Binebenta ng Strategy ang $75.7M na sarili nitong STRC preferred stock sa isang linggo nitong buwan. Binebenta nito ang $174M ng bitcoin. Ito ang maling direksyon, at halos walang nag-uusap tungkol dito. Binibigyan ng 12% taunang dividend ang STRC. Kapag isang kumpanya na may treasury puno ng BTC ay pumipili na tanggalin ang 12% na papeles kaysa dagdagan ang mga coin, ito ay nagpapahiwatig kung ano ang halaga ng cost of capital nito kumpara sa marginal bitcoin. Ito ay isang signal sa capital allocation, hindi isang buy signal. Ang mga tao ay nakikita ang “Strategy” at ipinapalagay nila ito ay akumulasyon. Ngunit ang mga filing ay nagsasabi ng iba. Samantala, ang tunay na paggalaw: isang wallet lamang ang nagpalit ng 1,308 BTC ($104M) sa ETH sa loob ng anim na araw at pinagtatagpoan lahat nito. Isang 14-taong gulang na nakatigil na wallet ay kilos na 600 coins. Parehong Google at Apple ay naghahanap ng crypto people. Ang marginal buyer ng BTC ngayon ay hindi ang parehong buyer na narito noong Agosto. Ang sariling data ng Glassnode ay nagsasabi na ang leverage ay bumabangon muli sa mga opsyon, tumataas ang put/call ratios, habang ang perps ay patuloy na mababa. Ito ay nagpapahiwatig ng hedging, hindi ng euphoria. Mabuti. Ang froth ang nagkakasala sa rallies, hindi ang takot. Narito ang aking contrarian interpretation: lahat ay nakatingin sa $BTC sa $86k para sa susunod na pagtaas. Ang tanda ay kung ano ang ginagawa ng pinakamalaking corporate holder sa sarili nitong preferred stock. Kung patuloy ng Strategy na tanggalin ang STRC kaysa bumili ng mga coin, ang treasury-company bid na nagdala sa market ay tahimik na nagkakaroon ng kulang. Panatilihin ang susunod na 8-K. Kung lumalampas ang bitcoin purchases sa preferred buybacks muli, mali ako at ang bid ay buhay pa. Mas pipiliin kong maging maaga sa isang structural shift kaysa maging huli sa isang narrative.