Bumaba ang PCE ng US sa June ng 0.1%, unang pagbaba mula noong 2020; dapat itong maging positibo, kaya dapat bumaba ang yield ng US Treasury. Ngunit ang reaksyon ng merkado ay kabaligtaran: ang yield ng 30-taon na US Treasury ay tumataas hanggang sa 5.27%, na naging pinakamataas na antas mula noong 2007. Ang dahilan ay simpleng: sa bond market, hindi binabayaran ang nakaraan, kundi ang hinaharap. Patuloy na malakas ang panloob na pangangailangan ng US sa ikalawang kwartal, tumaas ang presyo ng langis sa international sa July ng halos 20%, at una nang sumuporta ang tatlong miyembro ng Federal Reserve sa pagtaas ng interest rate—kaya mas nag-aalala ang merkado sa posibilidad na muling umuusbong ang inflation sa mga susunod na buwan, kaysa sa kung ano ang nangyari sa PCE ng June. Mas mahalaga pa ang aspeto ng pampublikong pondo. Ang pambansang utang ng US ay malapit nang makarating sa $40 trilyon, at ang taunang interes sa treasury bills ay malapit na sa $1.4 trilyon. Ang pagtaas ng yield ng 30-taon na US Treasury sa 5% ay nangangahulugan na ang malaking bahagi ng utang na darating na matatapos ay kailangang i-refinance sa mas mataas na interest rate, at mas lalong magiging bigat ang presyur sa pondo. Kaya ang tunay na pag-aalala ng merkado ay hindi ang $40 trilyon, kundi ang $40 trilyon na kasama ang mahabang panahon na interest rate na higit pa sa 5%. Mas maraming utang, mas maraming paglabas ng obligasyon; mas maraming paglabas ng obligasyon, mas mataas posibleng maging yield; mas mataas ang yield, mas dagdag ang gastos sa interes—at sa huli, bumubuo ito ng sariling pagpapalakas na siklo. Sa mga susunod na buwan, hindi ang data ng inflation ang dapat tandaan, kundi ang yield ng 30-taon na US Treasury. Kung makakabalik ba ito sa ilalim ng 5%, maaaring magdesisyon ito sa direksyon ng pagbubuod ng mga risk asset sa buong mundo sa susunod na yugto.