La liste de surveillance du Q2 de Grayscale ressemble à une carte institutionnelle de l'infrastructure centrale du prochain cycle. La catégorie des finances est déjà établie. Hyperliquid, Morpho, Pendle et Ethena génèrent le volume et les frais réels sur les Perp, le prêt et le rendement. La catégorie des contrats intelligents inclut les noms habituels (Celo, MegaETH, Monad, TON, Tron), ainsi que deux à signaler. Mantle a été le surperformeur silencieux, son TVL a bondi de plus de 230 % pour atteindre plus de 755 M $, soutenu par une forte croissance des stablecoins et un déploiement actif du trésor qui alimente une véritable traction sur les RWA comme xStocks. Canton est le seul sujet sur lequel les traders de crypto continuent de débattre. DTCC, JPM, Visa et Circle y sont tous connectés, mais avec seulement 13 validateurs invités et une historique supprimable, les puristes ne considèrent pas que cela constitue une blockchain. La catégorie IA devient incertaine. Fabric, Flock, Grass et Nous ont du sens comme premiers paris avant que la catégorie ne se clarifie. Kaito et Venice sont les choix faibles. Kaito ne fonctionne que tant que les traders de crypto continueront de jouer le jeu de l'attention. Venice est un wrapper d'IA grand public, et les wrappers meurent le plus vite dans la technologie. Les utilitaires : DoubleZero, Jito, LayerZero, Wormhole, GEODNET, Helium — des couches de capitalisation peu glamour. Utilisées, pas hypées. Ce qui saute aux yeux, c’est la forte préférence de Grayscale pour les protocoles qui génèrent déjà des revenus, plutôt que ceux qui ne font encore que vendre une histoire. Probablement la bonne lecture de ce cycle.