Ang malaking pagsusumikap ni Masayoshi Son sa AI ay nagsisimula nang hilingin ng merkado na magbigay ng resulta. Ang SoftBank Group ay magpapahayag ng kanyang quarterly financial report bukas (Nobyembre 10). Ngunit bago pa man lumabas ang report, ang presyo ng stock ay nagsagawa na ng maraming malalaking pagbaba: Bumagsak ito ng halos 11% noong Biyernes ng nakaraang linggo, at bumagsak muli ng 4.2% ngayon, nagtatapos sa 3,400 yen, na nagresulta sa kabuuang pagbaba ng halos 23% mula pa noong simula ng taon. Sinabi ng Reuters na ang pinakamahalagang bagay na nais ng mga investor na marinig ay hindi na kung paano plano ni Son na itayo ang kanyang AI empire, kundi kung paano niya talaga ito gagawin. Ang SoftBank ay nakapag-invest na ng halos $64.6 bilyon at may 13% na bahagi sa OpenAI, habang naglalagay din ito ng malalaking taya sa chip, data center, at robotics. Ngunit hanggang sa huling Hunyo, ang net interest-bearing debt ng grupo ay umabot na sa 10.8 trilyon na yen—mula sa 6.6 trilyon na yen noong isang taon ang nakalipas. Kasabay ng pagbaba ng presyo ng mga pangunahing investment tulad ng Arm, ang espasyo para sa pagpapautang gamit ang mga asset bilang collateral ay nagsisimula nang maging pressurado, at ang gastos para sa credit default swap ay umabot sa pinakamataas na antas sa apat na taon. Mas masama pa, habang hindi pa natutugunan ang problema sa pera, dumating naman ang geopolitical na hamon. Kinabuksan ng mga regulador sa Tsina ang pagbili ni SoftBank sa robotics business ng ABB sa China, na nagbigay ng pagsasara sa transaksyong halos $5.4 bilyon. Kasalukuyang pinag-aaralan ng dalawang panig ang paghihiwalay ng Tsinoong business upang mapanatili ang deal, ngunit ang Tsina ay ang pinakamalaking iisang merkado para sa robotics ng ABB. Noong nakaraan, binigkas ni Son ang isang kompletong kuwento mula sa AI models, chips, infrastructure ng computing hanggang sa mga pisikal na robot. Ngayon, nakaharap siya sa tatlong pader: ang pagtitiyagang pang-kapital na merkado, ang mga limitasyon sa realidad para sa AI infrastructure, at ang pagsusuri sa geopolitical na aspeto ng teknolohiyang asset. Ito ang dahilan kung bakit mas mahalaga ang quarterly report bukas kaysa sa sariling numero ng kita. Sa nakaraang ilang taon, ang pinakamalakas na kakayahan ng SoftBank ay ang pagbenta ng mga pagsusumikap para sa susunod na panahon, at pagpapahalaga nito ng merkado bago pa man ito mangyari. Ngunit kapag hindi na maaaring madaling isalin ang valuation ng kinabukasan bilang kakayahan sa pagpapautang sa kasalukuyan, kailangan nang pasubayan ang kuwento ng investment gamit ang kakayahan sa pagsasagawa. Hindi biglaan ang pagkawala ng paniniwala sa AI—kundi nagsisimula nang tanungin ng merkado: Kung talagang may halaga ang kinabukasan ng AI, bakit kailangan pa ring magpautang nang patuloy upang itayo ito?