ALGORITHME DE LIQUIDITÉ ALPHAVILLE™ 2 novembre 2026 Bonjour. Nous entamons la première semaine de négociation de novembre avec moins de liquidités disponibles dans le système bancaire et une pression accrue sur les marchés de financement à terme. Les marchés semblent relativement calmes à la surface, mais le flux de liquidités sous-jacent devient plus serré. Cela compte, car les rallies durables nécessitent des liquidités pouvant être canalisées vers les actifs. LECTURE RAPIDE Notre Score de Liquidité a baissé de 0,6 point au cours de la semaine dernière pour s’établir à 4,8 sur 10, plaçant les conditions dans la bande défensive de la liste de surveillance. Le solde en espèces du Trésor a augmenté pour atteindre près de 1 000 milliards de dollars, tandis que les réserves bancaires sont tombées à 2 890 milliards de dollars. Dans le même temps, l’emprunt à terme contre des garanties du Trésor est devenu plus coûteux : le SOFR s’élève à 3,94 %, soit quatre points de base au-dessus du taux de 3,90 % que la Réserve fédérale paie sur les réserves bancaires. Un dollar légèrement plus faible apporte un certain soulagement, mais les rendements élevés des obligations et le pétrole au-dessus de 100 $ continuent de peser sur les marchés. Dans le domaine des cryptomonnaies, la domination croissante de Tether indique un environnement défensif. L’ensemble du tableau reste marqué par un financement serré et un soutien limité pour un rallye large et durable. ──────────────────── COUCHE DE CRÉATION — ACCUMULATION DE LIQUIDITÉS DU TRÉSOR Le Trésor retire des liquidités du système financier en augmentant son propre solde. Le compte général du Trésor a augmenté de plus de 5 % ces derniers jours pour atteindre 999,73 milliards de dollars. Lorsque les fonds passent des comptes bancaires privés au compte du Trésor à la Réserve fédérale, cela réduit les liquidités disponibles dans le système bancaire jusqu’à ce que le gouvernement les dépense. Le mécanisme de reverse repo à terme de la Réserve fédérale est tombé à 4,38 milliards de dollars, laissant peu de cette couverture liquide disponible pour absorber de nouvelles émissions du Trésor. Avec ce tampon largement épuisé, un emprunt supplémentaire peut exercer une pression accrue sur les réserves bancaires. Les réserves bancaires ont baissé de 2,32 % pour s’établir à 2 890 milliards de dollars, en dessous du seuil de 3 000 milliards que nous surveillons pour détecter des signes de conditions plus serrées. Cela laisse aux banques des buffers de liquidités plus petits et rend le système plus sensible à d’autres retraits. ──────────────────── COUCHE DE TUBAGE — LES LIQUIDITÉS À TERME SONT PLUS CHERES La pression se manifeste sur le marché où les banques, les courtiers et d’autres institutions empruntent des liquidités contre des titres tels que les obligations du Trésor. Le SOFR, indicateur de référence pour cet emprunt, s’élève à 3,94 %. Il est supérieur de quatre points de base au taux d’intérêt de 3,90 % que la Réserve fédérale paie sur les soldes des réserves. Ce écart signale des conditions plus serrées sur le financement garanti. Les institutions paient davantage pour emprunter à terme contre des garanties de haute qualité, ce qui peut refléter une forte demande de liquidités, des limites sur les bilans des courtiers ou les deux. Des stocks importants d’obligations du Trésor peuvent aggraver cette pression, car les courtiers doivent financer les obligations qu’ils détiennent. Le taux effectif des fonds fédéraux reste ordonné à 3,88 %. La tension est donc plus visible sur le marché repo que sur le prêt à terme non garanti. Le système fonctionne encore, mais le financement des garanties du Trésor est devenu plus coûteux. ──────────────────── COUCHE DE TRANSMISSION — UN PEU DE RELÈVE DU DOLLAR, MAIS LES RENDEMENTS RESTENT ÉLEVÉS L’indice du dollar a reculé de 0,31 % à 101,65, atténuant quelque peu la pression sur les emprunteurs en dehors des États-Unis. Cela aide, mais ne compense pas le poids des rendements élevés des obligations du Trésor. Le rendement sur 10 ans s’élève à 4,923 %, tandis que celui sur 30 ans reste à 5,290 %. Ces coûts d’emprunt continuent de freiner le déplacement des fonds vers les actifs à risque. Le pétrole a baissé de 3,09 % à 100,84 $ le baril. Cette baisse est bienvenue, mais l’énergie reste suffisamment chère pour comprimer les budgets des ménages et des entreprises et compliquer la perspective d’inflation de la Réserve fédérale. Le VIX a baissé de 0,98 % à 19,22, montrant que la peur sur les marchés actions reste contenue. Ce calme n’efface pas la pression sur le financement sous-jacente. Nous pouvons avoir des négociations relativement calmes tout en ayant des liquidités limitées pour soutenir un rallye plus fort. ──────────────────── LIQUIDITÉ DES CRYPTOMONNAIES — LA POSTURE DÉFENSIVE SE POURSUIT La domination de Tether a augmenté de 0,48 % pour atteindre 6,952 %, ce qui signifie que l’USDT représente une part plus importante du marché des cryptomonnaies. Cela correspond à des conditions défensives, bien que la domination seule ne nous indique pas quelle quantité de fonds a été transférée vers les stablecoins. Le bitcoin est négocié autour de 77 774 $, en dessous de sa moyenne exponentielle mobile sur 21 jours à 80 201 $ et de sa moyenne mobile sur 50 jours à 81 934 $. Il n’a pas encore repris aucun de ces niveaux tendanciels. Associé aux rendements élevés des obligations et aux conditions de financement plus serrées, cela laisse les cryptomonnaies sans confirmation solide d’un redressement durable en cours. ──────────────────── POINT CLÉ Notre Score de Liquidité reste dans la bande défensive de la liste de surveillance car les buffers liquides se réduisent et le financement à terme est devenu plus coûteux. Le Trésor détient près de 1 000 milliards de dollars, les réserves bancaires s’élèvent à 2 890 milliards de dollars et le SOFR reste au-dessus du taux que la Réserve fédérale paie sur les réserves. Les dépenses du Trésor réinjecteraient des liquidités dans le système bancaire. Un assouplissement durable des taux repo signalerait également une amélioration de la pression sur le financement. Jusqu’à ce que ces conditions s’améliorent, nous restons disciplinés concernant la taille des positions, honorons les ordres stop-loss et résistons à poursuivre les rallies avant que le contexte de financement ne les soutienne.

L’AFFRONTEMENT IDÉOLOGIQUE Pourquoi la Réserve fédérale et le Trésor étouffent le système financier Les gars, ce qui se passe actuellement entre la Réserve fédérale et le Trésor américain n’a aucun sens macroéconomique. Si vous vous sentez complètement frustré en essayant de comprendre cela avec des modèles traditionnels (comme moi), vous n’êtes pas seul. La logique économique classique suppose que la Réserve fédérale et le Trésor communiquent et collaborent pour maintenir le fonctionnement fluide et stable du système financier. Actuellement, ils font exactement le contraire. Ce sont eux qui alimentent cette folie. Voici ce qui se passe réellement derrière les coulisses : 1. Pourquoi le Trésor accumule-t-il 1 000 milliards de dollars en liquidités ? Regardez vos écrans : le compte général du Trésor (WTREGEN) vient de atteindre 999,73 milliards de dollars. Ils ont pompé ces liquidités directement des réserves des banques commerciales, les faisant descendre à 2,89 billions de dollars. Le Trésor joue deux jeux : Le « Treasury Twist » : un arsenal de liquidités Les responsables veulent accumuler un énorme stock de liquidités pour financer des rachats agressifs d’obligations. Leur plan consiste à rembourser les anciennes obligations coûteuses à rendement élevé et à les remplacer par des bons du Trésor à court terme. Ils veulent d’abord constituer un important tampon de liquidités afin de ne pas paraître faibles ou dépendants de la Réserve fédérale lorsqu’ils interviendront. Préfinancement des craintes liées à la limite de la dette de 2027 Ils savent que la fin de l’hiver et le printemps 2027 verront un autre affrontement politique aigu sur le plafond de la dette. Les responsables du Trésor préfèrent vider les réserves des banques privées aujourd’hui plutôt que de risquer de se retrouver totalement à court de liquidités lors d’un futur blocage du gouvernement l’année prochaine. 