Linggo, sinabi ng pagbabasa na dalawang linya ang nasira at ang credit, ang trigger, ay hindi. Ang tanong ng linggo ay kung susuportahan ng Fed ang isang tahimik na tantiya upang maayos ito kasama ang iba, o kung tataasan pa ba ng tahimik na credit ang pinsala. Narito kung saan ito natapos, at ang tapat na sagot ay: parehong hindi. Ang presyo ay bumalik. Ang tahimik ay hindi. Ang scorecard, pinag-aralan sa pagsasara ngayon: · V1 credit, high yield spread sa ilalim ng 3.00. Itinakda sa 2.77, huling resulta 2.84. Nanatili. · V2 rates, two year sa ilalim ng 4.50. Itinakda sa 4.33, pagsasara malapit sa 4.27. Nanatili, dahil ang pagpapanatili ng Fed ay bumalik sa premium ng hike at ang taya ay naglipat lamang ng petsa nito sa Setyembre. · V3 equity, S&P sa itaas ng 7,350. Itinakda sa 7,412, pagsasara sa 7,489. Nanatili nang may espasyo, dahil ang mga kikitain ng Big Tech ay nagdala sa tape sa pamamagitan ng pagtaas ng yields. Tatlo sa tatlo. Ang parehong pre-registered na triggers ay pinag-aralan: ang credit ay hindi nagkamit ng 3.00, kaya hindi nasira ang arc, at ang kondisyon ng premature call, stress na bumababa muli kasama ang spread sa ilalim ng 2.65, ay nag-print ng eksaktong kabaligtaran nito. Ang defensive lean ay maaga sa presyo at tama sa direksyon, at pipiliin ko ang trade na ito ng tapat na bawat linggo. Dahil narito kung ano ang nakabase ang malinis na scorecard. Ang spread ay lumawak bawat linggo sa loob ng tatlong linggo nang tuloy-tuloy, mula 2.68 hanggang 2.84, sa pamamagitan ng Fed hold, equity rally, at month end. Ang long end ng bond market ay nasira sa antas na hindi nakita mula pa noong 2007, na nagpapahiwatig ng market na hindi naniniwala sa Fed na tapos na ang laban laban sa inflation. Ang rally na nagligtas sa V3 ay naging mas maliit habang nangyari ito, bumaba ang pakikilahok nang malaki kahit na tumataas ang index. At ang instrumento na ginagamit ko upang i-score ang stress sa credit markets kumpara sa nakaraang dalawang taon, na hindi naglabas ng anumang klasipikasyon sa loob ng walong linggong tuloy-tuloy ng live test nito, ay naglabas ng unang klasipikasyon sa pagsasara na ito: ang credit stress ay lumampas na sa pinakamataas na ikalimang bahagi ng dalawang taong saklaw nito. Basahin nang mabuti, dahil mas mahalaga ang disiplina kapag ang pagbabasa ay dramatic. Ito ay isang klasipikasyon kung saan nakatayo ang mga kondisyon, hindi isang pagsusuring kung ano ang mangyayari susunod, at ito ay galing sa isang instrumento na nasa unang buwan nito ng live testing. Ano ang sinasabi nito ay maliit at espesipiko: ang stress sa loob ng credit markets ay mas mataas ngayon kaysa sa halos apat sa bawat limang linggo sa nakaraang dalawang taon, habang ang headline spread na pinapanood ng lahat ay nananatili pa rin sa isang bilang na tila tahimik. Noong tatlong beses na nakaraan na itinandaan ng account na lumilipat ang internals bago ang presyo, napansin din ng presyo ito sa wakas. Kung gagawin nito ito ngayon ay eksaktong paraan kung bakit narito ang mga linya. Bagong linya Linggo, sinimulan noong pagsasara ng gabi, pinag-aralan bukas na Biyernes. Ang trigger ay hindi nagbago at hindi ito napapagkasunduan: 3.00 sa high yield spread ang magpapasiya kung anong uri ng market ito. Ang bounce ay sumagot sa presyo. Hindi ito sumagot sa plumbing. Isang deskripsyon ng kasalukuyang kondisyon, hindi isang pagsusuring at hindi financial advice.