Rapport Hebdomadaire KuCoin Ventures : Le Changement de Narratif : Les Capitaux Se Tournent vers les Trésoreries Solana et les Marchés Prédictifs tandis que BTCFi Recherche une Nouvelle Voie
2025/09/01 10:33:01
1. Faits Saillants du Marché Hebdomadaire : La Stratégie de Trésorerie Solana Stimule la Croissance des Sociétés Publiques
La semaine dernière, plusieurs sociétés ont annoncé leur intention d'établir des trésoreries Solana. Galaxy Digital, Multicoin Capital et Jump Crypto collaborent pour lever environ 1 milliard de dollars afin de construire des trésoreries Solana via des véhicules de sociétés publiques ; le fonds crypto Pantera cherche à lever 1,25 milliard de dollars pour convertir une société cotée au Nasdaq en trésorerie Solana ; la société cotée au Nasdaq Sharps Technology a levé 400 millions de dollars dans un effort unique pour établir une trésorerie Solana et a conclu un accord avec la Fondation Solana pour acheter pour 50 millions de dollars de SOL avec une remise de 15 % sur le prix moyen des 30 derniers jours.
Actuellement, l'ETF REX-Osprey SOL + Staking (SSK) a été lancé aux États-Unis et est activement négocié, tandis que plusieurs institutions mettent continuellement à jour leurs dépôts d'ETF spot SOL. L'explosion de SOL DAT s'inscrit dans l'avancement continu des ETFs SOL et dans l'évolution du narratif institutionnel. Selon les données du SSR, 13 sociétés ou institutions publiques divulguées détiennent collectivement 8,689 millions de SOL (1,51 % de l'offre totale), évalués à environ 1,72 milliard de dollars. Parmi ceux-ci, 585k SOL sont stakés, générant un rendement moyen d'environ 6,86 %. Sharps Technology et Upexi détiennent à elles seules plus de 2 millions de SOL.
Source des données : https://www.strategicsolanareserve.org/
Les chemins de financement typiques des entreprises de trésorerie SOL, similaires à ceux des entreprises de trésorerie BTC et ETH, incluent les placements privés, les obligations convertibles et les lignes de crédit en actions. Les fonds levés sont ensuite utilisés pour acheter du SOL par lots. Ce qui est différent, c'est que certaines entreprises divulguent qu'elles acquièrent du SOL verrouillé à un prix inférieur au prix au comptant, réduisant ainsi le risque sur carnet et minimisant l'impact de la volatilité du marché secondaire. Par exemple, Sharps Technology achète du SOL auprès de la Fondation Solana à un rabais de 15 % sur le prix moyen sur 30 jours, et Upexi a divulgué qu'environ 57 % de son SOL avait été acheté à un rabais d'environ 15 % sur le prix au comptant et immédiatement verrouillé. Dans ce processus, la Fondation Solana agit comme la contrepartie — une solution que la communauté a proposée en réponse aux ventes régulières de tokens sur le marché secondaire effectuées par la Fondation Ethereum. Qu'il s'agisse d'achats de SOL verrouillé à prix réduit ou de staking actif, les entreprises de trésorerie SOL peuvent gagner des récompenses grâce à l'inflation du réseau et aux activités on-chain. Elles peuvent même exploiter leurs propres nœuds validateurs pour profiter du partage de MEV, transformant ainsi la trésorerie en une autre source de revenu pour l'entreprise. De plus, les entreprises de trésorerie SOL aident généralement les investisseurs traditionnels à évaluer les actions en divulguant le SOL par action (SPS) et sa valeur équivalente en USD dans leurs annonces.
Le concept des entreprises de trésorerie crypto continue de se répandre dans davantage d'actifs de chaînes publiques et de secteurs altcoins, attirant l'implication de célébrités. L'entreprise familiale Trump, Trump Media, a conclu un accord de fusion commerciale avec Crypto com et la société SPAC Yorkville pour établir conjointement Trump Media Group CRO Strategy Inc, visant à lever environ 6,42 milliards USD pour créer une entreprise de trésorerie CRO. Alex Spiro, avocat privé d'Elon Musk, a été nommé président d'une entreprise de trésorerie Dogecoin proposée, qui prévoit de lever 200 millions USD et a reçu l'autorisation de House of Doge, l'entité officielle sous la Fondation Dogecoin responsable du développement et de la promotion de Dogecoin.
