Ang $10.9B sa quarterly awards ni $FLR ay tila nakakaimpresyon, ngunit ang tunay na kuwento ay ang pagbabago sa panganib ng kontrata. Ang LNG Canada Phase 2 ay nagtatampok ng $7.5B, o higit sa 69% ng mga bagong award. Mas mahalaga pa, ang mga reimbursable contract ay kasalukuyang nagsisilbing 69% ng backlog, baba mula sa 81% sa katapusan ng taon. Bakit mahalaga ito? Ang mga reimbursable contract ay karaniwang nagpaprotekta sa mga contractor laban sa mga tumaas na kwalipikadong gastos. Mas mababang bahagdan ay maaaring magbigay ng mas malaking eksposur sa inflation ng puwersa ng paggawa, pagkakalat, at paglabas sa gastos, depende sa tunay na kondisyon ng kontrata. Ang karanasan ni Fluor sa pagpapagawa ng Phase 1 kasama ang JGC ay nagbibigay sa kanila ng kompetitibong advantage, ngunit ang pag-uulit ng negosyo ay hindi nagjamin ng mas mataas na margin. Ano ang susunod na mahalaga: Profitabilidad ng kontrata, operating cash flow, at disiplinang gastos habang tumataas ang Phase 2. Aking pananaw: May malakas na visibility ng kita si $FLR, ngunit ang isang $7.5B na kontrata ay hindi isang $7.5B na pagkakataon para sa kita. Ang backlog ang nagdudulot ng visibility. Ang margin at cash conversion ang nagdadala ng halaga para sa mga shareholder.