https://t.co/QKiEc3yy8z 【TSMC】 Ang pagpapalawak ng pabrika sa Arizona—Magandang balita o masamang balita!? Ang pagpapabilis pagkatapos ng pinakamataas na kita sa Q2 Ni Ren Nakamura / BlueMoon Securities #AISummary Ang Kakaibang Pagdemand sa AI Semiconductor at Mga Panganib sa Pagsisikap na I-invest ay Ipinaliliwanag ng TSMC Earnings 🔳 Pagbaba ng mga Aktibong Semiconductor Sa linggong ito, bumaba ang SOX index ng higit sa 8%, at bumaba nang nasa digit ang mga pangunahing aktibo sa semiconductor tulad ng Micron, Arm, Qualcomm, at Marvell. 🔳 Paglalawak ng Pagkuha ng Kita Hindi may malaking negatibong balita, ngunit sinasabing ang pagtaas ng mga aktibo sa semiconductor ay dulot ng paghahanap ng kita dahil sa mga inaasahan na nangyari nang maaga. 🔳 Paglipat ng Pondo sa Iba Pang Sektor Ang mga sektor tulad ng pondo, pangangailangan sa pang-araw-araw, at ari-arian ay umakyat, at sinasabing ang pondo ay lumipat mula sa teknolohiya at semiconductor patungo sa iba pang sektor. 🔳 Epekto sa Japan at Korea Ang mga aktibo sa semiconductor sa buong mundo ay mataas na nauugnay, at ang pagbaba ng mga aktibo sa US ay naging epekto sa Japan, Taiwan, at Korea, na mas malaki ang epekto sa mga merkado na mas nakadepende sa semiconductor. 🔳 Problema sa Leverage sa Korea Sa Korea, aktibong ginagamit ng mga indibidwal na investor ang credit trading, at ang pagtaas ng margin call at forced liquidation ay nagpapalala sa pagbaba ng presyo. 🔳 Bakit TSMC ang Pinag-uusapan? Ang TSMC ay gumagawa ng NVIDIA GPU, Apple smartphone chips, AMD CPU, at iba pa, kaya ito ay itinuturing na mahalagang kumpanya upang masuri ang demand para sa AI semiconductor. 🔳 Kapalas-palas na Suhay ng Kompanya Ang market capitalization ng TSMC ay humigit-kumulang $2.25 trilyon o humigit-kumulang ₱34 trilyon sa Japanese yen, at ito ay itinuturing na ika-6 pinakamalaking kumpanya sa mundo. 🔳 Kita mula sa Ikalawang Kwartal Ang kita mula sa Ikalawang Kwartal ng 2026 ay $40.2 bilyon, na tumataas ng humigit-kumulang 33% hanggang 36% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at 12% kumpara sa nakaraang kwarter. 🔳 Pagbabago sa Pinakamataas na Kita Noon Nakamit ang pinakamataas na limitasyon na $40.2 bilyon mula sa inaasahang $39 bilyon, at ito ay naging pinakamataas na kita sa kwarter na kailanman. ◙ Pagtaas ng Kita noong Hunyo Ang kita noong Hunyo lamang ay ₱442.7 bilyon sa Taiwan dollar, na tumataas ng 67% kumpara sa parehong buwan noong nakaraang taon. ◙ Malaking Pagtaas sa Net Income Ang net income ay tumataas ng 77% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, at ito ay 12% higit pa sa inaasahang resulta. ◙ Tunay na Operating Income Kahit kasama ang panandaliang kita mula sa pagbebenta ng mga aktibo, ang operating income mula sa pangunahing negosyo ay tumataas din ng 65.4% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, na nagpapakita ng malakas na profitability. ◙ Mataas na Gross Margin Ang gross margin ay 67.7%, na lumampas sa pinakamataas na inaasahang 67.5%, at nagtatagpo ng isang hindi karaniwang antas para sa isang manufacturing company. ◙ Mataas na Operating Margin Ang operating margin ay 60%, na lumampas sa inaasahan at nagpapakita ng napakalaking competitive advantage ng TSMC. ◙ Monopolyo na Sumusuporta sa Mataas na Kita May kaunting mga kakampi na makakapag-produce ng advanced