Il y a deux jours, un ami m’a demandé : « Les réserves de cash de Buffett atteignent un record historique — qu’est-ce qu’il voit ? » Curieusement, il y a deux ans, j’ai déjà partagé la même opinion. 1. Tout d’abord, l’augmentation des réserves de cash de Berkshire Hathaway ces deux dernières années provient principalement de la réduction de sa position dans Apple. Entre 2023 et fin 2024, il a vendu au total 600 millions d’actions Apple, auxquelles s’ajoutent les ventes effectuées en 2025 : Buffett a ainsi réduit sa position d’environ 700 millions d’actions Apple. Pourquoi ? De son point de vue, Apple semble trop cher : depuis son premier achat en 2016 jusqu’à la vente, le cours a augmenté de cinq à six fois — il était temps de vendre. 2. Ensuite, il n’a pas vu d’opportunité intéressante à court terme. Même si la guerre tarifaire de l’année dernière aurait pu être une bonne occasion, il n’a rien fait. Il n’a pas acheté Google à 160 $, mais il a commencé à construire une position à 230 $ au troisième trimestre 2025. Bien sûr, pour lui, une position de plusieurs milliards de dollars reste minuscule — une simple “position mouches”. 3. Si l’on regarde les vingt dernières années, les réserves de cash de Buffett ont constamment atteint des niveaux records — cela ne signifie pas nécessairement qu’il voit quelque chose de particulier ; il se contente peut-être d’être prudent. Il faut rappeler qu’en plus de ses activités d’investissement, les six segments opérationnels de Berkshire Hathaway génèrent chaque année des flux de trésorerie de plusieurs dizaines de milliards de dollars. Sa taille impose qu’il entre et sorte des positions lentement. Pour nous, particuliers, même si on place nos capitaux dans des actions américaines — pas même les géants technologiques, mais simplement des actions de croissance secondaires — la liquidité est si faible qu’un ordre de vente pourrait ne produire qu’un petit éclaboussement ; il n’y a aucun risque de ne pas pouvoir sortir. La vraie question est : en cas de véritable risque, aurait-on le courage de sortir ? Son caractère et son style d’action le rendent extrêmement prudent : avant même de vendre Apple, il maintenait déjà depuis des années une position en cash d’au moins 30 %. Donc, si quelque chose se produit à l’avenir, ce ne sera pas parce qu’il a “vu” quelque chose — mais parce que sa prudence et sa patience lui ont permis d’attendre jusqu’à ce que l’opportunité se présente.