Kasalukuyang kumikita ang Maker/Sky ng parehong rate sa kanilang aktibong pinamamahalaan at may panganib na Prime book kaysa sa pagtitiyak ng idle USDC sa Coinbase (kung saan ang exchange ay nagbabayad sa Sky para mag-ingat nito). Kaya naiisip ko na kahanga-hanga na gusto ng Sky na gawin ang 10 bps na pagbaba sa kanilang spread. Ibinabahagi ng Sky na sobrang maliit na positibong NIM ang kanilang nakuha kasalukuyan (3.67% - 3.62% = 5 bps), at mas mabuti pa ito kaysa sa 12-month average. Kaya sa pananaw ng risk-reward, tila mas gusto mong i-minimize ang balance sheet ng Primes kaysa subukang ibalik ang ilang bps sa kanila, dahil hindi talaga ito lutasin ang pangunahing problema. Alisin ang mga posisyon na marginal sa loob ng Primes hanggang sa mabayaran na ng Sky ang panganib na idinadagdag nila kumpara sa idle USDC. Kung lumabas ang mas magandang rates o oportunidad, maaari mong pahintulutan muli ang Primes na palakasin ang kanilang aktibidad. Ngunit ang pagkakasundo sa maliit o negatibong risk premium ay nangyayari sa lahat ng Primes, kaya ito ay isang sistematis na hamon, hindi lamang isang team na nagkakamali ng ilang quarters ng performance. Tulad ng sinabi ko sa iba pang lugar, talagang mahirap kumita sa stablecoins! Maaari itong gawin (ipinapakita nito ng Tether, gayundin ang ilang panahon para sa Sky at Circle), ngunit hindi ito madali. Makakatulong na mga source ng data sa susunod na post.