@VitalikButerin ay kumausap tungkol sa property ng ETH bilang store of value. Sa katotohanan, ang merkado ay nagbigay na ng sobrang presyo sa property nito bilang pera. Sa quantitative terms, higit sa 90% ng market cap ay pinapagana ng premium sa pera. Paano ito kalkulahin: ETH market cap = fundamental valuation + implied monetary premium. Sa nakaraang taon, ang mga protocol fee na isinama sa model ay katumbas ng halos $46.64 milyon. Ito ay ihahambing sa halos $259.7 bilyon na market cap: Sa pamamagitan ng P/E ratio na 394 ng Tesla, ang fundamental value ay halos $18.36 bilyon, at ang implied monetary premium ay 92.93%. Sa pamamagitan ng P/E ratio na 9.3 ng Micron, isang stock para sa storage, ang fundamental value ay halos $430 milyon, at ang implied monetary premium ay 99.83%. Hindi ito nangangahulugan na ang protocol income ay hindi mahalaga sa pagpapahalaga sa ETH; sa katotohanan, ang merkado ay napakasensitibo sa pagpapahalaga sa fundamentals. Gagamitin natin ang BTC bilang benchmark na beta para sa store of value, at ang ETH/BTC ay maaaring gamitin upang obserbahan ang relatibong performance ng ETH na batay sa fundamentals, may dalawang interesanteng panahon: 1. Ang DeFi at NFT boom noong 2021. Bago mag-4 buwan mula sa pagpapalabas ng EIP-1559, higit sa 1 milyong ETH ang umalis sa circulation sa pamamagitan ng transaction fees. Noong taong iyon, ang ETH ay naging malapit sa $4,900, at sa ikalawang kuartal, ang ETH/BTC ay tumataas patungo sa halos 0.0884. 2. Pagkatapos ng pagpapalabas ng EIP-4844. Ang gastos para magpadala ng data mula sa L2 patungo sa mainnet ay bumaba nang malaki, at tumulo ang protocol income. Hanggang sa Abril 2025, bumaba ang ETH patungo sa halos $1,400—malapit na sa presyo noong simula ng 2018—at ang ETH/BTC ay bumaba patungo sa ekstremong halagang 0.0177. Kung ang paghawak ng ETH ay hindi makakapagbigay ng bahagi sa on-chain value, ano ang dahilan para magtagal? Kaya ba natin ititigil ang pagbaba ng halaga nang isang o dalawang beses taon-taon dahil lang sa emosyon? 😂 Sobrang sumasang-ayon ako sa mga pangunahing halaga ng Ethereum, ngunit nag-aalala ako sa kanyang kakayahan sa komersyalisasyon—kailangan niya ng mas mahusay na pagkuha ng value at paglago ng ecosystem application, upang ma-convert nito ang pangmatagalang demand. Ngunit hindi ito responsibilidad lamang ni Vitalik.