Circle raconte une histoire plus vaste : $CRCL Hier, Jeremy Allaire, PDG de Circle, a mené une AMA riche en informations. Je vous en décompose les points clés. 1. Évolution du récit Autrefois, Circle était perçu comme l’éditeur de USDC ; aujourd’hui, il vise à devenir un système d’exploitation financier pour Internet (un ton très crypto 😂). Ce changement repose sur trois piliers : le réseau USDC, l’architecture économique Arc et le réseau de paiements sur chaîne. Arc est le cœur du sujet. Défini comme un système d’exploitation économique, il ne gère pas seulement les flux monétaires, mais aussi la tokenisation d’actifs, l’exécution automatisée de contrats économiques et le règlement des collaborations entre agents IA. La valorisation entièrement diluée de la prévente s’élève à 3 milliards de dollars — un chiffre qui montre que le marché croit au récit plateforme de Circle. 2. La vraie raison du ralentissement de la croissance La croissance de USDC ralentit effectivement en 2026. Mais ce n’est pas parce que Circle faiblit — c’est parce que l’argent se déplace. Les capitaux spéculatifs passent des actifs crypto vers les infrastructures IA. Les données le confirment : les positions en Bitcoin se déplacent vers NVIDIA. Ce mouvement macroéconomique impacte tout le marché des stablecoins, pas seulement USDC. Pourtant, les indicateurs d’usage réel de USDC augmentent : les volumes de transaction atteignent des sommets, et des applications majeures comme Meta et Cash App continuent de l’intégrer. Allaire le dit clairement : « Nous mesurons l’attractivité institutionnelle, l’attractivité des transactions internationales et la diversité des cas d’usage. Une fluctuation du volume en circulation est normale. » 3. Quelle est vraiment la barrière à l’entrée ? Le principal risque perçu par le marché est que des géants comme Visa, Mastercard ou Stripe créent leurs propres stablecoins. La réponse d’Allaire résume tout : les stablecoins sont un business fondé sur les effets de réseau — et l’histoire a prouvé à plusieurs reprises que les stablecoins collaboratifs n’ont jamais réussi. La barrière de Circle repose sur quatre piliers : - Liquidité : près de 150 milliards de dollars de mintage et de rachat au Q1 - Distribution : présence dans 185 pays - Interopérabilité : protocole cross-chain CCTP - Conformité réglementaire : reconnaissance par les principales banques centrales mondiales Ces quatre couches s’empilent pour créer un effet de réseau. L’intégration de Cash App à USDC ajoute 60 millions d’utilisateurs actifs au réseau. Le choix de Meta renforce encore cette dynamique. Chaque application qui se connecte renforce ce réseau. 4. Les agents IA : le prochain levier de croissance Allaire positionne les paiements par agents IA comme le cas d’usage central d’Arc. Il introduit un nouveau paradigme : Agent as a Service (AaaS), transition du SaaS vers l’AaaS. Chaque agent est un participant économique spécialisé, capable de vendre ses services selon sa consommation. Il estime que le volume de transactions exécutées par les agents dépassera largement celui des applications traditionnelles. Circle a déjà lancé son Agent Stack et le protocole X402 dans la communauté développeur, et il existe déjà plusieurs initiatives IA sur la chaîne BASE. 5. Comment interpréter tout cela ? Le message central de cette AMA : ne comprenez pas Circle comme une entreprise dont le modèle repose sur les réserves et les revenus. USDC est déjà un système de paiement public gratuit traitant des dizaines de milliers de milliards de dollars. Sur cette base, Circle ajoute un système d’exploitation, un réseau de paiement et des capacités natives IA — chaque couche ayant sa logique de monétisation. Allaire a terminé par une phrase à méditer : « Lorsque le marché valorise à court terme en se laissant distraire par le bruit, la vraie question est : Circle parviendra-t-il à remporter le plus grand prix — celui de la couche de coordination de l’économie Internet ? » La stratégie de Circle est claire, et son exécution avance. Si vous croyez que les stablecoins deviendront l’infrastructure de l’économie numérique, alors l’histoire de Circle vient tout juste de commencer.