2. La pression passive de Warsh Le président Kevin Warsh a construit toute sa réputation en affirmant que l’empreinte de la Réserve fédérale sur Wall Street est bien trop importante et en qualifiant son bilan de « surdimensionné ». À son arrivée, il a acheté une petite quantité de titres pour calmer les marchés. Mais au cours des six dernières semaines, il a délibérément laissé le bilan de la Réserve fédérale diminuer tandis que le Trésor aspirait 1 000 milliards de dollars de liquidités privées. Warsh tente obstinément de prouver que la Réserve fédérale peut se retirer sans constamment sauver Wall Street. Il fait délibérément semblant d’ignorer que le SOFR est à 3,94 %, car, selon lui, intervenir pour sauver les courtiers principaux qui étouffent sous la dette gouvernementale crée un « risque moral ». 3. La Réserve fédérale est piégée : pétrole contre PCE C’est ici que la Réserve fédérale est complètement paralysée : L’inflation PCE est relativement calme et maîtrisée, ce qui, dans des conditions normales, donnerait à la Réserve fédérale toute la liberté nécessaire pour assouplir les mécanismes interbancaires. Le pétrole brut WTI dépasse 102 dollars, avec des risques actifs de pétroliers et de mines navales dans le détroit d’Ormuz. Étant donné que le prix du pétrole brut dépasse les 100 dollars, Warsh et la Réserve fédérale sont terrifiés. Ils pensent que dès qu’ils interviendront pour injecter des liquidités dans les canaux repo, les traders de pétrole verront cela comme une nouvelle impression monétaire et enverront le prix du brut à 115 dollars, ravivant ainsi l’inflation mesurée. Alors ils restent les bras croisés, font semblant de ne rien voir et prétendent que le stress repo n’est que du « bruit de fin de mois ». LA RÉALITÉ POUR NOUS Si vous vous sentez perdu, c’est parce que vous cherchez un plan économique rationnel là où il n’en existe pas. Ce n’est pas de l’économie — c’est un jeu idéologique du poulet. Le Trésor accumule des liquidités comme un survivant apocalyptique, et la Réserve fédérale refuse de cligner des yeux pour prouver son « indépendance » aux courtiers de Wall Street. Les chiffres ne tiennent tout simplement pas. Vous ne pouvez pas avoir : - Du pétrole brut à 102 dollars - 41,07 billions de dollars de dette nationale à renouveler - Des courtiers principaux en train de perdre des liquidités en payant 3,94 % sur le SOFR overnight - Des réserves en liquidités des banques commerciales écrasées à 2,89 billions de dollars … sans qu’un élément ne cède. Ils continueront à ignorer cela jusqu’à ce qu’un courtier principal échoue à une enchère ou que le repo overnight explose de 50 points de base en une seule matinée. Lorsque ce mur sera atteint, leur affrontement idéologique prendra fin, l’orgueil sera abandonné, et le contrôle de la courbe des taux (YCC) commencera. Je sais déjà ce que diront les commentaires : Les marchés vont-ils s’effondrer ? Lorsqu’ils heurteront ce mur, y aura-t-il un effondrement massif des marchés ? Peut-être pendant un jour ou deux — l’histoire dit non. Si cela se produit, vous ne verrez pas un effondrement prolongé. Vous êtes face à une fenêtre de 48 à 72 heures de friction aiguë, suivie immédiatement par l’ouverture des robinets monétaires par la Réserve fédérale. Voici la séquence mécanique exacte : Le blocage des canaux pendant 24 à 48 heures : Si un courtier principal échoue à une enchère ou si le SOFR augmente de 50 points de base, les canaux de prêt overnight se figent. Étant donné que les courtiers et les institutions sont désespérément à la recherche de liquidités pour régler leurs comptes, une course immédiate et désordonnée pour la liquidité s’ensuit. Vous pourriez assister à un secousses brutales et violentes sur vos écrans pendant quelques jours alors que les acteurs leviers tentent désespérément de couvrir leurs marges overnight. La reddition immédiate (dans les 48 à 72 heures) : La Réserve fédérale ne peut pas attendre des semaines