➥ Chaque cycle comporte un groupe d’altcoins qui semblent solides par rapport au BTC. Actuellement, les noms que les gens suivent constamment sont $ZEC, $NEAR, $HYPE et quelques autres leaders à haute bêta. Ils ont des narrations plus fortes, des catalyseurs plus clairs, une meilleure force relative et plus d’acheteurs actifs que la moyenne des altcoins. Mais je pense toujours que la plupart d’entre eux finissent par partager le même sort lorsque le $BTC chute brutalement. La raison est simple : le marché crypto continue de négocier selon un seul cycle de liquidité principal : - lorsque le $BTC est stable, le capital se déplace vers les altcoins ; - mais lorsque le $BTC commence à se dégrader, le marché cesse de valoriser les narrations haussières et commence à pricing le risque de liquidité. C’est là que les altcoins solides échouent généralement, non pas parce que le projet devient soudainement mauvais, mais parce que la base d’acheteurs change de comportement. Lorsque la volatilité augmente, les fonds réduisent leur risque : - les market makers élargissent les spreads → l’effet de levier est réduit → les particuliers cessent de rotationner ; - les profits des meilleurs performeurs sont d’abord réalisés, vous avez vu des cas comme celui où @CryptoHayes a vendu l’intégralité de ses $ZEC, $HYPE et $WLD. C’est pourquoi les altcoins les plus forts deviennent souvent la meilleure source de liquidité de sortie. Une fois que la domination du BTC augmente à nouveau, cette demande disparaît rapidement. C’est pourquoi je n’évalue pas les altcoins uniquement selon la force de leur hausse par rapport au $BTC. Je regarde quatre éléments : - le mouvement est-il motivé par une vraie demande ou seulement par une rotation narrative ? - y a-t-il suffisamment de liquidité pour survivre à la vente forcée ? - les déblocages, les émissions ou l’offre interne créent-ils une pression future ? - le token peut-il continuer à attirer des acheteurs lorsque le BTC cesse de se déplacer latéralement ? Historiquement, chaque cycle montre le même schéma : - les altcoins solides surperforment pendant la consolidation du BTC ; - ils atteignent leur pic lorsque les traders croient « cette fois-ci, c’est différent » ; - puis le BTC brise sa structure, la liquidité se contracte et la corrélation revient à 1. Lors d’une rotation haussière, les altcoins sont négociés selon leurs histoires individuelles ; en période de stress du marché, ils sont négociés comme un seul panier. Cela nuit davantage aux altcoins qu’au BTC. Le BTC reste toujours l’actif macro le plus pur du crypto, la plupart des altcoins sont encore des actifs de risque de type venture avec une liquidité publique. Donc mon point de vue est simple : Je peux respecter la force de $ZEC, $NEAR, $HYPE et autres leaders ; je peux même détenir certains tokens avec de vrais fondamentaux ; mais je n’ignorerai pas la règle principale des cycles crypto : - lorsque le BTC chute avec force, - les altcoins solides deviennent les dernières positions que les gens vendent avant que le marché ne se réinitialise. Le vrai avantage réside dans la capacité à savoir quand cette surperformance cesse d’être une accumulation pour devenir une distribution.