Una sa senior tranche ay binabayaran muna, na may kapital ng junior bilang buffer sa ilalim nito. Ang waterfall ay nagpapatupad ng parehong bagay, ngunit hindi makakapagbago kung paano dumadating ang mga pagkawala. Ang CLO senior ay nakakalusot sa likod ng 5-10% na subordination dahil ang mga pagkawala ay dumadating mula sa mga hundreds na di-kaugnay na borrower, ilang porsyento nang isang beses, at ang mga concentration tests ay nagpapanatili ng independiyenteng default. Ang junior ay sinukat batay sa pattern na iyon. Ang isang tranche sa isang crypto underlying ay nakakaranas ng iba’t ibang pattern. Ang yield shortfalls at maliit na drawdown ay madalas at nangyayari sa maliit na bahagi, at ang junior ay sumasapit sa kanila ayon sa disenyo. Ang tail ay isang depeg o hack, isang malaking pagkawala na ibinabahagi ng lahat ng position nang sabay-sabay, at ang isang thin na junior na pinapanatili para sa atraktibong levered yield ay nakakapag-protect lamang ng maliit na bahagi nito. Ang mga receivables deals ay ang interesanteng kaso. Ang isang pool ng libu-libong card receivables ay may built-in na independiyensiya, kaya ang parehong waterfall ay nagpaprotekta sa senior nang mas mahusay kaysa sa isang solong yield source. Kailangan ng vaults ng isa sa dalawang karagdagan para sa isang kumpletong senior claim: mga source na bumabagsak nang independiyente sa ilalim ng isang waterfall kasama ang concentration limits, o isang eksplisitong tail hedge na pinapresyo bilang isang opsyon. Ang manager sa junior ay nagpapabuti ng incentives, ngunit ang correlation ay kailangan pa rin ng diversification o hedge.