INAABOT NG MICROSOFT ANG CAPEX NUMBER—HINDI ANG AI BUILD Bawasan ng Microsoft ang forecast na capex para sa 2026 mula sa halos $190 bilyon hanggang $175 bilyon, ngunit hindi ito isang $15 bilyong pagliko mula sa AI infrastructure. Ito ay karamihan ay pagbabago sa paraan kung paano nakikita ang paggasta sa mga account. Mahalaga ang accounting Pinalawig ng Microsoft ang inaasahang magiging kapaki-pakinabang na buhay ng mga data center at opisina nito mula sa 15 taon hanggang 25 taon. Ito ay nagpapalaganap ng depreciation sa isang karagdagang dekada, na nagpapababa ng taunang gastos na kilala laban sa mga asset na nangunguna nang mahirap i-value sa ekonomiya. Mas maraming hinaharap na lease ng data center ay maaaring iklasipik bilang operating leases, na naglalayong ilabas ang mga obligasyong ito mula sa nakareport na capex. Hindi nawawala ang mga server, gusali at mga kontrata sa enerhiya dahil nagbago ang kategorya ng accounting. Direktang ipinahayag ng management: nananatiling hindi nagbago ang mga plano sa pag-invest. Tumama ang capex sa $41 bilyon sa kalahating ito, at plano ng Microsoft na mag-spent ng higit pa sa $50 bilyon sa kasalukuyang kalahati, kasama ang muling iklasipikadong investmiento. Ito ay pagpapabilis, hindi pagpapahintulot. Bakit may higit pang puwang ang Microsoft Ang pagkakaiba ay ang kakayahan ng Microsoft na ipakita ngayon sa mga investor kung saan papunta ang pera. Tumubo ang Azure ng 43%, na pinabilis mula sa 40% noong nakaraang kalahati at inaasahang tataas pa sa 45% sa susunod na kalahati dahil patuloy na hihigit sa available capacity ang demand ng customer. Nakalampas din ang Azure sa $100 bilyon taunang kita para sa unang pagkakataon. Tumubo ang Copilot sa 30 milyong nagbabayad na user, mula sa 20 milyon sa isang kalahati lamang, at mas mataas kaysa sa inaasahang 26 milyon ng mga analista. Tumubo ang kabuuang kita ng kumpanya ng 18% hanggang $90 bilyon, habang tumubo ang net income ng 31% hanggang $35.8 bilyon. Mayroon din ang Microsoft sa $678 bilyon na natitirang obligasyon sa pagganap na sumusuporta sa hinaharap na visibility ng kita. Ang pinakamahalaga, nanatili itong positibo sa free-cash-flow at inaasahan na manatili ito sa buong kasalukuyang fiscal year. Hindi ito nangangahulugan na ang $175 bilyon taunang capex ay mura, o patunay na bawat AI data center ay makakakuha ng sapat na return sa bagong inaasahang 25-taong buhay nito. Ngunit ibig sabihin nito na sinusuportahan ng pagtaas na demand sa cloud, paglalawak ng paggamit ng AI na nagbabayad, at internally generated cash ang paggasta ng Microsoft. Kabuuan: Hindi naging mas kapital-disiplinado ang Microsoft—naging mas mahusay ito sa pagpapatunay na kayang isagawa ang kapital intensity.