En avril 2024 : - $NEAR était à 10,2 milliards de dollars - $TAO était à 4,6 milliards de dollars. > L’écart dépassait 2 fois > Deux ans plus tard, les deux sont proches de 3 milliards de dollars. $TAO devient-il lentement le principal token AI dans web3, ou $NEAR a-t-il encore assez de potentiel pour rester en tête ? Voici les éléments qui comptent réellement pour ces deux projets : ➠ Capitalisation boursière vs FDV TAO n’a que 45,8 % de son offre en circulation. NEAR est à environ 100 %. Sur une base entièrement diluée, TAO est valorisé à 5,86 milliards de dollars contre 3,08 milliards de dollars pour NEAR. Cela signifie que TAO est presque deux fois plus cher que NEAR en termes réels. La dilution n’a pas encore frappé. ➠ Économie on-chain : Pas même proche NEAR génère 7,6 fois plus de frais d’applications par jour. 118 000 $ en moyenne contre 15 600 $ pour TAO. NEAR dispose de 183 millions de dollars en TVL DeFi, presque triplé au cours des 90 derniers jours. TAO n’est pas dans le DeFi. NEAR réalise 134 millions de dollars de volume quotidien sur DEX à travers 37 protocoles déployés. TAO n’en a aucun, car il n’est pas conçu pour le DeFi. Ce n’est pas une critique délibérée de TAO. Bittensor est un réseau d’incitation IA, pas une L1 à contrat intelligent. Mais l’écart dans l’activité économique on-chain est énorme. ➠ La bombe de subvention que personne ne mentionne Bittensor verse plus de 148 millions de dollars par an en émissions aux mineurs et validateurs. Il génère seulement 3 à 15 millions de dollars de revenus externes réels. Cela donne un ratio subvention/revenu de 10 à 50 fois. Le sous-réseau principal, SN64 Chutes, compte plus de 400 000 utilisateurs et 9 billions de jetons traités. Il fonctionne toujours avec un ratio subvention/revenu de 22:1 à 40:1. Pour chaque dollar de revenu organique, Bittensor émet 10 à 50 dollars en nouvelles émissions. Cela ne fonctionne que si le prix du jeton continue d’augmenter pour compenser. Dès que la demande d’achat stagne, l’économie s’effondre. Les subventions de NEAR sont globalement en phase avec ce que le protocole génère. Le ratio subvention/revenu est d’environ 1x. Des frais réels provenant d’utilisateurs réels. ➠ Vérification de la rationalité de la valorisation En utilisant les frais annuels sur 30 jours : Ratio P/F de NEAR = 87x. Cher, mais des frais réels existent pour le justifier. Ratio P/F de TAO = 447x. Valorisé presque entièrement sur un récit. C’est un premium de 5 fois pour TAO par rapport à NEAR sur la base prix/frais, avec la moitié de son offre encore verrouillée. ➠ La liquidité compte plus que vous ne pensez Le volume de trading sur 24 heures de NEAR s’élève à 1,1 milliard de dollars. TAO est à 246 millions de dollars. Un turnover vol/mcap de 35,5 % contre 9,2 %. Si vous investissez une somme significative, NEAR est 4 fois plus facile à entrer et à sortir sans subir un slippage dévastateur. ➠ Mais TAO a une chose que NEAR n’a pas : des catalyseurs ETF Grayscale et Bitwise ont déposé des demandes d’ETF spot TAO en avril 2026. La décision de la SEC est attendue en août 2026. Grayscale a déjà attribué à TAO un poids de 43 % dans son fonds Decentralized AI, un record historique. C’est le seul catalyseur binaire authentique de TAO. En cas d’approbation, cela réduit considérablement l’écart entre la demande institutionnelle et le prix actuel. NEAR n’a aucun catalyseur équivalent. ➠ Distance ATH : Deux histoires différentes TAO a besoin d’un rallye de 2,7x pour reprendre son ATH à 757 $. Cet ATH a été atteint en mars 2024. Plus réalisable. NEAR a besoin d’un rallye de 8,6x pour atteindre son ATH à 20,44 $ depuis janvier 2022. Barrière bien plus élevée, mais cela signifie aussi qu’il a été beaucoup plus fortement corrigé par rapport à son pic précédent. Plus de potentiel à la hausse si le cycle revient. ➠ La conclusion NEAR gagne sur chaque métrique on-chain mesurable : frais, volume, croissance TVL, profondeur écosystème, durabilité des frais. C’est une histoire fondamentale qui attend un cycle haussier complet pour s’exprimer pleinement. TAO gagne le jeu du récit : IA, option ETF, 128 sous-réseaux spécialisés. Mais il brûle 10 fois plus qu’il ne gagne, vient de traverser une crise de gouvernance et a encore 54 % de son offre totale à venir. Même capitalisation boursière. Profils de risque complètement différents. Vous choisissez entre une économie fonctionnelle avec un récit plus lent, et un récit convaincant avec une économie fragile.