Ang pagsusuri sa credit leverage sa crypto market ay nagpapakita ng gradual at kontroladong pagbaba Nakapasok ang crypto market sa isang yugto ng sistemikong deleveraging, ngunit hindi pa ito may mga katangian ng isang credit crisis. Pangkalahatang-ideya ng Market Bumaba ang kabuuang laki ng pagpapautang sa crypto-backed cryptocurrency market ng $11.33 bilyon, o 16.78%, sa $56.16 bilyon. Ito ay ang ikatlong magkakasunod na taon ng pagbaba sa aktibidad ng pagpapautang at ang unang pagkakataon na lahat ng tatlong grupo—CeFi, DeFi, at crypto-backed stablecoin CDPs—ay nagkakasabay na bumaba. Gayunpaman, mas mahalaga kaysa sa absolute na sukat ng pagbaba ay ang bilis at istruktura ng proseso ng deleveraging; ang kasalukuyang data ay nagpapakita ng relatibong sequential na pag-adjust ng balance sheet, hindi isang biglaang pagbaba sa credit dahil sa forced liquidation, insolvency, o pagbagsak ng credit counterparties. Bumaba ang kabuuang crypto-collateralized lending sa $56.16 bilyon, at kung titingnan lamang ang DeFi lending, bumaba ang halaga ng outstanding loans ng $7.79 bilyon, katumbas ng 27.61% na QoQ decline, sa $20.43 bilyon. Ito ay ang ikatlong magkakasunod na pagbaba sa DeFi lending at ang pinakamalaking kontribyutor sa pangkalahatang pagbaba ng market. Sa kabilang banda, ang 27.61% na pagbaba sa DeFi lending ay dapat isaalang-alang sa konteksto ng buong market, hindi bilang isang hiwalay na signal. Ang resultang ito ay nagpapahiwatig na ang kasalukuyang proseso ng delevering ay hindi nakatuon sa isang solong protocol o financial model kundi nangyayari nang одночасно sa maraming antas ng crypto credit system. Sa corporate treasury holdings, malinaw din ang trend ng delevering. Ang utang na diretso na ginamit para sa pagbili o pagpapalawig ng mga digital asset holding strategies ay bumaba sa halos $16.1 bilyon, pangunahin pagkatapos matapos ni Strategy ang kanyang $1.5 bilyon na convertible bond repurchase program noong Mayo 2026. Dagdag pa rito, gumamit ang Bitcoin reserve firm na Strategy ng halos $1.38 bilyon sa pera upang bumili muli ng $1.5 bilyon na bonds, at bawasan ang outstanding convertible bonds mula sa $8.2 bilyon hanggang $6.7 bilyon. Kaya, ipinapakita nito na ang proseso ng delevering ay hindi lamang nasa market ng pagpapautang kundi umuunlad din sa kapital structure ng mga negosyo na may-ari ng mga digital asset. Sa futures market, naganap din ang mga koreksyon, ngunit mas maliit ang intensidad kaysa sa pagpapautang. Ang mas malalim na pagbaba sa ETH OI ay nagpapahiwatig na ang pagbaba sa leveraged positions ay hindi pantay sa buong market. Habang nanatiling relatif na stable ang OI ng Bitcoin, ang Ethereum ay naranasan ang mas malaking pagbaba sa position size. Kung ang market ay nasa gitna ng isang leverage crisis tulad ng 2022, karaniwang kasama ng pagbaba sa OI ang patuloy na pagkawala ng mga position at limitadong kakayahan na mag-re-leverage. Ang pagbabalik sa OI pagkatapos ng late Q2 decline ay nagpapahiwatig na ilang position ay isinara at muli itong itinatag, hindi ganap na nalikom mula sa sistema. Kaya, ang kasalukuyang data sa futures ay hindi pa nagpapakita ng seriyosong pagbaba sa risk tolerance ng market. Ang pagbaba sa pagpapautang para sa tatlong magkakasunod na quarter, kasama ang pagbaba sa corporate treasury debt, ay nagpapahiwatig na ang mga market participant ay proaktibong tinatanggal ang kanilang paggamit ng borrowed capital at pinabuting kalidad ng balance sheet. Mas mahalaga pa, ang istruktura ng kasalukuyang proseso ng delevering ay patuloy na iba mula sa 2022. Noon, ang pagbaba sa pagpapautang ay naganap nang sobrang mabilis at patuloy, nauugnay sa insolvency ng mga credit institution at forced deleveraging.