$35 Bilyon ang Nagpapakita na Naging Pampalipunan ng AI ang Nvidia Signahan ng Anthropic ang isang $35 bilyong cloud contract kay Lambda, isang neocloud na sinuportahan ng Nvidia, para sa kapasidad na binuo sa paligid ng mga chip ng Nvidia. Hindi nagtatayo ang Nvidia sa labas ng transaksyong ito bilang karaniwang vendor ng hardware. Ito ay investor ng Lambda, supplier ng GPU, at tagapag-ayos ng lease sa ilalim na data center sa Texas. Hindi ito patotoo na ang demand sa AI ay fake; ito ay patotoo na ang signal ng demand ay nagsisimula nang magkaugnay sa financial na sistema. Sundin ang chain Ang Hut 8 ay nagtatayo ng physical infrastructure sa Nueces County. Sinisiguro ng Nvidia ang espasyo mula sa Hut 8. Ikinakarga ni Lambda ang mga chip na binili mula sa Nvidia. Ipinapautang ni Anthropic ang natapos na compute mula sa Lambda. Ang istrukturang ito ay nagpapahintulot sa isang batang cloud provider na makakuha ng $35 bilyong customer nang hindi kailangang mag-ayos ng sariling site, habang ibinibigay nito ang access sa kapasidad na kailangan nang maingat ng isang AI lab na hindi may investment-grade. Ang nakaraang supply crunch at pagtaas ng paggamit ni Claude ay nagpapakita ng tunay na demand sa end-market. Ngunit ang tunay na demand at ang independently financed na demand ay hindi iisa. Kung saan lumilipat ang panganib Ipinakilala ng Nvidia noong Hulyo ang isang modelo na nag-aalok ng credit support sa neoclouds sa palitan ng bahagi ng kita mula sa suportadong kapasidad. Pagkatapos ay ipinahinto nito ang ilan sa mga transaksyong ito, at hindi pa rin malinaw kung kasama sa Texas arrangement ni Lambda ang revenue sharing. Mahalaga ang caveat na ito dahil hindi pa pampubliko ang eksaktong chain ng liability. Kung puno ni Anthropic ang kapasidad at binabayaran nito nang on schedule, mas maraming chip ang ibebenta ni Nvidia, kumikita si Lambda ng cloud revenue, at kinukuha ni Hut 8 ang renta. Kung bumaba ang paggamit o cash generation ni Anthropic, mayroon pa ring may-ari ng mga GPU, lease, at mga obligasyon sa pagsasapalaran. Ang hindi pa nasasagot na tanong ay kung gaano karaming bahagi ng downside na ito ay nananatili sa Lambda at kung gaano karaming bahagi nito ay maaaring bumalik sa Nvidia sa pamamagitan ng leases, guarantees, investments, o capacity commitments. Hindi ito ginagawang hindi totoo ang mga nakarehistro na sales ni Nvidia. Ito ay ginagawang mas maliit na independiyenteng sukat ng end-user demand dahil lalong lumalalim ni Nvidia ang paglikha ng financial conditions na nagpapahintulot sa mga customer na bumili. Ang estratehiyang ito ay maaaring palalimin ang moat ni Nvidia at pagbilis ang deployment, ngunit ito rin ay lumalawak ang kanyang exposure mula sa inventory risk papunta sa customer credit, utilization, at infrastructure risk. Buod Ang $35 bilyong deal ay nagpapalakas sa kuwento ng demand ni Nvidia habang nagpapahina nito sa simplisidad. Dapat huminto na ang mga investor sa pagtatanong kung sinong bawat GPU ay nabili at dapat silang magtanong kung sino ang aabot sa pagkawala kung hindi makakabayaran ang renter.