ou des mois. Le marché des obligations du Trésor américain est la base des collatéraux du monde entier ; si les titres du Trésor ne peuvent plus être négociés, le gouvernement fédéral ne peut plus financer ses opérations quotidiennes. Tout comme en septembre 2019 (lorsque le repo avait grimpé à 10 % et que la Réserve fédérale avait lancé des installations repo d’urgence dans les 48 heures) et en mars 2020 (lorsque le marché du Trésor s’était immobilisé et que la Réserve fédérale avait intervenu en un seul week-end), l’intervention de la banque centrale est quasi instantanée. Le pivot vers le contrôle de la courbe des taux (YCC) : Dès que la Réserve fédérale interviendra pour dégeler les bilans des courtiers, la résistance idéologique de Warsh prendra fin. Ils ne peuvent pas simplement offrir un prêt repo overnight temporaire alors que plus de 41 billions de dollars d’obligations souveraines sont en cours de renouvellement. La Réserve fédérale sera forcée d’acheter directement des titres du Trésor, de créer de nouvelles réserves bancaires et d’imposer des plafonds sur les rendements du Trésor (contrôle de la courbe des taux). Le mot final : Ne craignez pas un effondrement prolongé des marchés. Un blocage des canaux n’est pas une dépression économique — c’est un embouteillage temporaire des collatéraux. Ce choc de 48 à 72 heures est précisément l’événement qui forcera la reddition totale de la Réserve fédérale et déclenchera la plus grande expansion monétaire de l’histoire. Le repli est bref ; l’inondation monétaire est le véritable mouvement.

La FED maintient les taux stables

Historiquement, dans une tendance haussière qui conduit à un canal descendant, il faut 4 à 5 touches de la bande de résistance supérieure avant une rupture. Nous sommes à la porte de la deuxième phase de cette hausse. Cela repose uniquement sur l’analyse technique, pas sur les fondamentaux, ni sur le marché des obligations ou la Fed. Ce n’est PAS un outil prédictif (pas de boule de cristal), mais un outil de probabilité.

Pourquoi les meilleures poussées se produisent en l'absence totale d'informations 28 octobre 2026 La plupart des gens passent leurs journées collés aux flux d'actualités. Ils attendent un titre, une publication économique ou un commentaire de banque centrale pour se sentir autorisés à acheter. Puis, hier soir, vers 18h30, sans catalyseur majeur évident, le crypto commence à monter. Pour quiconque ne suit que les titres, ce mouvement semble surgir de nulle part. Mais les marchés n'ont pas besoin d'une histoire médiatique pour bouger. Ils ont besoin d'un changement dans l'équilibre entre l'achat et la vente. Certaines des poussées les plus nettes commencent silencieusement, tandis que l'attention est ailleurs et que les attentes sont basses. 1. Le travail se fait souvent avant la poussée Pendant une compression de volatilité serrée, le prix évolue latéralement dans une fourchette étroite. Les gens perdent intérêt. Certains vendent par frustration. D'autres ouvrent des positions courtes en supposant que le prochain mouvement sera à la baisse. Mais observez ce qui se passe lorsque ces vendeurs apparaissent. Si la vente continue et que le prix maintient régulièrement le même plancher, cela suggère que les acheteurs répondent à l'offre. Ils n'ont pas besoin de chasser des prix plus élevés tant que les vendeurs sont prêts à venir vers eux. C'est ce que l'absorption ressemble : la pression vendeuse produit de moins en moins de mouvements à la baisse. Une compression seule ne prouve pas l'accumulation ni ne garantit un mouvement haussier. Ce qui compte, c'est comment le prix se comporte à l'intérieur — si le support tient, les baisses deviennent plus faibles et les acheteurs commencent à reprendre les niveaux à court terme. Le graphique peut commencer à s'améliorer avant qu'il n'y ait quoi que ce soit d'excitant à rapporter. 