semiconductor sa malaking dami at may katatagan; kaya may malakas na pricing power kahit pa tumaas ang presyo—hindi bumababa ang order. ◙ Malalim na Ugnayan sa Mga Kliyente Kasama si Apple at NVIDIA sa mahabang panahon na pagpapalawak ng proseso ng paggawa; nabuo ang isang istruktura kung де paano maaaring madaling palitan ng mga kliyente ang iba pang supplier. ◙ Tatlong Dahilan ng Pagpapabuti ng Margin Ang pagpapabuti ng yield at operational efficiency, mataas na utilization rate ng advanced lines, at sobrang demand para sa AI chips ay nagpataas ng margin. ◙ Gastos mula sa Mga Pabrika sa Labas ng Taiwan Ang produksyon sa labas ng Taiwan tulad ng pabrika sa Arizona, US ay may mataas na gastos para sa trabaho at operasyon, na maaaring magdulot ng pagbaba sa future margins. ◙ Sentro ng AI-Related Sales Ang High-Performance Computing department ay nagsisilbi bilang 66% ng kabuuang kita; ang AI GPU, server processors, at custom AI semiconductors ang nagpapabilis sa pag-unlad. ◙ Pagbaba ng Bahagi ng Smartphone Ang kita mula sa smartphone ay 22%, na nagpapakita na ang sentro ng negosyo ay lumilipat mula sa semiconductor para sa smartphone patungo sa AI infrastructure. ◙ Bahagi ng Advanced Process Ang advanced process na 7nm at mas maliit ay nagsisilbing 77% ng kabuuang kita; 33% ay 5nm, 30% ay 3nm, at 3% ay 2nm. ◙ Pagmumula ng 2nm Mass Production Ang 2nm, bagaman nagsimula lamang ang mass production, ay nakakuha na ng 3% ng kita, at itinuturing na matagumpay dahil ang mga kliyente nito ay Apple at AMD. ◙ Mataas na Presyo ng 2nm Ang presyo ng isang 2nm wafer ay higit pa sa $30,000 o humigit-kumulang ₱4.5 milyon sa Japanese yen; inaasa ang pagtaas ng kita at margin habang lumalawak ang mass production. ◙ Demand para sa Advanced Packaging Ang CoWoS, na nag-uugnay nang mataas na density ang GPU at HBM, ay mahalaga para sa AI semiconductor; ang produksyon capacity para sa 2026 ay halos lahat ay naka-book. ◙ Pinaikling Lead Time Ang lead time para sa CoWoS ay tumataas mula 52 hanggang 78 linggo—naka-book ang produksyon capacity hanggang isang taon hanggang isang at kalahating taon mula pa lamang. ◙ Pag-aaral ni NVIDIA para sa Produksyon Capacity Naka-secure ni NVIDIA ang humigit-kumulang 60% ng produksyon capacity para sa CoWoS para sa 2026—ito ang limitasyon para sa iba pang kumpanya na gustong magpalawak ng AI semiconductor production. ◙ Investment in Infrastructure ng Mga Malaking Cloud Provider Ang kabuuang investment para sa infrastructure ni Amazon, Google, Meta, at Microsoft para sa 2026 ay humigit-kumulang $700 bilyon o higit pa sa ₱100 trilyon sa Japanese yen. ◙ Ugnayan ng Investment at TSMCAng mga pondo ng malalaking cloud provider ay inilalagay sa GPU, custom AI chip, at data center, at marami sa mga semiconductor na ito ay ginagawa ng TSMC. 🔳 Pagtataya ng kita para sa Ikatlong Kwartal Ang pagtataya ng kita para sa ikatlong kwartal ay nasa pagitan ng $44.6 bilyon at $45.8 bilyon, na nagpapahiwatig ng pagtaas ng 10% hanggang 14% mula sa ikalawang kwartal. 🔳 Mga dahilan sa pagpapabilis ng paglago Inilarawan na ang sobrang pangangailangan sa AI semiconductor, kasama ang simula ng produksyon para sa bagong iPhone, at ang pagtaas ng kita mula sa mga mataas na presyong produkto sa 3nm at 2nm. 