🚨 Ang cryptocurrency ay mabagal ngang umalis sa pagpapahalaga na batay sa mga naratibo. Ang susunod na siklo ay para sa mga protokolo na nakakakuha ng halaga, hindi lamang atensyon. Ito ang karaniwang ugnayan na nag-uugnay sa halos lahat ng malaking trend ngayon. Kunin ang mga DEX. Ang concentrated liquidity AMMs ay patuloy na dominanteng dahil nilutas nito ang pinakamalaking problema sa onchain trading. → Ang kapital ay nasa lugar kung saan nangyayari ang mga transaksyon. → Nakakakuha ang mga trader ng mas malalim na likwididad na may mas mababang slippage. → Maaaring mag-launch ng anumang market nang walang pahintulot. → Ang mga modelo na itinatag ng @Uniswap, @PancakeSwap, @orca_so at @Raydium ay nakaligtas sa maraming market cycle. Nanalo ang capital efficiency. Ngayon, parehong pagbabago ang nangyayari sa mga tokenized assets. Lumipas na ang higit sa $35B sa onchain. Ang hamon ay hindi na ang paglabas. Ito ay ang paggamit. Ang karamihan sa mga tokenized assets ay nananatiling walang ginagawa, samantalang ang maliit na bahagi lamang ang aktibong ginagamit sa DeFi. Dahil dito, ang @solana ay naging lalong mahalaga. Mabilis na execution, mababang bayad, malalim na likwididad ng stablecoin, at mga tagagawa tulad ng @OndoFinance, @Securitize, @SuperstateInc at @xStocksFi ay nagpapalit ng mga tokenized assets mula sa pasibong representasyon patungo sa aktibong mga financial market. At mayroon pa tayong protocol economics. Ang @Uniswap ay nagpropose ng protocol fees sa maraming chain, kabilang ang @ethereum, @base, @arbitrum, @BNBCHAIN, @0xPolygon, @Optimism at @RobinhoodCrypto. Sa maraming taon, ang LPs ang nakakakuha ng pinakamalaking halaga. Ngayon, ang protokolo mismo ay nagpapahiwatig na makakakuha ng higit pa sa pamamagitan ng umiiral na UNI burn mechanism. Ito ay isa pang pag-unlad sa value accrual. Ang parehong pattern ay lumilitaw sa buong DeFi. Tanging 17 protokolo lang ang nagkaroon ng higit sa $1M sa kita ng holder sa nakaraang 30 araw ayon kay @DefiLlama. Ang mga proyekto tulad ng @HyperliquidX, @chainlink, @LidoFinance, @JupiterExchange at @AerodromeFi ay hindi lamang lumalago ang kanilang mga user. Kundi sila ay gumagawa ng measurable na cash flows. Ito ay naging mas mahirap para sa merkado na iwasan. Ang pinakamalaking mananalo ay hindi kinakailangang ang pinakamalakas na ecosystem. Kundi ang mga protokolo na patuloy na convert sa likwididad, user, at aktibidad patungo sa mapanatiling pagkuha ng halaga. Ito ang metric na pinakamaraming pansin ko sa siklo na ito. ✍️ Konklusyon: Kung saan naiwan tayo? Ang atensyon ay nawawala. Ang naratibo ay umuulit. Pero ang cash flow ay permanenteng. Kung ang nakaraang siklo ay tungkol sa paghahanap ng pinakamabilis na chain, ang siklo na ito ay tungkol sa paghahanap ng pinakamatatag na business models. Ang mga protokolo na mananalo ay ang mga nagpapalit ng trading volume, asset inflows, at user activity patungo sa mapanatiling yield para sa kanilang mga stakeholder—hindi lamang hype para sa kanilang Twitter feeds. Ang merkado ay nagsisimulang i-price iyan. At para sa unang pagkakataon sa ilang panahon, mayroon tayong aktwal na revenue data upang gabayan ang landas. Ang ingay ay nawawala. Ang matematika ang nagsisimula na umunlad.