Peut-on encore attendre la « dernière chute » ? Commençons par déduire la logique à partir des données, puis partageons mon opinion personnelle. Je pense que ce que les amis attendent comme « dernière chute » correspond à une baisse importante d’au moins 200 millions de dollars, similaire à celles de novembre dernier ou de février de cette année, n’est-ce pas ? De telles baisses reflètent une émergence de risques systémiques — comme on dit, « un gel de trois pieds ne se forme pas en un jour » : dès mi-juillet 2025, le marché a clairement ressenti la pression exercée par la distribution des LTH (图1). Cela n’aurait pas dû se produire au cœur d’un marché haussier. Cela indique que la demande ne parvient plus à absorber la distribution continue de l’offre. Ainsi, le retournement de tendance après deux tentatives infructueuses de briser les 120 000 $ est une conséquence inévitable dans un contexte objectif à long terme. Par la suite, lors des périodes du 16/10 au 21/11 et du 8/1 au 12/2, des réductions massives de la position des LTH ont été observées, accompagnées de baisses brutales des prix — ce qui devient alors facile à comprendre. Revenons maintenant à la situation actuelle. Observons attentivement : du 12/2 au 21/4, le solde net des positions des LTH a constamment été en « croissance nette ». Il n’existe que deux explications possibles : 🚩 Les LTH ont considérablement réduit leur distribution, voire accumulent. 🚩 Les STH sont de plus en plus enclins à conserver leurs actifs, devenant ainsi de nouveaux LTH. La combinaison de ces deux facteurs crée une « croissance nette », ce qui signifie qu’en parallèle d’une baisse de l’activité et d’une liquidité réduite, la pression vendeuse s’atténue également. Ainsi, dans ces conditions, la « dernière chute » tant attendue est presque impossible à réaliser. Il est naturel d’avoir des idées, mais il faut aussi respecter les faits objectifs. Actuellement, les changements structurels dans la position nette des LTH sont très similaires à ceux observés entre le 28/7/2022 et le 7/11/2022 (图2). Après plusieurs vagues successives de ventes par les LTH, le marché entre dans une nouvelle phase d’accumulation, jusqu’à ce qu’un événement imprévu survienne. Je ne dis pas qu’une « dernière chute » est absolument impossible, ni que l’on doit adopter une position haussière aveugle à l’avenir. Au contraire, selon les données disponibles, BTC se rapproche de plus en plus d’une zone de résistance forte, ce qui suggère un besoin potentiel de correction. Mon opinion personnelle est la suivante : tant qu’aucun événement imprévu ne provoquera une nouvelle distribution massive par les LTH, une chute brutale comme celles de novembre dernier ou de février de cette année est quasi impossible à reproduire. De plus, selon les données historiques, durant la seconde moitié d’un marché baissier, la position nette des LTH augmente généralement. Ce qu’on appelle « phase finale » correspond précisément à la période où il ne reste plus grand-chose à vendre. Si vous combinez cela avec l’« indice de confiance des investisseurs » que j’ai partagé hier, ne voyez-vous pas une confirmation mutuelle ? (Nota : Dans cet article, LTH désigne les détenteurs à long terme ; STH désigne les détenteurs à court terme ; la distinction repose sur une période de détention supérieure à 155 jours ± 10 jours de lissage des données.)