2. Une poussée n'a pas toujours besoin d'achats massifs Les gens supposent souvent qu'une forte poussée exige une vague énorme de nouveaux fonds. Parfois, le changement le plus important est qu'il y a moins d'offre disponible au prix actuel. Une fois que les vendeurs disposés ont réduit leurs positions, même une modeste augmentation de l'achat peut faire monter brusquement le prix. Les acheteurs doivent offrir davantage pour trouver le prochain vendeur. Si les courtiers courts couvrent leurs positions et que les traders en attente sur le côté commencent à entrer, le mouvement gagne en vitesse. Ce qui semblait être un marché mort une heure plus tôt devient soudainement fort. Il n'y a pas besoin d'un nouveau titre. L'équilibre des ordres a changé. Cela ne signifie pas que chaque poussée silencieuse est une accumulation au comptant. Une liquidité mince et des couvertures courtes peuvent aussi produire des mouvements rapides. Le fait que la poussée tienne nous en dit plus sur sa solidité. 3. Lorsque l'information arrive, le prix a déjà bougé La couverture médiatique explique souvent une poussée après qu'elle ait commencé. Une raison est attribuée au mouvement, l'attention revient, et les gens se sentent enfin à l'aise pour acheter. Mais ce confort arrive généralement à un prix plus élevé. Une entrée près d'un plancher de support établi offre un point plus clair où le scénario serait erroné. Une fois que le prix s'est éloigné loin au-dessus de ce plancher, la distance jusqu'à un stop raisonnable est plus grande, ou le trader doit attendre un autre scénario. C'est pourquoi nous étudions les périodes silencieuses. Nous cherchons un endroit où le potentiel de récompense justifie le risque avant que le mouvement ne devienne évident. L'avantage réside dans la préparation Entrer tôt signifie aussi accepter que certaines compressions se briseront à la baisse. La taille de la position et une sortie claire sont ce qui rend une configuration échouée gérable. Être tôt a de la valeur uniquement lorsque le risque est contrôlé. Le mouvement d'hier est un rappel que les marchés n'attendent pas un titre pour savoir quoi faire. Parfois, la vente s'épuise, les acheteurs prennent le contrôle, et le prix bouge avant que l'explication n'arrive. Notre travail consiste à reconnaître la configuration, définir le risque, et être prêt lorsque l'équilibre change.

MISE À JOUR SUR ONDO 27 octobre 2026 Le graphique 4 heures d'ONDO se resserre en une contraction des bandes de Bollinger, avec les bandes situées entre 0,4554 $ et 0,5140 $. Cela indique que la volatilité a diminué et qu'un mouvement plus important pourrait être en train de se construire. La dernière fois qu'ONDO a rompu une compression similaire, il a augmenté de 53 % en quelques jours. Cela fournit un contexte utile, mais ne garantit pas le même résultat cette fois-ci — ni ne nous indique la direction du prochain mouvement. La dynamique commence à s'améliorer. Le RSI sur 4 heures est remonté à 49,93, au-dessus de sa ligne de signal à 42,61. Les acheteurs montrent un certain regain d'énergie, bien que le RSI reste autour du niveau neutre de 50. Les indicateurs du marché nous invitent à la patience : • Flux spot : Le flux net est négatif de 34,34 K $ sur une heure et de 88,23 K $ sur quatre heures. Nous ne voyons pas encore d'achats spot constants pour soutenir le rebond. • Flux futures : Les futures affichent un flux positif de 58,72 K $ sur une heure et de 261,35 K $ sur quatre heures, tandis que le flux spot reste négatif. Cela suggère que les dérivés contribuent au mouvement, mais ne permet pas de déterminer quel niveau d'effet de levier est utilisé ni de prouver que les futures pilotent entièrement le rebond. • Liquidations : Seulement 1,80 K $ en liquidations totales ont été enregistrées sur quatre heures. L'activité est calme, mais ce chiffre seul ne nous dit pas combien de positions courtes sont en attente au-dessus. Mon analyse : Le graphique se prépare et la dynamique s'améliore. Mais je veux voir le retour des achats spot qui soutiennent le mouvement avant de considérer cela comme une entrée à forte conviction. ONDO reste sous surveillance étroite pour un échange Perp. Au fait, aucune règle ne dit que vous ne pouvez pas trader la volatilité dans un investissement à long terme.

