Le paysage des actifs numériques connaît un changement significatif dans la finance d'entreprise alors que Strategy (anciennement MicroStrategy), le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin au monde, réajuste son modèle de levée de fonds. Le 12 février 2026, le PDG Phong Le a annoncé une transition stratégique vers l'émission d'actions privilégiées perpétuelles afin de financer de nouvelles acquisitions de Bitcoin. Cette mesure vise à réduire la dilution du capital et les fluctuations de prix intenses qui ont historiquement caractérisé les actions ordinaires de l'entreprise pendant les périodes de turbulence sur le marché des cryptomonnaies.
Points clés
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Pivot stratégique : La stratégie change sa méthode principale de collecte de fonds des ventes d'actions ordinaires vers des actions privilégiées perpétuelles.
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Atténuation de la volatilité : le nouvel instrument vise à réduire les fluctuations des cours des actions et à offrir un point d'entrée plus stable aux investisseurs conservateurs.
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Expansion du trésor : les recettes continueront d'être orientées vers le bitcoin ; l'entreprise détient actuellement plus de 714 000 BTC.
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Risque de refinancement : Les actions privilégiées perpétuelles n'ont pas de date d'échéance, ce qui réduit la pression immédiate de remboursement de la dette par rapport aux notes convertibles.
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Contexte du marché : Ce mouvement intervient après un premier trimestre 2026 volatile, durant lequel les fluctuations du prix du bitcoin ont entraîné des pertes virtuelles importantes pour les trésoreries corporatives.
L'évolution de l'accumulation de bitcoin par les entreprises
Pendant des années, le marché a considéré Strategy comme un ETF bitcoin de facto avec effet de levier. Toutefois, la dépendance aux actions ordinaires et à la dette convertible a souvent entraîné un problème de « réflexivité » : lorsque les prix du bitcoin baissent, les actions de l'entreprise chutent souvent plus fortement en raison des préoccupations liées à la dilution et aux obligations de dette. En introduisant des actions privilégiées perpétuelles comme outil de couverture crypto, l'entreprise tente de rompre ce cycle.
Contrairement aux actions ordinaires, les actions privilégiées occupent une position plus élevée dans la structure du capital, offrant à leurs détenteurs une priorité sur les dividendes et la liquidation. Du point de vue de l'entreprise, la nature « perpétuelle » de ces actions est essentielle. Elles n'ont pas d'échéance fixe, ce qui signifie que l'entreprise n'est pas obligée de refinancer ou de liquider des actifs pour rembourser le capital à une date précise — une caractéristique cruciale lorsque l'actif sous-jacent, le bitcoin, est sujette à des cycles de plusieurs années.
Impact sur la stabilité du marché des cryptomonnaies
La communauté crypto dans son ensemble suit souvent les mouvements de la stratégie comme un indicateur du sentiment institutionnel. Le passage vers la gestion de trésorerie crypto institutionnelle par le biais d'équité préférée suggère une maturité du « standard bitcoin » pour les entreprises.
Réduction de la dilution des actions ordinaires
Auparavant, l'entreprise utilisait fréquemment des offres At-The-Market (ATM) d'actions ordinaires. Bien que efficace pour lever des milliards, cette méthode augmentait le nombre total d'actions, pesant souvent sur le cours de l'action. La nouvelle orientation vers les actions privilégiées permet à l'entreprise de lever des fonds sans élargir immédiatement le pool d'actionnaires ordinaires, ce qui pourrait conduire à une performance plus stable de l'action proxy bitcoin.
Attirer des capitaux conservateurs
Les actions privilégiées attirent généralement une autre catégorie d'investisseurs — ceux qui recherchent un revenu fixe et un risque plus faible que les actions ordinaires. En offrant un dividende régulier (les émissions récentes comme la série STRC ont généré des rendements supérieurs à 10 %), Strategy crée essentiellement une « courbe des rendements du bitcoin ». Cela permet aux investisseurs d'obtenir une exposition à la croissance de cet actif numérique avec une « couverture » de paiements en espèces réguliers.
