Lumalabas na higit sa $500 milyon sa mga ETF ng cryptocurrency sa US, isang pagsubok sa tiyaga ng pondo ng mga institusyon Sa merkado ng mga ETF ng cryptocurrency sa Estados Unidos, muli ay nakikita ang malaking paglabas ng pondo. Sa isang araw ng pagtinda kung saan nagkakasabay ang biglaang pagbaba ng stock market at ang pagbaba ng presyo ng cryptocurrency, ang mga pangunahing spot cryptocurrency ETF na nakalista sa US ay nakarehistro ng kabuuang net outflow na higit sa $540 milyon. Sa mga Bitcoin ETF, lumabas ang halos $200 milyon mula sa Fidelity’s FBTC, halos $100 milyon mula sa BlackRock’s IBIT, at halos $50 milyon mula sa Grayscale’s GBTC. Ang pagbaba ay nagspread din sa mga ETF na may kinalaman sa Ethereum, at may maliit na outflow din na napansin sa mga produkto na may kinalaman sa Solana, Zcash, at Hyperliquid. Ang likod nito ay hindi lamang mga partikular na patakaran sa cryptocurrency. Kasama rito ang pagkakaroon ng kawalan ng kalinawan sa patakaran pagkatapos ng US midterm elections, ang biglaang pagbagsak ng sobrang interes sa mga stock na may kinalaman sa AI, at ang malaking pagbaba ng Nasdaq Composite Index at S&P 500. Sa ganitong sitwasyon, mas madalas na nagbebenta ang mga investor ng mga asset na may mataas na likuididad upang bawasan ang kabuuang panganib ng kanilang portfolio. Sa kasong ito, nawala ang temporaryong pagtaas ng Bitcoin, habang mas malaki ang pagbaba ng Ethereum. Sa derivatives market, tumataas din ang pag-clear ng leveraged buy positions, na nagresulta sa isang mekanikal na pagbaba ng presyo. Ang mahalagang punto ay ang katotohanan na ang ETF ay hindi lamang isang instrumento na nakakasunod sa presyo, kundi isang bintana na nagpapakita ng pagdaloy ng pondo ng mga institutional investor. Ang mga spot ETF ay gumagawa ng demand para sa pagbili ng target asset kapag dumadaloy ang pondo mula sa mga investor, at nagiging pressure sa pagbili kapag umalis ang pondo. Pagkatapos ng pag-apruba ng mga spot Bitcoin ETF sa US noong 2024, ito ay itinuturing na suporta sa merkado. Gayunpaman, mayroong data na nagpapakita na ang pagdadaloy ng pondo ay naging mas mabagal noong taong ito, at kahit na ang net inflow mula sa simula ng taon ay naging zero. Ito ay nagpapakailangan ng pagbabago sa optimistiko pananaw na ang ETF ay magiging patuloy na buyer. Gayunpaman, masyadong maaga pa upang isipin na agad ang paglabas na ito ay isang pangmatagalang pag-alis ng pondo. Sa merkado ng ETF, maaaring mangyari nang sabay-sabay ang short-term hedging, tax adjustments, at position compression bago ang macro events. Lalo na habang inaantay ang US employment data at outlook sa patakaran sa pampalapiya, parehong stock, bond, currency, at cryptocurrency ay inaayos muli. Habang kinikilala ang Bitcoin bilang digital gold, ipinakita naman nito muli ang kanyang katangian bilang risk asset na katulad ng mga tech stock. Ang susunod na focus ay kung magtatapos ba ang outflow bilang isang temporaryong risk adjustment o kung magdudulot ba ito ng structural slowdown sa institutional demand sa pamamagitan ng ETF. Dapat unahing tingnan ang cash flow sa antas ng linggo, hindi araw-araw. Susunod, mahalaga kung babalik ba ang inflow sa Ethereum ETF kasama na rin ang Bitcoin ETF. Bukod dito, ang mga alalahanin tungkol sa kaligtasan ng exchange, bagong panukalang patakaran ng US regulators, at kung magpapatuloy ba ang pag-adjust ng tech stocks — lahat ito ay magpapahiwatig sa kakayahan ng merkado ng cryptocurrency na tanggapin ang panganib. Sa panahon ng ETF, mas mahalaga pa ang pag-unawa sa pagbabago sa allocation ng pondo mula sa Wall Street, hindi lamang sa on-chain activity.