Hindi na ang kapital ang naglalakbay para sa broad beta. Naging pili-pili na ito. Kapag mahina ang merkado, lumilipat ang pera patungo sa tunay na paggamit, pagkakaroon ng bayad, at imprastruktura ng merkado na nakakasalubong ang TradFi. Ang perp DEXs ay nagsisikap na kunin ang flow ng pagtinda, ang prediction markets ay nagsisikap na kunin ang atensyon at flow ng impormasyon, habang ang RWAs ay nagsisikap na kunin ang deployment mula sa mga institusyonal. Naging mandatory na rin ang seguridad at privacy bilang imprastruktura, hindi na lang “nice to have” habang tumataas ang onchain capital. Kaya habang ang karamihan sa L1 at L2 ay patuloy na pinapresyo batay sa mga inaasahang paggamit sa hinaharap, ang mga sektor na ito ay nag-aalok ng masukat na ekonomikong aktibidad ngayon. Bahagyang sinusuportahan ng data ito: ➛ bumaba ang kabuuang crypto market cap ng 12.6% sa Q2, baba na lang ang perp volume ng 10%, samantalang bumaba ang CEX spot volume ng 27.9%—mas matibay ang trading activity kaysa sa spot beta ➛ tumabas ang volume ng prediction market sa $43.2B ayon sa pagsusuri ng Bitwise sa Q2 ➛ tumataas ang tokenized RWAs ng 50.3% mula sa simula ng taon hanggang sa $32.89B Ngunit hindi ito sapat na “bumili ng lahat ng token sa mga sektor na ito” na thesis. Ang tunay na filter: gumagawa ba talaga ng bayad ang protocol, sustainable ba ang mga bayad na iyon, at nakakakuha ba ang tagapag-iyak ng bahagi ng ekonomikong halaga? Hindi narrative. Value capture.