La valorisation du marché des cryptomonnaies n’est pas du tout pertinente à long terme. La logique fondamentale des actifs cryptographiques n’a pas changé au fil de plusieurs cycles. Tant qu’il y a suffisamment de personnes qui y croient, il a de la valeur. Toute valorisation fondée sur la logique commerciale traditionnelle n’est qu’une illusion. Les actifs avec de solides fondamentaux et une capacité à générer des revenus bénéficient d’une stratégie d’investissement惯性 qui leur attribue une valorisation élevée — mais cette approche imite simplement la logique du marché boursier traditionnel, alors que dans le marché des cryptomonnaies, cette logique est exactement l’inverse. Car dans le marché des cryptomonnaies, un prix élevé est en soi le plus grand des fondamentaux. L’essence même du marché des cryptomonnaies consiste à créer des actifs ex nihilo et à leur injecter liquidité et foi. Une fois qu’un projet est surévalué, il peut utiliser sa capitalisation boursière élevée pour attirer les meilleurs développeurs, acquérir d’autres projets, financer des incitations à la liquidité, être listé sur tous les CEX, et créer rapidement, par le biais de cette valorisation élevée, les ressources de son écosystème pour les années à venir. À l’inverse, les projets à faible valorisation mais avec de solides fondamentaux sont pour la plupart complètement oubliés faute d’effet d’enrichissement, et finissent par voir leur liquidité s’épuiser. Le marché des cryptomonnaies ne possède ni mécanisme de délistage ni liquidation d’actifs physiques. Théoriquement, chaque projet est constamment dilué par la multitude de nouveaux tokens qui entrent sur le marché. Pour survivre à long terme, un projet n’a que deux options : devenir un or numérique absolument décentralisé, comme Bitcoin, avec un consensus unifié — comme DOGE et XRP — ou, comme ETH, devenir un groupe d’intérêts extrêmement avide, bien ancré et extrêmement habile dans la manipulation et la création de nouveaux récits — comme les L2, les inscriptions et les RWA. Ces deux voies n’ont aucun lien avec les fondamentaux ou la valorisation tels qu’on les conçoit traditionnellement. En réalité, tous les projets blue-chip du marché des cryptomonnaies paient un coût extrêmement élevé en attention pour maintenir leur valorisation virtuelle extrêmement élevée — et le fait de rester en tête de cette valorisation virtuelle est lui-même une forme de maintien de l’attention. C’est là le véritable moteur fondamental des actifs cryptographiques.