2. Signaux du marché sélectionnés de la semaine
Les responsables de la Fed signalent fréquemment des baisses de taux alors que les flux entrants des ETFs au comptant ralentissent
La semaine dernière, une vente tardive lors de la session a effacé les gains hebdomadaires précédents des actions américaines, mais d'un point de vue moyen terme, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont marqué leur quatrième mois consécutif d'augmentations. Cependant, les données récentes sur l'inflation ont suscité des préoccupations pour certains participants du marché. Les dépenses des consommateurs américains en juillet ont connu leur plus forte hausse en quatre mois, tandis que l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base a également augmenté, indiquant des pressions inflationnistes persistantes.
Heureusement, dans un contexte de renforcement des données liées à l'inflation, Christopher Waller, gouverneur de la Réserve fédérale et candidat populaire pour succéder à Jerome Powell, a de nouveau appelé à une baisse des taux d'intérêt. Il a déclaré qu'il soutiendrait une baisse lors de la réunion politique de septembre. Bien qu'une réduction brutale ne soit pas nécessaire, il anticipe d'autres ajustements au cours des trois à six prochains mois pour éviter un effondrement du marché du travail. Bien que les chiffres de l'inflation ne soient pas idéaux, Waller estime que l'impact inflationniste des tarifs est « transitoire ».
Du point de vue de l'impact sur le marché, une réduction subséquente des taux par la Fed pourrait effectivement abaisser les taux d'intérêt à court terme, tandis que les taux à long terme demeurent élevés à l'heure actuelle. Le rythme futur des baisses de taux continuera d’être influencé par les données économiques et les évolutions du paysage international ; dans des circonstances normales, des baisses rapides et drastiques sont peu probables.
Source des données : FedWatchTool
Parallèlement, les principaux indices du marché A-share en Chine ont continué à augmenter. À la date du dernier jour de trading de la semaine, le volume total des échanges sur le marché a dépassé 2 000 milliards de yuans pendant 13 jours consécutifs, avec des échanges dépassant 3 000 milliards de yuans lors de trois de ces journées. Le sentiment des investisseurs sur ce marché est généralement optimiste.
En matière de cryptomonnaies, à la fois l'Altcoin Season Index et le Fear & Greed Index ont reculé, avec un sentiment global des cryptos qui s'oriente vers une position neutre à prudente. Cela se produit alors que le prix du Bitcoin continue de se corriger, tandis qu’Ethereum montre une force relative. Sur le marché des ETF au comptant, les flux nets entrants dans les ETF Bitcoin continuent de s'affaiblir, et les flux nets entrants dans les ETF Ethereum ralentissent également par rapport aux périodes précédentes.
Source des données : SoSoValue
Les stablecoins continuent de maintenir une forte dynamique haussière, avec USDe qui reste solide, bien que son taux de croissance commence à ralentir. De nombreuses institutions restent très optimistes quant à l’avenir des stablecoins, estimant que leur émission totale atteindra des milliers de milliards de dollars dans les prochaines années.
Source des données : DeFiLlama
Événements macroéconomiques clés à surveiller cette semaine :
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Les principales économies publieront leurs dernières données PMI.
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La Réserve fédérale dévoilera son Beige Book sur les conditions économiques en milieu de semaine.
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Les données sur les emplois non agricoles et le chômage seront publiées ce vendredi, accompagnées de discours des responsables de la Banque centrale européenne et de la Réserve fédérale.
Observations sur le financement du marché primaire :
La semaine dernière, l'activité globale de financement sur le marché primaire des cryptos a ralenti, avec un total de 226 millions de dollars levés. En excluant quelques grandes transactions (telles que les opérations de capital liées à Trump Media & Technology Group), l’enthousiasme du marché était nettement en baisse. Notamment, le financement de trésorerie de DeFi Development Corp, une entreprise cotée dans l’écosystème Solana, a représenté la moitié du montant total, mettant en lumière les tendances centrales actuelles du marché :
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Polarisation significative : Le capital se concentre de plus en plus dans deux grandes zones. D'une part, les financements de trésorerie pour les entreprises publiques et les activités de fusions et acquisitions (M&A) menées par les projets de premier rang restent dynamiques, permettant de sécuriser des financements à grande échelle.
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Thèmes d’investissement clairs : Les thématiques populaires comme les stablecoins, les RWA (actifs du monde réel), l’IA et les marchés prédictifs continuent d’attirer l’attention. En revanche, les startups dans d'autres secteurs font face à des difficultés de financement, avec des institutions d’investissement devenant globalement plus prudentes.
