RAPPORT MONDIAL DE L’IMF SUR LA STABILITÉ FINANCIÈRE : LA RÉSILIENCE EST RÉELLE MAIS FRAGILE, LES INTERMÉDIAIRES FINANCIERS NON BANCAIRES ENDÉTTÉS ET LA DETTE SOVERAINE EN TÊTE DE LA LISTE DES RISQUES Le rapport mondial sur la stabilité financière de l’IMF d’avril 2026, publié le 14 avril, met en garde contre une augmentation significative des risques pour la stabilité financière mondiale depuis le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, bien que les marchés aient jusqu’ici ajusté leurs prix de manière ordonnée. Les cours des actions mondiales ont chuté d’environ 8 % depuis le début de la guerre le 28 février, tandis que les rendements des obligations souveraines ont fortement augmenté, les investisseurs intégrant une inflation plus élevée et des conditions monétaires plus strictes. Aucun resserrement durable de la liquidité, aucune demande généralisée de marge ni aucun désendettement désordonné n’ont été observés. L’IMF met en garde contre le fait que cette tranquillité ne doit pas être interprétée comme une résilience structurelle. Le rapport identifie les intermédiaires financiers non bancaires endettés comme le principal risque d’amplification. Les hedge funds, les ETF et les stratégies basées sur les options ont considérablement accru leur influence et peuvent imposer des ventes rapides d’actifs en période de stress, transmettant ainsi des chocs entre les classes d’actifs. Les fonds mutuels passifs et les ETF présentent la plus grande sensibilité aux variations de l’appétit pour le risque mondial au sein du secteur non bancaire. Les pays fortement dépendants de ces investisseurs subissent des conditions financières nettement plus strictes pendant les périodes de stress sur les marchés mondiaux. Les marchés des obligations souveraines constituent une deuxième vulnérabilité majeure : des ratios dette/PIB élevés, une émission concentrée à court terme et une base d’investisseurs sensible aux prix ont accru la probabilité de pics soudains des rendements. Un lien souverain-bancaire pourrait se déclencher si les pertes sur les obligations publiques mettent sous pression le capital des banques au moment où les soutiens fiscaux sont les plus nécessaires. Le crédit privé constitue un troisième domaine de préoccupation. Une augmentation des défauts d’emprunteurs sur les marchés privés pourrait se propager au-delà vers la dette corporative, en particulier parmi les entreprises fortement endettées. Les ventes simultanées d’actions et d’obligations se produisent de plus en plus fréquemment, réduisant les bénéfices de diversification et augmentant le risque de désendettement forcé. Les marchés émergents sont les plus exposés : l’IMF a identifié un schéma en forme de K dans les flux de capitaux, les investisseurs privilégiant la dette à court terme et les trades de carry au détriment des investissements étrangers directs plus stables. L’IMF cadre la répartition des risques comme asymétrique. Un conflit bref permettrait un retour à la trajectoire antérieure à la guerre. Un scénario prolongé, caractérisé par des prix de l’énergie élevés sur une longue période, un retour de l’inflation et un resserrement des politiques, augmente la probabilité d’un resserrement financier mondial soudain. Les marchés émergents subiraient en premier des conditions financières plus strictes, mais les économies avancées ne sont pas à l’abri une fois que les canaux souverains et non bancaires s’activent simultanément.