Hindi nagbago ang Fed ng rate kahit isa sa 2026. Epektibong fed funds: 3.64% sa Enero, 3.63% ngayon. Ang bond market ay nag-reprice na kahit panman, at hindi sa lugar na sinasabi ng mga headline. Hanggang sa kasalukuyan, ang 2-year ay tumataas ng 92bp at ang 30-year ng 41bp. Ang front end ay umakyat ng higit sa dalawang beses kaysa sa long end. Mahalaga ang hugis na ito. Ang isang debt scare ay nagpapataas ng LONG end, dahil doon mo hinihingi ang bayad para sa oras. Ngunit ito ay gumawa ng kabaligtaran. Ngayon, ang 10-year ay isara sa 2026 high na 4.79%. Ang 30-year ay isara sa 5.27%, na patuloy na mas mababa kaysa sa kanyang peak noong 17 Agosto na 5.31%. Sa session na ito, lahat ay tumawag ng long term borrowing panic, ngunit ang long end ay hindi nagawa ng bagong high. Ang palatandaan: noong Enero, ang 2-year ay nagbigay ng 17bp NABABA sa fed funds rate, na isang pagpapahalaga ng market sa pagbaba ng rates. Ngayon, ito ay nagbibigay ng 76bp NATAAS dito. Isang paggalaw ng 93bp sa mga inaasahan nang walang pagbabago sa patakaran. Dahil sa langis. Ang spot WTI ay tumataas ng 46.7% sa taong ito at umakyat muli ngayon. Ang enerhiya ay ang pinakamalakas na sektor, +1.27%, kumpara sa S&P 500 na -0.69%. At bumaba ang ginto ng 2.86%. Walang bumibili ng hedge habang may solvency scare. Sila ay bumibili nito kapag nagsipagpasya na mananatili ang mataas na rates. Tingnan ang hugis, hindi ang antas. Kung ang susunod na hakbang ay pinag-uunahan ng 30-year, tama ang kuwento ng utang at mali ako.