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- Kim Klemballa
Règles de détention : ce que les allocateurs doivent savoir sur l'ajout de bitcoin à un portefeuille équilibré
par Gregory Mall, directeur des investissements, Lionsoul Global
Ceci est la deuxième partie de l’affaire de Gregory Mall, selon laquelle la vraie question concernant l’allocation crypto est la taille, et non le choix. Vous pouvez lire la première partie ici.
Les investisseurs qui considèrent les crypto-monnaies comme trop spéculatives pour être touchées tendent à présenter la décision comme binaire. Le cadre plus pratique concerne la dose et la mise en œuvre : quelle quantité de bitcoin un portefeuille équilibré peut contenir et selon quelles règles elle devrait être détenue.
Nous avons testé cela directement. À partir d'un portefeuille conventionnel 60/40 composé d'actions mondiales et d'obligations de base, nous avons introduit du bitcoin spot à des pondérations de 2,5 % et 10 %, avec un rééquilibrage mensuel entre janvier 2021 et mars 2026. Les résultats principaux sont intuitifs. L'ajout du bitcoin a augmenté les rendements et les ratios de Sharpe (une mesure standard du rendement par rapport au risque) lors des années fortes du crypto-marché, tandis que la composante traditionnelle a atténué les périodes plus faibles. Une petite allocation a modifié la forme des résultats tout en conservant l'identité 60/40 du portefeuille. Des pondérations plus élevées ont également entraîné une plus grande volatilité et des tirages à maximum plus profonds, et ce compromis est au cœur de la question de la taille.
Nous avons ensuite répété l'exercice en remplaçant le bitcoin spot par une manche de tendance basée sur des règles, qui bascule entre le bitcoin et la trésorerie selon les signaux de tendance. Il s'agit de la même logique que derrière les outils systématiques comme le CoinDesk Bitcoin Trend Indicator, qui indique la direction et la force de la dynamique du bitcoin à partir des données de CoinDesk. La version tendance a atténué les années extrêmes dans les deux sens. Elle s'est située entre le portefeuille 60/40 classique et le mélange spot en termes de risque et de rendement, améliorant le comportement des tirages à l'occasion d'une perte partielle de potentiel de hausse.
Ce que les régimes révèlent
Diviser la fenêtre en marchés haussiers, baissiers et latéraux à l'aide de la moyenne mobile sur 200 jours affine considérablement la vision. Dans les régimes haussiers, les deux approches surpassent le portefeuille classique 60/40, bien que la version tendance conserve une grande partie du potentiel de hausse sur un parcours plus contrôlé. Les régimes baissiers ont produit l'écart le plus large. L'exposition spot a transmis une plus grande partie des retraits du crypto au portefeuille global, tandis que la tranche tendance, conçue pour se retirer des tendances baissières persistantes, a limité les pertes et rendu l'expérience plus supportable.
Les marchés latéraux méritent plus d'attention qu'ils n'en reçoivent habituellement. Les conditions de consolidation, où les prix fluctuent sans direction claire, n'offrent ni tendance forte pour récompenser la conviction, ni rebond net pour sauver une mauvaise timing. Pendant ces périodes, l'exposition directe au bitcoin a eu du mal à justifier sa volatilité supplémentaire, tandis que la composante basée sur des règles avait de meilleures chances d'éviter un risque sans récompense. Les portefeuilles réels passent une grande partie du temps exactement dans ces transitions bruyantes et indécises.
Le cas à terme
Trois forces structurelles façonneront la manière dont ces choix se dérouleront. Le marché post-ETF est plus sensible aux flux, donc les chocs de demande se propagent rapidement et peuvent amplifier les tendances ainsi que les retournements. La croissance de l'offre est ancrée par le halving de 2024 et continuera de diminuer. La clarté réglementaire dans les principales juridictions continue de distinguer les projets investissables du bruit spéculatif, augmentant le premium sur les indicateurs transparents et les produits adaptés aux institutions.
Ces graphiques illustrent le profil de risque de chaque choix d'allocation. Ils ne prétendent pas prédire le prochain cycle. Les portefeuilles qui semblent excellents sur un graphique de rendement peuvent tout de même s'avérer non investissables une fois que leurs retraits deviennent intolérables, et les portefeuilles plus calmes s'accumulent souvent mieux parce que les investisseurs y restent réellement. Le risque est autant ressenti que mesuré. Pour les allocateurs, la question utile concerne la règle de détention qui régit l'exposition au bitcoin, et si cette règle empêche les émotions de primer sur la discipline au moment le plus crucial.
Les actualités de la semaine
Les principaux titres de cette semaine montrent que les institutions jouent désormais un rôle plus important dans le trading de cryptomonnaies, même si les efforts de l'industrie pour obtenir une certitude réglementaire aux États-Unis sont au point mort. Toutefois, les géants de Wall Street poussent en faveur de progrès.
Graphique de la semaine
MetaDAO dépasse les 45 millions de dollars collectés, grâce à la croissance de la plateforme qui entraîne une hausse de 46 % du META
Le capital cumulé levé sur MetaDAO a dépassé 45 millions de dollars après 5,4 millions de dollars levés uniquement en juillet. Cette adoption croissante de la plateforme a coïncidé avec une forte performance du marché, avec $META en hausse de 46 % depuis le début du mois.
Écoutez. Lisez. Regardez. Interagissez.
Écoutez : « Les géants de Wall Street soutiennent un investissement de 15 millions de dollars pour rendre le bitcoin résistant aux ordinateurs quantiques alors que la loi CLARITY approche d'une échéance cruciale », sur Public Keys de CoinDesk, depuis le sol de la NYSE. Jennifer Sanasie est rejointe par Charles Schwab, chef de la recherche crypto Jim Ferraioli, Galaxy, chef de la recherche transversale Alex Thorn et FalconX, chef des dérivés Griffin Sears.
Lisez : In Crypto for Advisors, Aaron Brogan de Brogan Law PLLC analyse pourquoi la Clarity Act pourrait ne pas répondre aux besoins du secteur. Ensuite, dans « Ask an Expert », Trevor Koverko donne son avis sur la mise en œuvre potentielle de ce projet de loi.
Regardez : « BNY transfère son activité de fonds de 8,6 billions de dollars sur la chaîne », avec Jennifer Sanasie sur CoinDesk Daily.
Engage : CoinDesk Research a publié le rapport de juillet 2026 sur les stablecoins et les actifs tokenisés. "Les RWA tokenisés atteignent un record de 32,1 milliards de dollars alors que l'ère MiCA commence et que le marché des stablecoins recule."
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