LA SÉRIE DE VOLATILITÉ A COMMENCÉ https://t.co/wNf1Jak9KV

La Réserve fédérale ne relèvera pas les taux cette semaine, et ne le peut pas. Voici pourquoi : Le marché des obligations et l’infrastructure financière ont déjà resserré les conditions : Mon avis : la Fed maintient les taux stables mercredi. Les coûts d’emprunt à long terme, le renouvellement massif des obligations du Trésor et la pression sur les marchés de financement rendent déjà une autre hausse dangereuse. • LE MARCHÉ DES OBLIGATIONS A FAIT GRANDE PARTIE DU TRAVAIL Avec le rendement du Trésor à 10 ans à près de 5 % et les rendements à plus long terme au-dessus de 5,3 %, les prêts hypothécaires, les prêts aux entreprises et les investissements font déjà face à des coûts d’emprunt élevés. La Fed n’a pas besoin d’une autre hausse pour resserrer les conditions. Le marché des obligations a déjà imposé cette pression. • LE GOUVERNEMENT FAIT FACE À UNE CONTRAINTE DE RENOUVELLEMENT Le Trésor renouvelle des centaines de milliards de dollars de dette chaque semaine. Les dettes anciennes, moins chères, sont remplacées à des taux beaucoup plus élevés. Une autre hausse augmenterait la pression sur les coûts de financement à court terme et sur une facture d’intérêts fédérale déjà lourde. • LE COUSSIN DE LIQUIDITÉ A DIMINUÉ Les réserves bancaires se situent autour de 2 960 milliards de dollars, tandis que les soldes des opérations de reverse repo à un jour sont presque épuisés. Il reste bien moins de liquidités dans ce mécanisme pour absorber les retraits liés aux obligations du Trésor. Cela expose davantage les réserves bancaires lorsque les fonds sont transférés vers le compte du Trésor. La barrière des 3 000 milliards de dollars est une référence d’alerte, et non une ligne de sécurité fixe pour chaque banque. • LE FINANCEMENT À UN JOUR EST DÉJÀ CONTRAINT Le SOFR et le taux effectif des fonds fédéraux se situent autour de 3,88 %, proche des 3,90 % d’intérêt versé sur les réserves. Ce écart étroit mérite une attention particulière, surtout alors que les courtiers financent de grandes stocks d’obligations du Trésor. Cela signale un faible espace de manœuvre, bien qu’il ne prouve pas à lui seul un gel du financement. • LE PÉTROLE ÉLEVÉ RALENTIT DÉJÀ L’ÉCONOMIE Un prix du pétrole supérieur à 100 $ retire du pouvoir d’achat aux ménages et augmente les coûts des entreprises. Des taux plus élevés ne peuvent pas réouvrir les routes maritimes ni éliminer une pénurie physique d’offre. Ils ajouteraient une autre charge à une économie déjà confrontée à des énergies coûteuses. CE QUE J’ATTENDS MERCREDI Un maintien hawkish : taux inchangés, avec un langage ferme sur l’inflation. L’inflation reste un problème. Mais une autre hausse ajouterait une pression supplémentaire sur les marchés d’emprunt, de renouvellement et de financement déjà sous tension. La Fed peut continuer à parler fermement tout en laissant les conditions financières existantes faire le travail. HAUSSIER

