Graphique de la semaine La divergence qui explique tout La liquidité mondiale nominale se situe près de ses niveaux historiques les plus élevés, à environ 187,5 billions de dollars. Le bitcoin est à 71 000 $, en baisse par rapport à 122 000 $ en octobre. En surface, cela semble indiquer une défaillance du modèle. Ce n’est pas le cas. C’est le modèle qui fonctionne correctement. D’avril à octobre 2025, le bitcoin et la liquidité mondiale ont évolué ensemble. La liquidité a augmenté. Le bitcoin a augmenté. Depuis octobre, ils se sont décrochés. Le chiffre global a continué d’augmenter pour atteindre de nouveaux sommets. Le bitcoin a chuté. La distinction réside entre le niveau de liquidité et son taux de variation. Le bitcoin se réévalue en fonction du taux de variation de la liquidité des économies avancées, et non du volume nominal. Lorsque la liquidité occidentale se contracte tandis que la liquidité orientale reste stable, le total augmente, mais le capital atteignant les marchés financiers occidentaux diminue. La Banque populaire de Chine continue d’injecter environ 850 milliards de dollars par an, mais cette liquidité s’écoule principalement vers l’or via l’accumulation de réserves officielles, et non vers le bitcoin ou les actifs à risque occidentaux. C’est cette bifurcation que le marché n’a pas encore pleinement intégrée. Le volume est vaste. Son mouvement s’est arrêté. Le niveau vous indique qu’il existe un plancher. Le taux de variation vous indique qu’il n’y a aucun impulsion au-dessus. L’analyse complète de cette semaine est disponible sur Substack.