Les Américains s'inquiètent de plus en plus pour leurs emplois. La probabilité perçue par les consommateurs américains que le taux de chômage sera plus élevé dans un an a augmenté de 1,6 point de pourcentage en août, atteignant 44,4 %, son plus haut niveau depuis avril 2020. Excluant la pandémie de 2020, il s'agit du niveau le plus élevé depuis le lancement de l'enquête sur les attentes des consommateurs de la Fed de New York en 2013. Pour comparaison, cet indicateur avait atteint son pic à 44,1 % en avril 2025, suite à l'incertitude entourant les tarifs douaniers. Par revenu, la probabilité perçue d'une hausse du chômage était la plus élevée parmi ceux gagnant plus de 100 000 $, à 50,3 %, le deuxième plus haut niveau enregistré. Pour comparaison, les attentes s'élevaient à 43,5 % chez ceux gagnant entre 50 000 $ et 100 000 $, le deuxième plus haut niveau depuis mars 2025, et à 38,0 % chez ceux gagnant moins de 50 000 $, le plus haut niveau depuis mai.

Cet article révèle que 90 % de la hausse observée du Trésor américain à 10 ans depuis août 2020 s'est produite dans la fenêtre de trois jours autour des rapports sur les emplois aux États-Unis ou des discours des hauts responsables de la Fed (le président, le vice-président ou Waller), ce qui représente seulement 24 % des jours de négociation. L'article montre que ces jours sont responsables de 81 % de la hausse du taux court terme moyen attendu par les marchés sur les 10 prochaines années, ce qui signifie que cela ne concerne pas une inquiétude des investisseurs concernant la détention d'obligations à long terme, mais plutôt une révision de leur vision des taux courts.

L’huile à 100 $ + des rendements de 5 % n’est pas un cocktail « risk-on ». C’est un test de résistance qui se prétend un marché. Les traders qui survivront à octobre ne sont pas ceux qui prédisent les 80 points suivants sur l’ES. Ce sont ceux qui ont arrêté de positionner comme après le hangover du QE de l’année dernière.

Bank Al-Maghrib a maintenu le taux d'intérêt clé du Maroc à 2,25 % à l'issue de sa troisième réunion trimestrielle de 2026 à Rabat, invoquant une incertitude persistante concernant les perspectives économiques et une inflation modérée. La banque centrale prévoit une croissance de l'économie marocaine à 4,4 % en 2026, en baisse par rapport à 4,9 % en 2025, avant de ralentir à 2,9 % en 2027. L'inflation est prévue à 0,7 % cette année et à 1,5 % l'année prochaine. BAM anticipe également une augmentation de 28,4 % de la facture des importations énergétiques, à 138,1 milliards de MAD en 2026. Par ailleurs, les données du HCP ont montré que le Maroc a créé 406 000 emplois en glissement annuel au T2, tandis que le taux national de chômage est descendu à 9,5 %. #Morocco #BankAlMaghrib #BAM #InterestRates #MoroccoEconomy #Inflation #EconomicGrowth #Jobs #Unemployment #mwn

John Williams, chef des marchés ouverts de la Réserve fédérale de New York, déclare que les achats de gestion des réserves de la Fed ne suivent pas un parcours prédéfini, tout en affirmant que le kit d'outils monétaire de la banque centrale fonctionne très bien.

Le chef des marchés ouverts de la Réserve fédérale de New York, John Williams, déclare que le règlement centralisé des opérations de repo de la Fed pourrait offrir des avantages, tout en décrivant le processus de prévision des réserves de la Fed comme solide.

D'ici la fin de l'année, l'inflation sous-jacente devrait augmenter mensuellement de 3 à 5 points de base environ. Bien que cette hausse soit moindre qu'au printemps, son effet pourrait atteindre jusqu'à 0,5 point de pourcentage en glissement annuel au quatrième trimestre 2026. 📈 Pour moi, cela signifie surtout que la pression sur les prix n'est pas encore entièrement disparue, mais qu'elle s'atténue nettement. Cette évolution reste donc pertinente jusqu'à la fin de l'année. 🔎

Juste pour information, la date mise à jour au 26 août 2026 sur les graphiques ne signifie pas que la lecture de la vitesse inclut les activités de juillet ou août. La dernière observation est du T2 2026 à 1,415, couvrant avril à juin. Cela signifie que le nivellement était déjà visible à la fin de juin, avant la hausse des taux de la Fed en septembre, la nouvelle vague de diesel et la plupart de la dégradation survenue durant le T3. Le T3 couvrira juillet à septembre, mais la Coupe du Monde se prolongeant jusqu’en juillet a probablement apporté un soutien temporaire au PIB nominal grâce aux dépenses liées au tourisme, aux hôtels, aux restaurants, aux transports et aux loisirs. Ainsi, si la vitesse du T3 ne progresse toujours que très légèrement ou baisse malgré ce soutien ponctuel, le signal devient plus important. Le T4 devrait alors constituer un test encore plus clair une fois ce soutien disparu.