Source des données : https://cryptorank.io/funding-analytics
La narration autour de la famille Trump se répand dans le marché primaire, les marchés prédictifs gagnent du terrain
Le secteur des marchés prédictifs a récemment connu une activité inhabituelle de capitaux, devenant un nouveau point fort sur le marché primaire :
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La semaine dernière, Polymarket a reçu un investissement de plusieurs millions de dollars de 1789 Capital, un fonds où Donald Trump Jr. est partenaire. Trump Jr. rejoindra également son conseil consultatif.
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Selon Bloomberg, la plateforme de marché prédictif Kalshi a récemment recruté l’influenceur crypto John Wang en tant que responsable du secteur crypto pour renforcer sa présence dans l’espace des actifs numériques. Il est intéressant de noter que Trump Jr. a également été embauché comme conseiller stratégique pour Kalshi plus tôt cette année.
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Par ailleurs, The Clearing Company , une plateforme de marché prédictif fondée en mars 2025 par l’ancien Chief Growth Officer de Polymarket et Kalshi, Toni Gemayel, a annoncé la semaine dernière avoir finalisé un tour de table d’amorçage de 15 millions de dollars dirigé par Union Square Ventures.
Alors que Polymarket, qui avait précédemment reçu un avertissement de la CFTC, se prépare à revenir sur le marché américain, et avec le positionnement actif de plateformes grand public comme Coinbase et Robinhood, le secteur des marchés prédictifs entre dans une période clé de développement. À l’avenir, ce secteur devrait s’intégrer profondément aux grands événements politiques et économiques, attirant une attention plus large du grand public et favorisant une participation accrue des utilisateurs.
3. Spotlight sur un projet
Football.Fun est en ligne : un jeu de capitalisation sur le marché boursier du football en Web3
Football.Fun a récemment gagné en popularité sur la chaîne Base en tant que jeu de gestion de football Web3, attirant des joueurs et de la liquidité grâce à son concept de "marché boursier virtuel du football". Contrairement aux marchés de prédictions sportives traditionnels, Football.Fun tokenize des stars du football réel, permettant aux utilisateurs de spéculer sur la valeur en achetant et vendant des "actions" de joueurs. Les fluctuations de prix sont influencées par une combinaison de performances des joueurs, sentiment social, et dynamiques de liquidité on-chain, créant un marché hybride qui fusionne des variables sportives réelles avec des mécanismes de trading Web3.
À ce jour, la TVL du projet a dépassé les 10 millions de dollars, avec 13,3K adresses de portefeuilles uniques et un volume de trading cumulé approchant les 39,69 millions de dollars. Les frais totaux de la plateforme ont excédé les 2,65 millions de dollars, et le volume de trading sur une seule journée a atteint son sommet à 14,85 millions de dollars le 24 août. Les utilisateurs achètent des actions limitées de joueurs en utilisant la monnaie du jeu, "Gold" (adossée à l'USDC), et peuvent librement échanger dans le "Player Market". Tous les gains sont déterminés par une tarification dynamique du marché. Bien que l'activité de trading ait légèrement ralenti ces dernières semaines, le projet pourrait encore connaître un regain d'intérêt avec la progression de grands tournois tels que la Ligue des Champions de l'UEFA, les qualifications de la Coupe du Monde, et les cinq grands championnats européens.
Source des données : https://dune.com/tervelix/fdf-footballdotfun-mega-dashboard-terminal
Football.Fun combine trois éléments clés : "Cartes des fans + Trading sur le marché + Récompenses basées sur les matchs"
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Les utilisateurs reçoivent des actions de joueurs via des packs de cartes et achètent/vendent en utilisant Gold. La plateforme applique des frais de transaction standards de 5 %, pouvant monter jusqu’à 25 % en période de forte volatilité.
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En détenant des actions de joueurs, les utilisateurs reçoivent des récompenses basées sur un système de points, selon les performances réelles des matchs.
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Le projet a levé 2 millions de dollars lors d'un tour de financement initial et a établi un partenariat avec le célèbre fonds de capital-risque sportif 6th Man Ventures pour des initiatives de mise sur le marché.
Ce mode de jeu présente une forte similarité avec Friend.tech en encourageant les joueurs à repérer tôt les athlètes à fort potentiel et à tirer profit du sentiment social ainsi que des données réelles. Le jeu est encore en phase précoce, avec des actions de joueurs libérées par vagues et une forte influence des dynamiques de flux de capitaux à court terme. Son mélange d'engagement des fans et d'investissement spéculatif est très attrayant, mais la croissance future dépendra de l'adhésion des utilisateurs au gameplay et d’un flux de liquidité soutenu.
