएक्सपोज़र के लिए एक विनियमित गेटवे प्रदान करते हैं।
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रणनीतिक परिवर्तन: अनुपालन लागत को "डिविडेंड्स" में बदलना
इसके प्रॉस्पेक्टस के अनुसार, हैशकी ने हाल के वर्षों में लाइसेंस और अनुपालन संचालन बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण लागतें वहन की हैं (केवल 2025 की पहली छमाही में अनुपालन खर्च HK$130 मिलियन तक पहुंच गया)।
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पहला-मोवर लाभ:डॉ. जियाओ फेंग की "अनुपालन पहले" रणनीति अब सफल हुई है। जैसे-जैसे वैश्विक नियमन कड़ा होता है, हैशकी ने अपने टाइप 1 (सिक्योरिटीज में डीलिंग), टाइप 7 (ऑटोमेटेड ट्रेडिंग सर्विसेज प्रदान करना), और VATP (वर्चुअलएसेट ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म) लाइसेंस के साथ एक विनियामक मोर्चा बनाया है।
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व्यवसाय मॉडल का विकास:आईपीओ की आय का मुख्य रूप से तकनीकी अपग्रेड (जैसे Firedancer जैसे लो-लेटेंसी सिस्टम) औरहैशकी चेन(इसका मूललेयर 2नेटवर्क) के विकास के लिए उपयोग किया जाएगा। यह दर्शाता है कि हैशकी एक साधारण एक्सचेंज से "अनुपालन ऑन-चेन वित्तीय इंफ्रास्ट्रक्चर" में बदल रहा है।
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मैक्रो प्रभाव: हांगकांग को एक वैश्विकवेब3हब के रूप में मजबूत करना।
हैशकी की लिस्टिंग की सफलता हांगकांग एसएआर सरकार की वर्चुअल एसेट्स को बढ़ावा देने की नीति के लिए एक चरणबद्ध जीत है।
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कीमत निर्धारण की शक्ति को पुनः प्राप्त करना:लंबे समय तक, वर्चुअल एसेट्स की कीमत निर्धारण की शक्ति ऑफशोर एक्सचेंजों में केंद्रित रही। हैशकी की लिस्टिंग हांगकांग को वैश्विक क्रिप्टो एसेट्स की कीमत निर्धारण और मानक तय करने में एक महत्वपूर्ण स्थान दिलाने में मदद करती है।
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प्रदर्शन प्रभाव:हैशकी का आईपीओ अन्य वेब3 कंपनियों के लिए हांगकांग में पूंजी जुटाने का मार्ग प्रशस्त करता है। यह उम्मीद की जाती है कि अधिक आरडब्ल्यूए (रियल वर्ल्ड एसेट) प्रोजेक्ट्स और वेब3 प्रौद्योगिकी कंपनियां पारंपरिक पूंजी बाजारों में इस रास्ते का अनुसरण करेंगी।
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महत्वपूर्ण विश्लेषण: घाटे को कम करना और यूनिट आर्थिक चुनौतियाँ
अपने "पहला स्टॉक" दर्जे के बावजूद, हैशकी द्वितीयक बाजार से कठोर जांच का सामना कर रहा है:
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लाभप्रदता दबाव:हालांकि 2025 की पहली छमाही में राजस्व HK$283 मिलियन तक पहुंचा और घाटे में कमी आई, लेकिन इसका टेक रेट (लेनदेन शुल्क) बहुत पतला बना हुआ है। निवेशक यह देखेंगे कि क्या हैशकी आईपीओ के बाद अपने ब्रांड प्रीमियम का लाभ उठाकर एसेट प्रबंधन (वर्तमान में लगभग US$1 बिलियन एयूएम) और वेंचर कैपिटल में मार्जिन का विस्तार कर सकता है।
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तरलता परीक्षण:अपने पहले दिन स्टॉक का स्थिर प्रदर्शन (0.3% की वृद्धि) शुरुआती सब्सक्रिप्शन की उन्माद के बाद एक शांत द्वितीयक बाजार को दिखाता है।शेयर मूल्यस्थिरता को क्रिप्टो बाजार की अस्थिरता के बीच बनाए रखना प्रबंधन के लिए दीर्घकालिक चुनौती बनी रहती है।
निष्कर्ष: वेब3 "निश्चितता के युग" में प्रवेश करता है
हैशकी की लिस्टिंग क्रिप्टो उद्योग के "वाइल्ड वेस्ट" युग के अंत का प्रतीक है, जो अनुपालन, ऑडिटिंग, और सार्वजनिक निगरानी द्वारा संचालित "निश्चितता के युग" में उसके औपचारिक प्रवेश को चिह्नित करता है।