Ang mga institusyon ay umalis sa crypto paper at direktang pumunta sa equities sa parehong Friday tape. Ang $BTC ETF complex ay nakakita ng halos $763 milyon sa net outflows, habang ang SPY lamang ay nakakuha ng halos $3.4 bilyon. Hindi iyon risk-off. Ang VIX ay nasira hanggang sa 16, ang ginto ay nabenta kasama ang crypto, at ang dolyar ay malapit sa walang pagbabago. Klasikong de-risk ay nangangailangan ng pagbaba ng stocks at fear bid. Wala sa mga ito ang nangyari. Ang cross-asset momentum sync ay bumaba hanggang sa 20 out of 100, at kapag nasa ganitong antas ang sync, isang panig ay mali at ang catch-up ay karaniwang masalimuot. Ang crypto leverage ay malinis at ang on-chain health ay patuloy na umuunlad, kaya tila ito ay ETF overhang, hindi cascade. Ang credit resolution ay patuloy na sumusuporta sa equity bid, na nag-iwan kay BTC na sumasabog sa de-risk flow nang mag-isa. Sa tingin ko, nananatiling ilalim sa presyur si BTC sa linggong ito hanggang sa mag-stabilize ang pace ng outflow. Ang Monday open ang magpapakita: kung mananatili ang equities sa bid at bumaba muli ang crypto, mananatili ang rotation. Ang wildcard ay ang OPEC Sunday, na maaaring muli nang i-ikapag ang lahat sa pamamagitan ng langis at yields.