Comparaison technique : Actions privilégiées vs. Dette convertible
Pour comprendre pourquoi ce changement est important pour l'écosystème crypto, il est utile de comparer les instruments que Strategy a utilisés pour construire son bilan corporatif adossé au bitcoin.
| Fonctionnalité | Billets convertibles (dette) | Actions privilégiées perpétuelles (Équité) |
| Échéance | Date fixe (par exemple, 2027, 2032) | Aucune échéance (perpétuel) |
| Paiement | Intérêt (Obligatoire) | Dividendes (discrétionnaires/privilégiés) |
| Risque de refinancement | Haut pendant les baisses du marché | Faible (aucun remboursement du capital) |
| Dilution | Potentiel (au moment de la conversion) | Minimal pour les actionnaires ordinaires |
| Priorité | Supérieur à tout l'équité | Exclusivement aux actions ordinaires |
L'absence d'échéance est l'avantage principal. En cas de « crypto-winter » prolongé, l'entreprise ne subirait pas d'événement de liquidation la forçant à vendre son bitcoin pour satisfaire les porteurs d'obligations. Cela crée un plancher psychologique pour le marché, en réduisant le risque perçu d'une vente massive de bitcoin par une entreprise.
Risques et considérations de marché
Bien que la stratégie vise la stabilité, elle n'est pas sans complexité. Les actions privilégiées perpétuelles ont un coût de capital plus élevé que la dette traditionnelle, car les dividendes ne sont pas déductibles d'impôt. De plus, si le bitcoin reste sur un marché baissier prolongé, le fardeau du paiement de dividendes élevés pourrait toujours mettre à mal les réserves de trésorerie, même si le capital n'est pas exigible.
Au fur et à mesure de février 2026, la stratégie maintient une trésorerie de près de 2,25 milliards de dollars, ce que la direction indique comme suffisant pour couvrir les intérêts et les dividendes privilégiés pendant plus de 30 mois. Cette liquidité agit comme un tampon, garantissant que la stratégie de détention à long terme de bitcoin pour les entreprises publiques reste viable même lorsque le marché « teste le plancher ».
Conclusion : Un modèle mature pour les actifs numériques
La transition vers des actions privilégiées perpétuelles représente une évolution sophistiquée dans la manière dont les entreprises publiques interagissent avec les actifs numériques. En diversifiant sa structure de capital, Strategy s'éloigne d'une approche spéculative et volatile pour devenir une institution financière plus stable centrée sur le bitcoin. Pour l'utilisateur moyen de crypto-monnaies, cette tendance signale une infrastructure institutionnelle plus résiliente, capable de résister à la volatilité inhérente des marchés crypto mondiaux 24/7.
FAQ
Qu'est-ce que l'action privilégiée perpétuelle dans le contexte des entreprises de crypto-monnaies ?
C'est un type de titre de propriété qui verse un dividende fixe à perpétuité (perpétuel) et n'a pas de date d'échéance. Les entreprises fortement orientées vers la crypto utilisent ce dispositif pour lever des fonds afin d'acheter des actifs, sans la pression de rembourser un prêt à une date précise, ce qui aide à gérer les risques liés à la volatilité des prix des actifs.
Comment cette stratégie aide-t-elle à réduire la volatilité des cours des actions ?
En utilisant des actions privilégiées au lieu d'actions ordinaires, l'entreprise évite de « diluer » la valeur des actions existantes. De plus, le dividende fixe attire des investisseurs plus stables, axés sur les revenus, ce qui peut entraîner un comportement de négociation moins erratique que celui des actions purement spéculatives.
Cela signifie-t-il que la stratégie arrêtera d'acheter du bitcoin avec de la dette ?
Pas nécessairement, mais le PDG a indiqué une « transition » vers un capital préférentiel. L'entreprise conservera probablement un mélange d'instruments, mais l'accent se déplace vers des outils offrant plus de flexibilité à long terme et moins de déclencheurs de « remboursement ».
Que se passe-t-il si le prix du bitcoin chute fortement ?
Étant donné que les actions privilégiées sont « perpétuelles », l'entreprise n'est pas tenue de rembourser le capital investi. Bien que le cours des actions ordinaires et privilégiées puisse baisser, l'entreprise n'est pas légalement obligée de vendre ses bitcoin pour rembourser les actionnaires privilégiés, contrairement à certains types de dettes.
Est-ce un signe de confiance institutionnelle dans le bitcoin ?
De nombreux analystes de marché considèrent la capacité d'une entreprise à lever des milliards grâce à des instruments de capitaux propres sophistiqués pendant un creux du marché comme un signe de liquidité institutionnelle profonde et d'une confiance à long terme dans le bitcoin en tant qu'actif de réserve.