Implisitong Pagbabago sa Polisiya ng Inflasyon ng Federal Reserve: Ang Pangako ng 2% na Layunin at Ang Pagpapabago sa Pagkakalagay ng mga Aset sa Ilalim ng Pangmatagalang Mataas na Inflasyon Ang paggalaw ng makroekonomiya ng Estados Unidos at ang pagpapatakbo ng pandaigdigang sistema ng dolyar ay palaging nakabatay sa isang pangunahing patakaran—ang 2% na layunin ng inflasyon ng Federal Reserve. Ang simpleng numero na ito, na naging batayan ng patakaran sa maraming taon, ay nagtataglay ng balanse sa pagitan ng paglago ng ekonomiya at pagpapanatili ng presyo: ang moderadong inflasyon ay maaaring magpapaliwanag sa kapangyarihan ng dolyar, magpapakilala sa pagkonsumo ng mga tao at pag-invest ng mga kumpanya, at magpapalakas sa kabuuang gawain ng ekonomiya; samantala, ang mababang inflasyon na 2% ay nagpapanatili sa pagkakaroon ng kontrol sa presyo, nagpapanatili na hindi masyadong bumababa ang kayamanan ng karaniwang mamamayan, at nagsisilbing pangunahing talaan para sa pagtukoy ng halaga ng kapital, pagkakalagay ng mga aset, at galaw ng interes. Ngunit ngayon, ang ekonomikong lohika na ito, na itinuturing na banal ng pandaigdigang merkado, ay naging walang laman sa praktikal na pagpapatupad ng Federal Reserve. Sa publiko, ang lahat ng mga dating pangulo ng Federal Reserve at mga pahayag ng FOMC ay patuloy na nagpapahayag ng pagtitiyak sa 2% na pangmatagalang layunin sa inflasyon, upang iparating sa merkado ang kanilang matibay na pananampalataya sa pagpapanatili ng presyo. Ngunit sa pagtatapos sa totoong ekonomikong datos at praktikal na patakaran, ang direksyon ng patakaran ng Federal Reserve ay nagsagawa na ng isang lihim na struktural na pagbabago. Hindi makakasalang ang datos. Mula noong 2019 hanggang sa kasalukuyan, ang aktwal taunang antas ng inflasyon sa Estados Unidos ay patuloy na nasa paligid ng 4%, na dalawang beses ang target na pormal. Mas makatotohanan pa ang mga datos na nagpapatotoo sa pagbabago sa patakaran: ang inflasyon sa Estados Unidos ay lumampas nang malaki sa 2% na tuldok sa loob ng 64 buwan nang tuloy-tuloy—hindi na ito isang pansamantalang paggalaw, kundi isang pangmatagalang trend. Kahit pa man patuloy ang mataas na inflasyon, nananatili pa rin ang Federal Reserve sa mas maluwag na operasyon, at sa loob ng nakaraang pitong buwan ay lumawak ang kanilang balanse nang higit sa $20 bilyon, naglalabas nang malaking dami ng likuididad. Ang mataas na inflasyon kasama ang patuloy na paglalawak ay lumalabag sa tradisyonal na lohika ng patakaran sa pera. Ayon sa klasikong paraan ng pagkontrol, dapat iwasan at i-press ng sentral na banko ang likuididad habang tumataas ang presyo. Ang kakaibang pagkilos ng Federal Reserve ay may dalawang makatotohanang paliwanag lamang: una, inaasahan nila ang isang pagbaba sa presyo (deflation) sa hinaharap, kaya sila ay naglalawak nang maaga upang kumbinsihin ang panganib; o pangalawa, inilipat na nila ang kanilang toleransya sa inflasyon at pinapayagan ang mas mataas kaysa 2% na inflasyon na maging pangmatagalang realidad. Kasabay ng mga katangian ng patakaran at pangunahing estado ng ekonomiya ng Estados Unidos, ang ideya na sila ay naglalawak nang maaga upang labanan ang deflation ay hindi makatotohanan. Bagaman ang pagpapalaganap ng artificial intelligence, robotika, pagkakabawas sa polisiya sa imigrasyon, at pagtaas sa mga taripa ay may kakayahang magdulot ng deflationary effects, ang Federal Reserve ay isa sa pinaka-mahinang institusyon sa sistema ng pagsasagawa ng polisiya—nagkaroon sila nang maraming pagkakataon sa nakaraan kung saan nagkamali sila dahil sa pagkakaroon ng pagkakaantala. Wala silang sapat na kakayahang