Kung ikaw ay isang investor na nagtatayo lamang sa “fundamentals,” malamang hindi ka angkop para mag-invest sa crypto industry, dahil ang fundamentals ng industriyang ito ay inilalarawan ng “liquidity,” at ang liquidity ay may malakas na cycle at maaaring magbago nang mabilis. Bumalik tayo sa 2022—ang Coinbase at Robinhood, ang dalawang pinakamagandang crypto stocks noong nakaraang cycle, ay hindi magiging mga pagkakataon na pipiliin mo para mag-buy the dip. Noong taong iyon, bumaba ang kita ng Coinbase ng 60% kumpara sa nakaraang taon, at araw-araw ay sinasabi ng media na patay na ang crypto industry, at malamang noong panahong iyon ay naniniwala ka rin na hindi makakapag-competitive ang Coinbase sa mga tradisyonal na financial giants sa kanilang BTC ETF, at na ang mga altcoin business ay mabubulok ng mga DEX tulad ng UNI. Ang kita ng Robinhood ay bumaba rin ng 25% kumpara sa nakaraang taon; ang business model na walang bayad sa user kundi kumukuha lamang ng order flow mula sa market makers ay tila isang masamang modelo, at ang bagong market sa crypto ay nasira na ng Coinbase—ano ang magiging driver ng paglago sa hinaharap? Dahil ang US stock market ay nasa matatag na antas na. Ngunit ipinakita ng pagkakataon na ang 2022 ay ang pinakamainam na panahon para mag-buy the dip sa Coinbase at Robinhood. Sa totoo lang, ang CRCL ngayon ay mas madaling masukat kaysa sa Coinbase at Robinhood noong apat na taon ang nakalipas—kung saan hindi bumaba ang kita, halos pareho ang bilang ng stablecoin issuance, at ang kompetisyon ay hindi pa talaga dumating. Ngunit kapag lahat ng market ay nagtatanong kung ang interest income ay isang mabuting business model, kung ang management ay nag-sell off, kung nag-aalala sila sa kompetisyon ng Stripe-aligned stablecoin, at kung ibinigay ng Morgan Stanley ang target price na tatlumpu’t ilan, madaling maapektuhan ng mga temporaryong ingay na ito at mawala ang pagpansin sa mga tunay na mahahalagang impormasyon. Ano ang mga tunay na mahahalagang impormasyon? - Ang pangangailangan sa tokenization ng tradisyonal na mga asset ay napatunayan na, at tumataas nang dalawang digit na porsyento bawat buwan. - Ang Estados Unidos ay nagpapabilis ng pagpapalaganap ng stablecoin—ito ay magiging pinakamalaking channel para sa US upang ipagbili ang dolyar, US treasury, at US stocks sa buong mundo. - Ang crypto-native use cases ay mabilis na dumadaan sa Web2—tulad ng perp DEX at prediction markets—at lahat ng mga use case na ito ay nangangailangan ng stablecoin. - Ang USDC ay ang pinakamalaki at pinakamalawak na ginagamit na compliant stablecoin sa Estados Unidos. Sa aking pananaw, ang pagtaas ng Circle patungo sa higit pa sa $100 bilyon sa cycle na ito ay isang inevitability.