Kasalukuyang pinagsubukan ng Wintermute ang klasikong teorya ng “all-in altseason”. Ang bagong ulat ng Wintermute, “Digital Asset OTC Flow: The Institutional Effect”, ay nagpapakita ng malaking struktural na pagbabago sa crypto market: • Ang mga institusyon ay ngayon ang nangunguna sa merkado. – Sa H1 2026, 72% ng Wintermute’s Spot OTC trading volume ay galing sa mga institusyon, ang pinakamataas na antas sa kasaysayan. – Ito ay tumaas mula sa halos 60% noong 2025. – Ang mga hedge fund, investment fund, asset manager, at family offices ang nagdudulot ng flow, habang ang retail participation ay hindi pa makababawas nang makabuluhan. • Ang altseason ay naging mas selektibo. – Ito ay tinukoy ng Wintermute bilang pinakamalaking pagbabago sa kasalukuyang cycle. – Sa halip na magkakalat ang liquidity sa buong merkado, ang kapital ay nakatuon sa isang maliit na grupo ng napakalaking likuididad at may malakas na fundamentals na accessible para sa mga institusyon. – Ang aral: hindi lahat ng altcoin ay magrerebolusyon. Ang susunod na altseason ay mas malamang na ariin ng limitadong bilang ng proyekto na may malinaw na narrative at suporta ng institutional capital. • Ang derivatives ay nagsisiging mas mahalaga. – Ang OTC options volume ng altcoin ay tumataas ng halos 3.4x sa loob lamang ng anim na buwan. – Ang mga institusyon ay hindi na lang nagtatrabaho sa spot—ginagamit nila ang derivatives para sa yield generation at risk management. – Bilang resulta, ang market volatility ay paulit-ulit na naging mas mababa kaysa sa nakaraang cycle. • Ang RWA ay patuloy na isang pangunahing narrative. – Ang halaga ng mga tokenized assets ay tumataas ng halos 50% hanggang sa halos $31 bilyon sa H1 2026. – Ang pangangailangan ng mga institusyon ay nakatuon sa U.S. Treasuries, money market funds, at private credit, habang ang tokenized stocks ay kumikita ng mas maraming retail investors. Kung patuloy ang trend na ito, pumasok na ang crypto sa mas matatag na yugto kung saan ang institutional capital ang tumutukoy sa market leadership. Sa nakaraang cycle, ang pagtaas ng merkado ay nagpapataas ng karamihan sa altcoins. Ang cycle na ito ay iba: malamang na magkakaroon ng pagkonsentrasyon ng kapital sa isang maliit na grupo ng malalaking, likidong proyekto na may nakakaakit na growth narrative. Dahil dito, ang pagpili ng tamang narrative at tamang proyekto ay maaaring mas mahalaga kaysa sa paghawak ng isang malawak na diversified altcoin portfolio. Sa tingin mo, tapos na ba ang panahon ng “everything pumps”, o babalik ba ang retail at dadalhin muli ang broad altseason?