magbanta o magplano nang maaga. Kaya ang tanging makatotohanang konklusyon ay: mayroon nang lihim na kasunduan sa loob ng Federal Reserve—binura nila ang mahigpit na 2% na hangganan sa inflasyon, at tatanggapin nila ang isang pangmatagalang intermediate-to-high inflation range na 3%-4%. Ito ay isang malaking pagbabago sa patakaran na ginagawa nang lihim—hindi nila ito papaniwalain dahil kinakabahulan nila ang tiwala ng merkado at ang kredibilidad ng dolyar. Ngunit ang praktikal na mga panuntunan ay nagsagawa nang ganap. Ang lihim na pagbabagong ito ay nangangahulugan na ang lahat ng tradisyonal na paraan ng pagkakalagay ng aset na ginamit ng mga investor ay nawala nang ganap—kailangan nila itong muling ibuksan. Sa panahon kung saan mayroong mahigpit na 2% inflasyon, ang mababang inflasyon at patuloy na paglago ang pangunahing direksyon—kaya ang mga produktibong aset at equity market ang pangunahing direksyon. Ngunit sa bagong kapaligiran kung saan patuloy ang mataas na inflasyon sa antas na 3%-4%, ang lohika para sa kita ay lubos nang nalipat. Sa panahon ng mataas na inflasyon, patuloy na bumababa ang halaga ng pera; kaya naman, ang mga real asset at rare assets na makakapag-protect sa pagbaba ng kapangyarihan bumibili ay magiging lider sa merkado. Ang mga di-produktibong aset ay magiging mas mahusay kaysa sa produktibong aset—nagbabago ito nang lubos sa pangunahing paniniwala tungkol sa pag-invest. Isang komportableng “investment portfolio ni Crazy Uncle” ay nagsisimula nang maging isang mahusay na solusyon para sa bagong panahon—na binubuo ng apat na pangunahing kategorya: lupa, ginto, bitcoin, at mga pisikal na militar asset. Ang mahabang-tagal na trend ng bawat aset ay nagpapatotoo sa lohikang ito. Sa larangan ng lupa, ang Texas Pacific Land Corporation (TPL) ay tumataas nang 150% sa loob ng limang taon—nakikita natin kung gaano kabisado ang kakayahang labanan ang inflasyon ng mga rare physical land assets. Sa larangan ng militar asset, ang global top defense company General Dynamics ay halos tumatapos nang doble sa parehong panahon—nagpapatuloy itong lumalakas habang tumataas ang inflasyon at dumarami ang geopolitical risk. Ang ginto bilang tradisyonal na safe-haven at anti-inflation asset ay nag-achieve nang mas mataas kaysa sa inaasahan. Ayon sa datos, sa loob ng sampung taon, walong taon ay mas mataas ang return ng ginto kaysa kay S&P 500—nabura nito ang nakaraan paniniwala na “walang potensyal na pagtaas ang ginto.” Samantala, bagaman mayroong maliit na pagbaba at presyur sa return noong dalawang taon pa lamang, nakakamit pa rin ni Bitcoin ang isang doubling trend noong una—bilang isang bagong digital rare asset, patuloy pa rin itong may malaking pangmatagalang halaga bilang proteksyon laban sa inflasyon ng fiat currency. Ang kasalukuyan ay isang mahalagang transisyonal na panahon: sinasabi pa rin ng Federal Reserve na sumusunod sa 2% inflasyon target, pero praktikal sila ay tumatanggap nang 4%+ mataas na inflasyon bilang normal. Ang “pagkakahati-hati” na ito sa patakaran—mga salita laban sa gawa—ay magpapatuloy na muling i-redefine ang pandaigdigang sistema para sa pagtukoy ng halaga. Para sa mga investor, dapat nila itanggal ang dating pananaw mula sa panahon ng mababang inflasyon—huwag ninyong i-focus lamang ang iyong investmnet sa equity o produktibong aset; dagdagan ninyo ang iyong allocation sa mga pisikal at rare assets, at mga anti-inflation assets upang makatugma kay Federal Reserve—na lihim nila binago ang bagong patakaran para sa ekonomiya—at upang makakuha nang pangmatagalang kita habang patuloy tayong nabubuhay sa isang mundo kung де-facto mataas ang inflasyon.