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par Joshua DeVos, chef de la recherche, CoinDesk
Les marchés d'actions évoluent vers un trading continu, 24 heures sur 24, et la discussion s'est jusqu'à présent concentrée sur les heures d'ouverture de la plateforme d'échange. Nasdaq fonctionne désormais 23 heures par jour ; NYSE Arca a proposé la même chose ; NSCC a étendu le règlement à 24/5 en juin 2026. Ce sont des améliorations réelles, mais elles ne créent pas des marchés véritablement continus. Allonger les heures d'exécution sur une infrastructure de règlement par lot et T+1 peut élargir l'écart entre la finalisation d'un trade et le transfert formel de propriété ; augmentant la friction au lieu de la réduire. Le changement le plus important se produit au niveau du règlement lui-même ; et c'est là que les actions tokenisées deviennent hautement pertinentes.
Le signal de demande
Futures perpétuels pour des actions tokenisées ; des dérivés qui représentent une exposition aux prix plutôt qu'une propriété directe ; ont augmenté d'environ 16 milliards de dollars en 2025 à plus de 590 milliards de dollars en 2026 à ce jour. Le trading au comptant (propriété réelle sur chaîne du token lui-même) est passé de 38 milliards de dollars en 2025 à plus de 88 milliards de dollars jusqu'à présent cette année et est sur la trajectoire de dépasser 145 milliards de dollars pour l'année complète. Les deux tendances pointent dans la même direction : une demande substantielle et croissante pour une exposition aux actions via des infrastructures sur chaîne.
La capitalisation boursière sur chaîne est actuellement de 2,1 milliards de dollars, contre un marché boursier mondial de 151,9 billions de dollars ; soit environ 1 dollar pour chaque 72 000 dollars. L’écart entre le pointeur de demande et la capitalisation boursière actuelle est exactement là où réside l’opportunité à mesure que l’infrastructure mûrit.
La distinction qui compte
Toutes les actions tokenisées ne sont pas le même instrument. Trois structures sont actuellement en operation sur le marché. Dans un modèle sponsorisé par l'émetteur, le jeton est l'action elle-même — il confère des droits de vote complets, des dividendes et des protections en matière d'actions corporatives, et le détenteur est reconnu comme actionnaire inscrit. Dans un modèle custodial, le détenteur reçoit les mêmes droits économiques, mais y accède via un intermédiaire en valeurs mobilières plutôt que directement. Dans un modèle synthétique, l'investisseur détient une créance contractuelle contre un tiers ; pas l'action sous-jacente du tout.
Deux instruments peuvent être négociés sous le même ticker ou un ticker similaire tout en fonctionnant de manière très différente sur le plan juridique et pratique. Dans une structure synthétique, les actions corporatives telles que les splits d'actions ne sont pas nécessairement transmises correctement ; un détenteur pourrait traverser un split dix pour un sans aucune adjustment de son wallet, tandis que le nombre d'actions sous-jacentes et leur prix changent en dessous de lui. Le risque de contrepartie, le risque de suivi et le risque de plateforme sont tous associés à la couche synthétique et non à l'action sous-jacente. Le modèle sous-jacent à la transaction constitue l'analyse ; comprendre quelle structure vous examinez est une condition préalable à l'évaluation de l'exposition.
À quoi ressemblent les marchés en direct
BLSH, l'action de Bullish cotée à la NYSE, marque la première fois qu'une entreprise publiquement cotée place l'ensemble de son tableau de capitalisation sur une blockchain. Le 12 août 2026, les actions BLSH tokenisées ont été échangées sur Bullish Exchange ; il s'agit de la première action tokenisée à être réglée sur une plateforme d'échange de biens numériques réglementée par la GFSC, contre une stablecoin en USD, avec une finalité quasi instantanée en dehors des heures normales de marché. L'agent de transfert, Equiniti, occupe le centre du modèle plutôt que d'en être éliminé ; chaque transfert met automatiquement à jour le registre officiel des actionnaires, et la blockchain et le registre fonctionnent comme un seul système.
Où en est la réglementation
Le cadre réglementaire s'est clarifié progressivement : une lettre d'absence d'action de la DTC de décembre 2025 a ouvert la voie à des pilotes de tokenisation ; une déclaration du personnel de la SEC de janvier 2026 a établi une taxonomie plus claire entre les structures de propriété et les structures synthétiques ; Nasdaq a reçu l'autorisation de négocier des titres tokenisés aux côtés des actions traditionnelles en mars ; et la DTCC a finalisé ses premières transactions en production en direct en juillet. Les modèles sponsorisés par les émetteurs opèrent dans le cadre des régimes existants d'enregistrement et d'agent de transfert et ne nécessitent pas de nouvelle législation pour fonctionner. L'accès au détail américain plus large reste limité selon les règles actuelles ; les actions tokenisées sur des blockchains publiques sont généralement réservées aux investisseurs non américains ou accrédités.
La question structurelle pour les conseillers n'est pas de savoir si les actions tokenisées vont croître ; les données de demande et la trajectoire réglementaire pointent toutes deux dans la même direction. Il s'agit de savoir si l'exposition détenue par le client représente réellement l'action sous-jacente ou une revendication synthétique superposée à celle-ci. Cette distinction est cruciale ; elle détermine les droits, les risques et les protections associés à la position.
Les principales actualités de cette semaine montrent le retour de la demande institutionnelle, accompagné de la réglementation américaine, de la garde bancaire et du règlement en temps réel sur blockchain, tandis que Coinbase a introduit des actions tokenisées sur le trading onchain.
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