🔳 Potensyal na pagtaas sa taunang pagtataya Kahit na inaasahan ng kumpanya na may higit sa 30% na pagtaas sa kita para sa buong taon na 2026, ang mga resulta sa unang kalahati at ang pagtataya para sa ikatlong kwartal ay nagpapakita na ang pagtataya ay konservatibo at may potensyal na i-upgrade. 🔳 Pagbaba ng inaasahang margin ng kita Inaasahan na ang gross profit margin ay 60% hanggang 67%, at ang operating profit margin ay 56% hanggang 58% sa susunod na kwartal, na maaaring mas mababa kaysa sa kasalukuyan. 🔳 Mga dahilan sa pagbaba ng margin Inilarawan na ang mga gastos para sa pagpapabuti ng yield sa simula ng mass production ng 2nm, ang mataas na gastos ng pabrika sa Arizona, at ang pagbabago ng palitan ng Taiwan Dollar ang nagdudulot ng presyur sa margin. 🔳 Pagsisikap sa kapital investment para sa 2026 Ang kapital investment ng TSMC para sa 2026 ay nasa pagitan ng $52 bilyon at $56 bilyon, at maaaring umabot hanggang $58 bilyon. 🔳 Paggamit ng kapital investment Ang pondo ay ilalagay sa pagpapalawak ng produksyon sa 2nm at 3nm, pagpapalawak ng CoWoS, at pagbuo ng ikalawang pabrika sa Arizona. 🔳 Potensyal na paglago sa hinaharap na kapital investment Inilahad ang posibilidad na ang kapital investment ay maaaring lumawak hanggang $75 bilyon hanggang $80 bilyon mula 2027 hanggang 2028. 🔳 Mga benepisyo para sa mga Japanese company Ang paglago ng investment ng TSMC ay magdudulot ng positibong epekto sa mga kumpanya ng semiconductor manufacturing equipment tulad ng Tokyo Electron, Disco, Advantest, at Screen Holdings. 🔳 Panganib ng overvaluation Ang American Depositary Shares ng TSMC ay tumataas ng halos 88% sa nakaraang taon, at maaaring naisama na ang magandang performance sa presyo ng stock. ◙ Mga dahilan kung bakit bumababa kahit magandang resulta Kahit maganda ang operasyonal na kalagayan, kung hindi ito lalong lalo pang lumampas sa mga inaasahan ng merkado, maaaring maapektuhan ito ng pagsasayaw sa buong semiconductor sector. ◙ Panganib ng pagkakadepende sa mga customer Ang malaking pagkakadepende kay NVIDIA at Apple ay maaaring magdulot ng epekto sa performance ng TSMC kung magkakaroon ng pagbagsak sa pangangailangan ng mga pangunahing customer. ◙ Pagkakahati-hati ng customer base Ang paglago ng mga kilusang galing kay Google, Amazon, at Microsoft na mag-order ng kanilang sariling AI chip ay maaaring magdulot ng paulit-ulit na pagkakahati-hati sa pagkakadepende kay NVIDIA. ◙ Panganib mula sa Taiwan issue Dahil ang produksyon ng pinakamataas na teknolohiya ay nakatuon sa Taiwan, anumang problema sa Taiwan Strait ay maaaring magdulot ng malaking epekto sa AI investment at sa buong ekonomiya. ◙ Epekto ng US-China rivalry Ang mga regulasyon at polisiya tungkol sa taripa ng US laban sa China ay maaaring magdulot ng mas maraming produksyon sa ibang bansa, na maaaring magbawas sa geopolitical risk pero magdulot din ng pagbaba sa margin. ◙ Pagpapatunay sa pangangailangan para sa AI Batay sa kita, kita, order, at plano para sa kapital investment ng TSMC, iniksa na patuloy na malakas at lumampas sa kakayahan ng supply ang pangangailangan para sa AI semiconductor. ◙ Pambansang indikador para sa ekonomiya Ang performance ng TSMC ay mahalaga hindi lamang bilang isang individual stock investment kundi bilang isang indikador para sa kalusugan ng AI investment, ang buong stock market, at ang paglago ng pandaigdigang ekonomiya.