Ang propAMMs ay tahimik na nagbabago kung sino ang kikita mula sa onchain trading. 💰 Isang kamakailang pag-aaral sa Solana, Base, at Monad ay natuklasan na ang propAMMs ay nagsisilbing higit sa kalahati ng volume ng SOL/USDC sa Solana noong 2026. Ang ekonomiks ay interesante: – Solana: kumita ang propAMMs ng +0.37 bps dalawang segundo pagkatapos ng pagpuno, habang ang tradisyonal na AMMs ay nawalan ng 0.22 bps. – Base: kumita ang propAMMs ng +1.19 bps, habang ang AMMs ay nawalan ng 0.62 bps. Narito ang aking napapansin: ▸ Ang tradisyonal na AMMs ay malawak na nakadepende sa mga trade upang i-update ang mga presyo ng pool. Kapag unang gumagalaw ang eksternal na merkado, maaaring maging obsolete ang kanilang quote, na nagbibigay-daan sa mga arbitrageur na kumita sa pagkakaiba bago ma-adjust ang pool. ▸ Ang propAMMs ay nagtatrabaho nang iba. Aktibong binabago ang presyo nang hindi naghihintay ng trade, pinoproseso ang inventory, at ina-adjust ang presyo ng pagpapatupad batay sa panganib ng bawat dumadating na order. Ang resulta ay isang iba’t ibang modelo ng likwididad. Hindi na lamang nagbibigay ng kapital at kumukuha ng mga bayad, ang mga operator ng likwididad ay lalo pang umaasa sa presyo, pagpapatupad, at impormasyon. Natuklasan din ng pag-aaral na ang propAMMs ay nagtataguyod ng mas mabuting presyo para sa relatibong tahimik na trade sa Solana, na may 0.26 bps na half-spread kumpara sa 2.59 bps para sa tradisyonal na AMMs. Kaya hindi ito simpleng kuwento tungkol sa pagtatagumpay ng propAMMs at pagkawala ng mga trader. Ang istruktura ng merkado mismo ay nagbabago. Ang tanong na pinakamahalaga sa akin: Maaari pa bang kumita ng kompetitibong return ang passive LPs habang patuloy na binabago ng active liquidity providers ang presyo paligid nila? Hindi ko paniniwalaan na mawawala agad ang tradisyonal na AMMs. Patuloy pa ring naglilingkod sila sa mga long-tail asset at permissionless markets na maaaring hindi suportahan ng centralized liquidity operators. Ngunit naniniwala ako na ang pagbibigay ng likwididad ay naging mas kompetitibo, at maaaring kailanganin ng passive LPs na muli pang isipin kung saan talaga nagmumula ang kanilang return.