Bien que Football.Fun introduise une approche novatrice des marchés de prédictions Web3 en combinant sports × financiarisation × spéculation sociale, plusieurs risques structurels demeurent :
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Manque de capture de valeur à long terme : Il n’existe actuellement aucun modèle de dividende ou de partage des revenus du protocole. La valeur du token repose entièrement sur les attentes du marché et la croissance du nombre d’utilisateurs.
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Modèle en spirale préoccupant : Si l’émission de nouveaux joueurs ralentit ou si les flux de capitaux frais diminuent, les prix des joueurs populaires pourraient devenir surévalués, déclenchant des corrections de marché.
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Manipulation et dynamiques de jeu asymétriques : Les mécanismes basés sur le trading à haute fréquence et les systèmes de parrainage pourraient entraîner des manipulations par des baleines ou des préoccupations de type Ponzi, risquant d’éroder la confiance.
En résumé, Football.Fun fonctionne davantage comme une arène d’expérimentation de capital à court terme, sujette à des épisodes de battage médiatique autour des principaux événements sportifs (par ex. : Coupe du Monde, Derbys), plutôt qu’une plateforme Web3 durable et à long terme dédiée à la finance sportive.
Narratif BTCFi : De la « guerre des TVL » à des approches durables
Bitcoin Asia 2025 s’est tenu cette semaine à Hong Kong, mais la réponse à l’écosystème BTCFi a été notablement plus discrète que l'année précédente. Bien que l'événement ait rassemblé plus de 15 000 participants, en faisant l’un des plus grands événements centrés sur Bitcoin en Asie, le ton général de l’industrie a évolué, passant de « l’engouement technologique » à « l’exécution en termes de revenus et de rentabilité ».
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Le nombre de projets exposants a chuté de manière significative, et les discussions se sont progressivement éloignées des récits d’innovation pour se concentrer sur des indicateurs plus traditionnels tels que les retours financiers et les modèles économiques.
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La plupart des projets de l’écosystème BTC ont montré une activité on-chain faible, et leurs tokens ont eu des performances médiocres. Même Bitlayer, un projet BTC L2 disposant de près de 30 millions de dollars de financement, a suscité un enthousiasme limité après son TGE.
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BTCFi est de plus en plus perçu comme un « jeu de vanité TVL » : qu’il s’agisse de BTC L2, Restaking ou Liquidity Staking, la plupart des activités ressemblent désormais à des pools de maximisation de rendement dominés par des baleines. Le comportement typique des utilisateurs est dépôt → retrait → vente, échouant à impliquer les utilisateurs retail ou à établir une utilité réelle pour la DeFi basée sur BTC.
Source des données : https://defillama.com/chain/bitcoin
Ces tendances reflètent à la fois des limitations structurelles dans l’écosystème et une réévaluation par le marché des cas d’utilisation pratiques de BTCFi. Bitcoin, avec son rôle éprouvé de « or numérique », n’a pas nécessairement besoin d’applications complexes pour justifier sa valeur. Les cas d’utilisation traditionnels de BTCFi ont eu du mal à stimuler une activité soutenue sur la chaîne ou une utilité réelle.
Ce qui mérite davantage d’attention désormais pourrait être des récits mieux alignés avec l’identité fondamentale de Bitcoin — comme des intégrations avec des Actifs du Monde Réel (RWA) ou des primitives financières telles que des coffres liés à des actions ou des mécanismes basés sur des trésoreries. Ces approches pourraient offrir des propositions de valeur plus durables et reconstruire une dynamique écosystémique à long terme, plutôt que de s’appuyer sur des afflux spéculatifs et des métriques TVL exagérées.
À propos de KuCoin Ventures
KuCoin Ventures est le principal bras d’investissement de KuCoin Exchange, l’une des 5 plus grandes plateformes d’échange de cryptomonnaies au niveau mondial. Visant à investir dans les projets crypto et blockchain les plus disruptifs de l’ère Web 3.0, KuCoin Ventures soutient les bâtisseurs de crypto et de Web 3.0 à la fois financièrement et stratégiquement grâce à des insights approfondis et des ressources globales.
En tant qu’investisseur axé sur la recherche et à l’écoute des communautés, KuCoin Ventures travaille en étroite collaboration avec les projets de son portefeuille tout au long de leur cycle de vie, en mettant l’accent sur les infrastructures Web 3.0, l’IA, les applications pour consommateurs, la DeFi et le PayFi.
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