Lahat ay nagdiriwang ang MVRV cross. Walang nagtatanong kung ano ang mangyayari sa bid na ito kung masira ang compute trade. Ibinigay ng BlackRock ang pananaliksik sa linggong ito na nagpapahiwatig na ang AI compute mismo ay magiging isang investable digital-asset market, isang demand engine na $15T. Binasa ng crypto crowd ang headline at bumili. Ang nawawala nila ay ang mga pipa sa ilalim nito: ang parehong pagbuo ng AI datacenter ay nagkukumpetensya na sa mga miner para sa enerhiya, lupa, at kapital. Ito ay isang cost shock na direkta sa marginal $BTC producer, at dumating habang ang presyo ay nasa $85,387, maliban sa kung saan pinagpapagana ang karamihan sa 2024-25 hash expansion. Ang ETF bid ay totoo. 14,613 BTC sa isang araw, $1.26B, ay tunay na spot absorption. Pero ito ay isang grupo lamang ng buyer. Kung patuloy ang AI capex na humuhuli ng power contracts mula sa mga miner at kumikislap ang hashrate economics, magkakaroon ng slow bleed sa miner treasury selling na kailangan ng ETFs na kainin. Ito ang supply na walang kinukwenta sa momentum signal. Ang aking pag-unawa: tumatag lamang ang MVRV cross kung ang ETF inflows ay mananatiling higit sa halos 5k BTC araw-araw. Sa ilalim nito, ang miner cost curve ang nagsasalita at magiging $85k ang resistance, hindi support. Panatilihin ang pagmamasid sa hashrate at balita tungkol sa power contracts, hindi sa chart. Kung mali ako, ganito ang mukha nito: patuloy ang inflows, patuloy ang mga miner na mag-hodl, at tumataas ang cross tulad nito noong 2019 at 2023.