Nakalagay na ang $30B na RWAs sa blockchain, ngunit tanging ~$3.5B lang ang aktibong ginagamit sa loob ng DeFi. 85% ng sektor ay nakaupo lang doon. Tokenized, oo. Pinansyalizado, hindi talaga. Ito’y nagpapalaan sa maagang DeFi, kung saan mayroon nang malaking market cap ang ETH, ngunit hindi nangyari ang tunay na pagbukas dahil lang sa pagkakaroon ng ETH. Nangyari iyon nang maging collateral ang ETH, at biglang naging posible na bumuo ng buong sistema sa ibabaw nito. Kaparehong sitwasyon dito. Ang tokenisasyon lamang ay kahit anong packaging. Totoong nagsisimula ang laro nang maaaring lumipat ang mga aset na ito sa mga merkado ng pagpapautang, maging bahagi ng LPs, magbigay ng leverage, maging rehypothecated, at mabahagi sa fixed at floating yield… Ang sektor ay sapat na malaki upang mahalaga, ngunit bilang collateral, ito’y maliit pa rin. Ang $3.5B sa loob ng DeFi kumpara sa kabuuang ~$100B na DeFi TVL ay nangangahulugan na ang RWAs ay tanging ~4% lamang ng aktuwal na sistema ngayon. Masyadong maliit para sa laki ng narrative. Maraming RWA assets ay: > nakasara sa likod ng KYC / allowlists > nakaupo sa SPVs na may offchain enforcement > walang tunay na secondary liquidity > hindi tinatanggap bilang collateral sa anumang makabuluhang lugar Kaya nang sabihin ng iba na malaki na ang RWAs, hindi ako ganun kasiyahan. Ang RWAs ay nasa blockchain, ngunit hindi pa buo sa DeFi. Tinitingnan ko ang ginto, T-bills, at equities bilang mga raw material para sa susunod na financial layer. Isipin ang sandali kung kailan maging gamit na collateral ang RWAs sa lahat ng lugar. Biglaan, magiging ginagamit ng iisang kapital ang 2–3 bagay nang sabay-sabay. I-scales ito sa ~$30B na RWAs, maaari tayong makakuha ng $50B, o kaya’y $100B+ na epektibong kapital. Hindi tayo maagap dahil maliit ang RWAs, kundi dahil hindi pa ito tamang ginagamit.