Elon Musk souhaite créer un empire de 3,5 billions de dollars. Tesla et SpaceX sous un même toit. Une ambition impressionnante. Mais les actionnaires sont rémunérés pour leurs rendements, pas pour les lancements de fusées. Qui finance cet empire ? Notre nouvelle vue sur le marché examine l’économie derrière ce vision. 🟧 Lisez sur GMI. https://t.co/TBmPzi8xj3

L'économie chinoise est en croissance. Simplement pas là où tout le monde s'attendait. Nous discutons souvent des problèmes économiques de la Chine comme si l'ensemble de l'économie évoluait dans la même direction. Les chiffres du PIB de lundi suggèrent une image plus complexe. L'économie chinoise a connu une croissance de 4,5 % au troisième trimestre, dépassant les attentes. Les exportations et la production industrielle ont soutenu la croissance, tandis que la consommation intérieure et le marché immobilier sont restés faibles. La croissance économique peut se poursuivre même lorsque des segments importants de l'économie peinent. Pour les investisseurs, la composition de la croissance compte plus que le chiffre global. Les entreprises exposées à la fabrication compétitive et à la demande internationale peuvent connaître des conditions très différentes de celles dépendant des investissements immobiliers domestiques. Il existe des risques, notamment liés aux restrictions commerciales et à une dépendance excessive aux exportations. Mais ces chiffres démontrent également qu'un ajustement économique ne signifie pas nécessairement une stagnation économique. L'opportunité d'investissement réside dans l'identification des entreprises capables de transformer le changement structurel en profits durables.

ASML et TSMC publieront leurs résultats la semaine prochaine, ramenant l'investissement dans l'infrastructure mondiale de l'IA au centre des préoccupations. La question essentielle est de savoir si la demande en semi-conducteurs continue de justifier des dépenses de capital exceptionnelles. L'enthousiasme pour l'IA compte moins que la durabilité des commandes réelles.

Les données d'inflation américaines de septembre sont attendues mercredi, avec un CPI global attendu à 3,6 %. Une inflation persistante pourrait maintenir la Réserve fédérale dans une posture restrictive plus longtemps. Cela affecterait les rendements des obligations du Trésor, les valorisations du dollar et le prix des actifs à longue durée.

Nous passons beaucoup de temps à nous demander comment construire de la richesse. Peut-être devrions-nous passer plus de temps à nous demander à quoi sert la richesse. Trois familles que je connaissais. Trois réponses différentes à la même force : un marché du travail qui détermine de plus en plus où nous vivons et à quelle distance les familles se retrouvent. Le capital peut modifier cette équation. Dividendes. Immobilier. Actifs productifs. Un revenu qui n’est pas entièrement lié à l’endroit où se trouve votre employeur. Vous ne comparez plus deux salaires. Vous comparez deux vies. Mon dernier journal macro : 🟧 La liberté de rester ensemble À quoi sert la richesse ? https://t.co/IDLGjUFGYZ

Trump et Xi constituent le prochain risque d'événement majeur. Les marchés intègrent déjà un certain espoir en faveur d'une relation plus stable entre les États-Unis et la Chine. La réunion générera des titres. La réaction des marchés par la suite nous indiquera ce qui était réellement nouveau.

La France devient à nouveau une histoire de marché. La spread à 10 ans franco-allemande s'est élargie de manière marquée alors que les préoccupations fiscales reviennent. Le stress souverain ne reste rarement souverain longtemps. Il se propage via le financement bancaire, les conditions de crédit et enfin les actions.

Les rendements des obligations mondiales restent élevés. Les obligations du Trésor américain, les Bunds et les obligations souveraines européennes intègrent tous un coût du capital plus élevé. La question importante n'est plus de savoir si les taux sont élevés. C'est quels actifs peuvent les supporter.

Les actions restent étonnamment résilientes malgré des taux plus élevés et une énergie coûteuse. Cette divergence est importante. Le choc macroéconomique a clairement atteint les matières premières et les obligations. La question est de savoir quand... ou si... il atteindra les attentes en matière de bénéfices.

Le Brent reste au-dessus de 100 $. Cela fait de l'huile bien plus qu'une simple histoire de matière première. Des coûts énergétiques plus élevés se répercutent sur l'inflation, les marges et, finalement, la politique monétaire. L'énergie devient à nouveau une contrainte sur la trajectoire politique.