La vitesse de M2 indique un risque de récession de 70 % Je souhaite vraiment décomposer cela, car la forme qui se développe dans la vitesse de M2 devient beaucoup plus importante lorsque vous la comparez à ce qui se passe sous-jacentement dans l’économie. Ce que les graphiques montrent Le graphique à long terme révèle un motif récurrent. La vitesse tend à augmenter pendant les expansions, à perdre de la vitesse, à former un sommet arrondi, puis à inverser sa tendance lorsque l’activité économique s’affaiblit. La dernière séquence est la suivante : 1,395 1,407 1,409 1,413 1,415 La vitesse continue d’augmenter, donc l’inversion n’est pas encore confirmée. Mais les gains deviennent extrêmement faibles. L’accélération se transforme de plus en plus en plateau. La vitesse de M2 est égale au PIB nominal divisé par M2. Lorsque la vitesse augmente, l’activité nominale croît plus vite que la masse monétaire. Lorsqu’elle se stabilise, cet avantage disparaît. Lorsqu’elle diminue, les soldes monétaires s’étendent plus vite que l’économie ne peut les transformer en activité. Pourquoi le sommet arrondi est important L’élément crucial est l’inertie derrière cette forme. Les entreprises conservent des liquidités. Les banques resserrent le crédit. Les ménages deviennent plus prudents. Les investissements ralentissent. Le refinancement devient plus difficile. Les défauts de paiement et les faillites augmentent. Ces comportements se renforcent mutuellement. Une fois que la vitesse s’inverse réellement, la faire reboundir exige que l’activité nominale reprenne une croissance supérieure à celle de M2, grâce à une dépense plus forte, à une création d’emplois, à des investissements et à une création de crédit plus dynamiques. C’est pourquoi un sommet arrondi réel se traduit souvent par une baisse sur plusieurs trimestres plutôt que par un rebond immédiat. Le chiffre du PIB a besoin de contexte Le PIB réel du T2 a augmenté de 1,5 % et les ventes finales réelles aux acheteurs privés nationaux ont progressé de 4,2 %, donc l’économie privée n’a pas connu une contraction générale jusqu’en juin. Mais la composition était inégale. Les services ont porté la majeure partie de la croissance, avec les soins de santé, dirigés par les hôpitaux et les services médicaux, ayant fortement contribué à la révision à la hausse. Les dépenses en biens ont été révisées à la baisse, les importations ont augmenté et les constructions sont restées faibles. Le PIB en dollars courants a augmenté de 8,0 %, tandis que le PIB réel n’a progressé que de 1,5 %, montrant à quel point l’activité nominale était plus forte que la production réelle. Ainsi, le chiffre global restait positif, tandis que les segments plus cycliques de l’économie s’affaiblissaient déjà. Ce qui s’affaiblit sous-jacentement • Les dépôts du sous-chapitre V ont augmenté de 50 % sur un an • Les dépôts commerciaux au chapitre 11 ont augmenté de 28 % • La dette des ménages est proche de 18,8 billions de dollars • Les défauts de paiement des consommateurs restent élevés • La création d’emplois et la mobilité du travail sont faibles • Le refinancement reste coûteux • M2 se dilate à nouveau tandis que la vitesse peine à s’améliorer Aucun de ces éléments ne diminue mécaniquement la vitesse, mais ils encouragent exactement les comportements défensifs qui finissent par le faire. Puis un autre choc est survenu Les données sur la vitesse s’arrêtent en juin. Elles ne prennent pas en compte la hausse des taux de la Fed en septembre, le nouveau choc du diesel ni la majeure partie de la détérioration survenue au T3. La vitesse perdait déjà de sa dynamique avant qu’un nouvel impulsion restrictive n’arrive. Désormais, les entreprises font face à des coûts énergétiques plus élevés et à un financement plus restrictif en même temps. La Fed ne peut pas créer du diesel ni réparer les chaînes d’approvisionnement. Elle ne peut que réduire suffisamment la demande pour compenser l’inflation. Pourquoi les révisions comptent Le PIB et M2 sont ajustés saisonnièrement, et la vitesse hérite des révisions des deux. Si les données de référence ultérieures montrent que l’emploi, le revenu ou le PIB nominal étaient plus faibles que les premières estimations, la vitesse historique peut également être révisée à la baisse. Ce qui semble aujourd’hui un plateau pourrait finir par apparaître, en rétrospective, comme le début d’une inversion. Où nous en sommes La vitesse de M2 seule ne prouve pas une récession. Mais la forme se développe parallèlement aux pressions sur le crédit, le marché du travail, les faillites, le refinancement et l’énergie, capables de générer l’inertie derrière une baisse durable. J’estime le risque de récession à environ 70 % que les États-Unis entrent en récession, si elle n’a pas déjà commencé et n’est simplement pas encore clairement apparue dans les données rétrospectives. Si la vitesse baisse tandis que M2 s’étend et que le marché du travail, le crédit et la consommation réelle s’affaiblissent, ces graphiques pourraient avoir montré où l’économie se dirigeait avant que les données officielles ne rattrapent le retard.

La France devient à nouveau une histoire de marché. La spread à 10 ans franco-allemande s'est élargie de manière marquée alors que les préoccupations fiscales reviennent. Le stress souverain ne reste rarement souverain longtemps. Il se propage via le financement bancaire, les conditions de crédit et enfin les actions.