La leçon de septembre et le piège à ours Les gars, voici ce que je vois actuellement sur les graphiques, ce qui s'est produit en septembre, et ce que je surveille pour la suite. 1. Ce qui s'est produit début septembre : Le plafond qui ne bouge pas Regardez ce qui s'est produit entre le 10 et le 22 septembre sur le graphique de la domination de Tether (USDT.D). Lorsque la domination de Tether augmente, cela signifie que les investisseurs vendent leurs crypto-monnaies et les remplacent par de la liquidité. À cette époque, la domination de la liquidité augmentait. Le prix grimpait, la dynamique (RSI) montait, et les bandes de volatilité se resserraient. À première vue, cela semblait prêt à s'envoler. Mais regardez où il s'est arrêté : il a heurté directement la moyenne mobile sur 200 jours et les plafonds de moyennes mobiles clés, a été violemment rejeté, puis s'est effondré jusqu'à la fin septembre. Ce repli a libéré la liquidité piégée dans le marché des crypto-monnaies. 2. La psychologie : Pourquoi les traders tombent dans le « piège à ours » Actuellement, le graphique présente une image très similaire. Les bandes de volatilité se resserrent à nouveau, la domination de la liquidité a progressé jusqu'à environ 6,88 %, et la dynamique augmente. Voici le piège psychologique en jeu : Dans un marché haussier, les traders de détail sont conditionnés à acheter chaque repli, car cela a toujours fonctionné. Au final, ils achètent le sommet final et se retrouvent piégés. Dans un marché baissier, exactement l'inverse se produit. Les traders qui ont gagné de l'argent en vendant à découvert chaque rebond pendant 18 mois sont conditionnés à penser que vendre à découvert à chaque hausse est de l'argent facile. Ils deviennent arrogants, entrent en retard et oublient que les marchés ne bougent jamais en ligne droite. Lorsqu'un actif atteint un mur historique majeur, ces positions tardives et surestimées deviennent le carburant d'un squeeze violent dans la direction opposée. 3. Ce que je surveille actuellement Comme en septembre, cette poussée ascendante de la domination de la liquidité rencontre une forte résistance au-dessus : Le seuil de résistance : Juste au-dessus de notre position actuelle se trouve la bande supérieure et le pic de septembre à environ 7,06 %. Plus haut encore se trouve le plafond de la moyenne mobile sur 200 jours à 7,64 %. Le test : Au cours des prochaines 48 à 72 heures, avec tous les importants indicateurs économiques qui seront publiés, la domination de la liquidité pourrait tenter de franchir la zone de résistance à 7,06 %. La confirmation : Si le prix fait un pic vers ce plafond et est rejeté — en retombant sous les moyennes mobiles — cela confirmera que cette poussée de liquidité a atteint son sommet, tout comme en septembre. Ce rejet libérera la liquidité piégée, déclenchera le squeeze sur les ours tardifs et fera sortir le marché des crypto-monnaies dans son ensemble de ses canaux baissiers.

