Si Scott Bessent at Kevin Warsh ay nag-akyat ng parehong pampamahalaang eroplano. At may teorya ako kung bakit dapat mag-alala ang mga investor sa crypto. Nakapunta sila nang magkasama mula sa Joint Base Andrews patungo sa Asheville para sa G20. Tinanong ni CNBC si Bessent kung ano ang kanilang pinag-usapan sa biyahe. Ang sagot niya? “Ang panahon, ang aming mga laro ng tennis.” 😂 Sige. Pagkatapos, tinanong siya ni CNBC ng isang mas interesanteng tanong: Nasa parehong pananaw ba kayo ni Warsh tungkol sa bonds? Si Bessent: “Kasiguraduhan naman namin na nasa parehong pananaw.” Iyon ang tumigil sa aking pansin. Papalawakin ko nang malinaw: Walang ebidensya ako na ang dalawang ito ay nagplano ng isang lihim na kasunduan sa Treasury/Fed sa 30,000 paa. Hindi ko sinasabi na ganoon ang nangyari. Pero maaari nating tingnan kung ano ang kanilang sinasabi sa publiko at tanungin kung kung ano ba ang unti-unting lumalabas bilang isang mas malawak na ekonomikong arkitektura. Dahil naniniwala akong mayroon ito. Tingnan natin ang mga piraso. WARSH: Una ang kredibilidad ng inflasyon. 2% ay mahalaga pa rin. Ang maikling rates ay patuloy na pangunahing sandata ng Fed. Mas kaunting pagkakabatay sa malalaking balance sheet ng Fed. Ngunit samantala, tinatanong niya ang mga lumang ekonomikong modelo at isinusulong kung maaari bang magkaroon ng mas malaking paglago ang ekonomiya ng US dahil sa AI at produktibidad. Sa G20, tinitukoy niya ang nangyayari sa buong mundo bilang: “isang pagtaas ng pag-invest.” At partikular na tinanong: Ano kung mas mataas ang potensyal na paglago dahil mas mataas ang produktibidad? Ngayon si Bessent. BESSENT: Pamahalaan ang plumbing ng Treasury-market. Kumilos laban kapag ang long-end markets ay naging hindi maayos. Magtrabaho patungo sa fiscal consolidation. Deregulate. Dagdagan ang suplay ng enerhiya. Hikayatin ang private investment. Palakasin ang ekonomiya upang malampasan ang kanilang burden sa utang. At kahapon, sinabi niya ang isang bagay pa na sumasalamin dito: Naniniwala siya na ang napakalaking pagbuo ng AI ay hahantong sa isang productivity boom na maaaring maging disinflationary. Nakikita niyo ba kung saan ako tumutok? Hindi ito teorya: Warsh + Bessent = lihim na QE. Sa totoo lang, sobrang simpleng ideya iyon. Ang mas interesanteng arkitektura ay maaaring: Warsh → panatilihin ang kredibilidad ng monetary policy Bessent → pamahalaan ang Treasury/fiscal pressure AI + deregulation + enerhiya → dagdagan ang produktibong kapasidad Mas mataas na produktibidad → mas mababang presyur sa inflasyon Mas mababang inflasyon → sa huli ay nagbibigay ng legitimo ng puwang kay Warsh para bumaba Ito ay maaaring magdulot ng: Malakas na paglago. Mas mababang sustainable na gastos sa pagpapautang. Pagpapabuti ng produktibidad. Mas madaling financial conditions. NANGANGAHULUGAN NA WALANG KAILANGAN: Recession → panic → print trillions → emergency QE. At dito ang nakakagulat na bahagi. Hindi kailangan magkakasundo si Warsh at Bessent sa bawat tool. Maaari silang magkakaiba tungkol sa intervention habang nasa parehong pananaw tungkol sa destinasyon: Mas produktibong paglago. Kontroladong inflasyon. Mas mababang sustainable na gastos sa pagsasapilit. Mas malusog na kapital markets. Iyon ang macro thesis na sinusubukang ipaliwanag ko. At naniniwala akong ang BTC ay nagsisimula nang marinig ang mga piraso nito. Hindi naghihintay ang mga merkado hanggang sa mag-publish ang gobyerno ng isang dokumento na may pamagat: “ANG BAGONG EKONOMIKONG REGIME AY NAKARATING NA.” Nagpapahalaga sila ng pagbabago sa reaction functions bago maging malinaw ang patakaran. Ngayon, mahalagang kontra-pesos: Hindi pa umuubos at nagpapakumbaba ang bond market. Ang 10Y ay nasa paligid ng 4.8%. Ang 30Y ay bumalik sa paligid ng 5.3%. Ang langis ay mataas. Patuloy pa ring isyu ang inflasyon. Maaari pa ring i-hike ni Warsh. Kaya huwag mong basahin ito bilang: Liquidity cannon ay aktibado. Hindi ito. Mas subtil ang aking teorya: Ang mga tao na may kontrol sa mga pangunahing ekonomikong levers ay maaaring sumisikap na bumuo ng isang ganap na iba’t ibang landas patungo sa mas madaling hinaharap na financial conditions. At dalawa sa pinakamahalagang tao sa arkitekturang iyon ay nagbiyahe nang magkasama sa eroplano. Kapag tinanong sila kung ano ang kanilang pinag-usapan? Ayon sa kanila, tennis. Kapag tinanong sila kung nasa parehong pananaw ba sila tungkol sa bonds? “Kasiguraduhan.” Papatnubayan ko pa rin kung ano ang gagawin nila bukas. Dahil maaaring nasa proseso na ang mga patakaran na maghahatid sa Bitcoin—bago pa man makita ng karamihan na nagbago na ang laro.