Laging limitado ang kapangyarihan. Tandaan natin ang thesis ng $IREN. Ang software ay agad na iskala. Ipinapadala mo ang code at maaaring gamitin ito ng isang bilyon na tao sa parehong hapon. Hindi ganoon ang gumagana sa pisikal na mundo. Kailangan ng bawat modelo, bawat agent, at bawat robot ng isang lugar kung saan ito ay maaaring tumakbo. Kailangan ng lugar na iyon ng isang gusali, isang sistema ng pagpapalamig, isang fibre connection, at lalo na, elektrisidad na ipinapadala sa industriyal na sukat. At ang elektrisidad ay ang bahagi na hindi kayang bilisin ng sinuman. → Ang mga queue ng interconnection sa US ay nasa ilalim ng mga taon → Ang pagpapahintulot sa isang bagong substation ay kumukuha ng tatlo hanggang limang taon → Mas mahaba pa ang pag-upgrade sa transmission → Walan sa lahat ng ito ay mas mabilis dahil may pera ka Ang huling punto ay ang buong thesis. Ang kapital ay hindi kayang i-compress ang timeline ng pagpapahintulot. Isang hyperscaler na may $100 bilyon na pera at walang siguradong kapangyarihan ay nasa ilalim ng ilang taon kumpara sa isang kumpanya na nag-lock na ng kanyang mga koneksyon sa grid noong 2022 :) Nag-lock si IREN ng 5GW+ Nasiguro, sa Texas, Oklahoma, British Columbia, Spain, at Australia. Ang asset at lahat ng iba pa ay execution sa itaas nito. At sila ay nagpapatupad. → 3MW ng sariling gawaing AI capacity noong labing-dalawang buwan ang nakalipas, 480MW sa huli ng taong ito → Ang kita mula sa AI Cloud ay lumampas na sa mining ng bitcoin para sa unang beses noong nakaraang kuartal → Ang AI Cloud ay nagpapatakbo sa 87% gross margin → $1 bilyon ng ARR ang tumatakbo ngayon, may target na higit pa sa $4 bilyon bago ang Disyembre Ang bahagi na nagpapakita na ang moat ay totoo ay ang presyo. → Ang umiiral na book ay may presyo na halos $13.3M bawat MW → Ang mga bagong kontrata ay nasa itaas ng $20M bawat MW → Ang mga aktibong talakayan ay nasa paligid ng $25M → Ang presyo ng tatlong taong kontrata ay tumataas ng 125% mula noong Nobyembre Hindi tumataas ang presyo ng 125% sa isang merkado na may sobrang supply lmao. Malinaw na tumataas ito kapag nagkakaroon ng kompetisyon ang mga bumibili para sa isang limitadong bagay. Kaparehong kuwento sa mga kondisyon ng kontrata. → Binayad nang 20% si Microsoft sa isang kontrata na $9.7 bilyon → Ang mga kontrata na sinignahan mula Hunyo ay nagpapabayad ng 45 hanggang 55% ng gastos sa GPU → Ngayon, ang mga customer ay nagbabayad ng kalahati ng hardware bago ito i-on Hindi nagbabayad ang mga customer ng kalahating bilyon dolyar para sa kapasidad na iniisip nilang maaaring makakuha sa ibang lugar. At ang listahan ng customer ay umabot mula sa tatlong pangalan hanggang sampu sa isang kuartal lamang. Microsoft, NVIDIA, Cohere, Perplexity, Figure AI, Fal AI, Higgsfield AI at iba pa. Ang concentration risk na inilabas lahat noong labing-dalawang buwan ang nakalipas ay malawak nang nawala. Mayroon pa si NVIDIA, na kinuha ang warrant para sa 30M na shares sa $70 na lamang ay nagiging ganap kapag inilalabas ang 600,000 GPUs. Ipinilit ng chipmaker ang kanyang sariling kapital sa schedule ng pagbuo ni IREN. Walan sa lahat ang nagtatayo ng ganitong uri ng deal para sa kapasidad na inaasahan nilang mananatiling walang gagamit. Ano ang kailangang magtagumpay: → PAGPAPAHINTULOT Iyon ang buong listahan at ang pinakamahirap na bahagi sa lahat nito. Kaya simple lang ang thesis. → Ang limitadong bagay ay ang grid-connected na kapangyarihan → IREN ay may-ari ng 5GW nito → Ang demand ay lalong lumalampas sa suplay → Patotoo nito ang presyo, tumataas ng 125% mula noong Nobyembre → Ang mga customer ay nagpapabayad ng kalahati ng hardware para makakuha nito → Ang chipmaker ay may sarili niyang pera sa resulta Ang mahirap na bahagi ay naiwan na. Ang natitira ay pagbuo at pagsasakop, at ipinakita nila na kayang gawin nila pareho. Pakiusap at paniniwala. nfa, long AI Buildout, long $IREN ⚡