LE MARCHÉ DES OBLIGATIONS PRÉCÈDE TOUJOURS Sous Powell, la Fed réinvestissait systématiquement les échéances et utilisait des opérations SOMA (10 à 15 milliards de dollars par semaine) pour absorber les émissions de titres du Trésor et maintenir le bon fonctionnement du système financier. Depuis que Warsh a pris les rênes, ces opérations sont effectivement à l’arrêt. Voici l’analyse mécanique expliquant pourquoi les chiffres ne s’additionnent pas, ce que Warsh fait, et comment le piège de la dette souveraine force le prochain afflux de liquidités. 1. La logique budgétaire est cassée Les chiffres ne peuvent pas tenir sous les paramètres actuels : Le mur de refinancement : Renouveler des dettes initialement émises à 0 % à 1 % en des échéances de 2 ans à environ 4,70 %, 10 ans à 5,00 % et 30 ans à 5,33 % fait dépasser les paiements nets d’intérêts annuels sur la dette souveraine les 1 300 à 1 500 milliards de dollars. Les seuls intérêts consomment déjà environ un tiers de l’ensemble des recettes fiscales fédérales. Ajoutez le pétrole brut à 104 dollars qui maintient l’indice d’inflation de référence à un niveau élevé, et vous avez une taxe énergétique qui étouffe l’économie réelle tandis que la facture d’intérêts du Trésor s’accumule de façon exponentielle. 2. Pourquoi Warsh a gelé les achats SOMA L’idéologie fondamentale de Warsh : Pendant des années, Warsh a critiqué ouvertement le quantitative easing et la « dérive des missions » de la banque centrale. Sa doctrine affirme que le bilan de la Fed fausse la découverte des prix sur l’ensemble de la courbe des taux. Le bluff de Volcker : En refusant d’intervenir pour monétiser les émissions de coupons, Warsh cherche à rétablir la crédibilité de la banque centrale et à forcer le Trésor à réduire ses dépenses. Il veut que le marché détermine les taux à long terme, et non pas le bilan de la Fed qui les subventionne. Le piège : Vous ne pouvez pas appliquer un régime orthodoxe de bilan serré sur une dette de plus de 36 billions de dollars lorsque les courtiers principaux étouffent sous l’offre de coupons. C’est une position idéologique insoutenable face à une réalité arithmétique incontournable. 3. Les mécanismes de transmission : Comment le basculement vers les T-Bills a repoussé la crise Si la Fed a cessé d’acheter des coupons, pourquoi le système n’a-t-il pas encore été bloqué ? Le stratagème des T-Bills du Trésor : Le Trésor a massivement orienté ses émissions vers des bons du Trésor à court terme plutôt que vers des obligations à long terme. Il a drainé des liquidités du mécanisme de reverse repo (RRP) de la Fed et des réserves des banques commerciales pour financer l’État sans briser le marché des obligations à 30 ans. La fin du couloir de sécurité : Ce tampon est presque épuisé. Avec le taux à 10 ans figé à 5,00 % et celui à 30 ans à 5,33 %, les bilans privés et les banques centrales étrangères ne peuvent plus absorber des centaines de milliards d’enchères continues sans exiger des primes de risque encore plus élevées. 4. Le pivot inévitable : Contrôle de la courbe des taux (YCC) et l’afflux de liquidités C’est pourquoi votre thèse d’un important afflux futur de liquidités est mathématiquement solide : Le point de rupture : Au-delà de 5 % sur l’ensemble de la courbe, les bilans des banques régionales se dégradent, le refinancement des entreprises se fige, et les déficits fédéraux augmentent strictement en raison des services de la dette. Warsh sera forcé de capituler : L’idéologie cède toujours devant la solvabilité souveraine. Lorsque les queues d’enchères s’élargiront et que les stocks des courtiers seront saturés, la Fed n’aura pas le choix : Elle devra soit baisser le taux directeur pour abaisser la fin de la courbe, Soit reprendre les achats de coupons SOMA sous prétexte de « bon fonctionnement du marché » (contrôle masqué de la courbe des taux). Le soupape de décompression pétrolière / cessez-le-feu : Dès que les tensions géopolitiques s’apaiseront et que le prix du pétrole retombera de 104 dollars vers la fourchette de 70 à 80 dollars, les indicateurs d’inflation globale chuteront brutalement. Cela fournira à Warsh le couvert politique nécessaire pour pivoter sans admettre sa défaite. Lorsque ce pivot interviendra, les dizaines de billions placés sur les marchés monétaires et les titres courts rapportant 4,5 % à 5 % feront face à un risque rapide de réinvestissement. Ce capital sera forcé de migrer le long de la courbe des risques — inondant directement les obligations à longue durée, les actions et les cryptos liquides. La pause actuelle est l’affrontement avant la rupture du barrage : la Fed joue au poulet avec le marché obligataire, et le marché obligataire gagne toujours.