Sa pinakabagong episyodo ng kilalang tech podcast na TBPN, ang sikat na “black-and-red” star ng Wall Street, @MartinShkreli, ay nagbigay ng malalim na pagsusuri sa pagbagsak ng 25-taong-gulang na “god of stocks” na Leopold Fund: Naniniwala siya na mayroong aktibong pag-atake laban sa Situational Awareness, kung saan noong Lunes ay sinira ng iba ang kanilang mga posisyon na may overlap sa fund at sinikat ang mga ito upang mabilisang ipaglaban ang pagbagsak nito. Noong panahon niya, pinagbago ni Martin Shkreli ang industriya ng gamot sa Amerika at ang Wall Street, at pinarusahan siya ng 7 taon dahil sa pagpapahalaga ng mga stock sa gamot. Siya mismo ang “grandmaster” ng leverage, short selling, at pakikidigma laban sa mga regulador—at ang kanyang pananaw at pag-unawa sa mga batas ng jungle ng Wall Street ay mas malalim kaysa sa karaniwang financial commentator. Narito ang mga pangunahing punto: 1. Apat na beses na leverage, 25% na drawdown ay maaaring magdulot ng zero Ayon sa mga data na umiikot sa merkado, gumamit ang fund ng halos $45 bilyong book capital upang suportahan ang kabuuang posisyon na $1.2 bilyon. Sa ganitong antas ng posisyon, kung bumaba ang halaga ng mga ito ng halos 25%, maaaring mabawasan ang net value nito. Ang kung tama o mali ang direksyon ng investment ay hindi na kailangan—ang fund ay kailangang mabuhay hanggang sa araw na iyon. 2. Kapag alam ng Wall Street na kailangan mong magbenta, gagawin nila para mas mura ka Kapag natuklasan ng merkado na kailangan ng isang fund na magbenta nang pilit, magpapalit ang iba pang institusyon sa mga parehong stock na may overlap, at magpapakita sila ng short position sa mga ito. Tawag ni Shkreli sa ganitong gawain ay “shooting against the fund.” Mas mabilis ang pagbenta ng fund, mas malakas ang shorting; mas malakas ang shorting, mas kailangan pa ng fund na magbenta. 3. Ang prime brokers ay mahilig sa iyo kapag naglalagay ka ng leverage, pero hindi sila magpapakasama sa iyo sa pagbaba Ang prime brokers ay kumikita sa spread ng pautang—mas marami kang hinihingi, mas marami silang kikitain. Pero kapag bumaba ang margin, agad na sasakop ng risk department ang posisyon. Mas pipili sila na matiyak na mawala ang $1 bilyon kaysa magpatuloy na magtaya at mawalan ng $5 bilyon. 4. Kahit gaano pa karami ang tumataas ang private equity, hindi ito maaaring gamitin bilang cash kapag may margin call Ang fund ay may malaking posisyon sa mga hindi nakalista na asset tulad ng Anthropic. Bagaman maaaring maraming halaga ito sa accounting, walang exchange at walang pindot na maaaring i-click para agad na ibenta. Kapag kailangan ng ilang bilyon para magbigay ng margin, hindi makakatulong ang private valuation sa cash gap sa araw na iyon. Ang komento ni Shkreli: “Ang paggamit ng hedge fund na may hat na venture capital ay karaniwang ‘death kiss.’” 5. Ang lahat ay nagpapaliwanag tungkol sa digmaan, presyo ng langis, at open-source models—ngunit ang tunay na nagpabagsak sa fund ay ang marginal traders Naniniwala si Shkreli na sa ekstremong kondisyon, ang presyo ay kinokontrol lamang ng huling 5% na nagbebenta o bumibili. At karaniwan, mayroon silang 3-4x leverage. Ang pinakahuling pumasok at may pinakamalaking posisyon ay karaniwang unang nagsusulat upang magbenta. 6. Ang Citadel ay mahilig lumabas kapag iba ay kailangang magbenta Ayon sa mga ulat, kasali sina Jane Street, Millennium, at Citadel sa pagkakaroon ng mga posisyon—at huling nakuha ng Citadel ang ilan sa mga ito. Ayon sa estimasyon ni Shkreli, kung maaaring ma-absorb nang maayos ang mga posisyon na ito, maaaring makakuha agad ng $3 hanggang $4 bilyon na paper profit si Citadel. Kapag normal lang, tila conservative ang pagtatago ng cash—pero kapag may iba’y bumagsak, naging power ang cash. 7. Mataas ang win rate, hindi ibig sabihin maaari mong magdagdag nang walang limitasyon Ayon sa Kelly Formula, kahit may 60% win rate ang isang trade, kung sobrang lalampas sa optimal position size, ang resulta sa habang panahon ay maaaring zero pa rin. Ginamit ni Shkreli ang sarili niyang halimbawa: Nakita niya ang isang fund manager na laging iniiwan ang 80% hanggang 90% ng pera niya bilang cash—at hindi nagkaroon ng negative quarter sa loob ng 20+ taon. Samantala, ang unang bagay na ginawa niya pagkatapos makakuha ng capital ay tumakbo hanggang 8x leverage. “Ang pinakabobong bagay sa mundo.” 🤓 Ang pagsusummary ni Shkreli sa pagbagsak: “Hindi nagkamali si Leopold—ang antas ng leverage ang nagtukoy sa resulta. Kahit anong maliliit na hangin o galaw lang, kailangan niyang bumagsak—walang ibang takip.”