Nakatulong ba ang isang Tweet sa pagkawala ng isang pahina ng SEC? Ang kakaibang kaso ng “Defunct Company, Stock Continues to Trade” Noong Setyembre 2021, nawala nang tahimik ang isang hindi kilalang pahina ng edukasyon para sa investor ng SEC na may pamagat na “Defunct Company, Stock Continues to Trade” mula sa website ng Komisyon. Sa unang tingin, maaaring mukhang walang kahalagahan. Palaging ina-update ang mga pahina ng gobyerno. Pinagsasama, binabago, ina-archieve, at minsan din natatanggal ang mga pahina. Ngunit ang panahon ng pagkawala ng pahina ay nagtataglay ng isang kapanapanabik na tanong: nakatulong ba ang isang sarcastic tweet mula kay Bitcoin at market commentator na si Brian Cohen (@inthepixels) upang ipakita ang isang hindi komportableng konsistensya sa regulasyon ng securities? Hindi tiyak na oo ang sagot. Ngunit hindi rin maaaring tiyak na hindi gaya ng ilang mga obserbador ang nagsasabi. Ang Tweet Noong Setyembre 24, 2021, isinulat ni Brian Cohen ang isang simpleng ngunit malalim na kritika: «“Mahal na SEC, ano ang espesyal sa registered securities? Ang mga 💩 na ito ay registered.”» Kasama ang screenshot ng sariling pahina ng SEC para sa edukasyon ng investor na nagpapaliwanag na ang mga share ng isang defunct company ay maaari pa ring makapag-trade kahit na ang pinagmulang negosyo ay epektibong nagsara na. Ang pahina ay nagpapaliwanag na ang registered shares ay maaari pang manatiling outstanding at tradable kung hindi pa revokado o deregistered ang registration. Sa ibang salita, ang katotohanan na isang security ay “registered” ay hindi nagjamin na ang kompanya sa likod nito ay malusog, aktibo, o kahit na operational. Legal na tama ang paliwanag ng SEC. Pulitikal at retorikal, gayunman, ito ay kakaibang sitwasyon. Ang Konsistensya Noong panahong iyon, nakatuon ang SEC sa cryptocurrency markets at madalas na binigyang-diin ang kahalagahan ng registration at pagsumbat sa mga batas ng securities. Ang mensahe na naririnig ng maraming investor ay simpleng: «Registered = protected. Unregistered = dangerous.» Ngunit narito ang SEC mismo na nagtanggap na ang registered securities ng ganap na defunct companies ay maaari pa ring makapag-trade sa pagitan ng mga handa na buyer at seller. Pinakaliwanag ni Cohen ang konsistensyang ito sa isang pangungusap lamang. Ang kanyang kritika ay hindi tungkol sa teknikal na mekanismo ng deregistration, OTC markets, o broker-dealer quoting requirements. Ito ay tungkol sa implied prestige at investor confidence na karaniwang nauugnay sa salitang “registered.” Ang tweet ay nagtatanong ng simpleng tanong: Kung ang registration ay isang napakalakas na mekanismo para sa proteksyon ng investor, bakit pa nakakapag-trade ang mga patay na kompanya na may walang halagang negosyo bilang registered securities? Mas mahirap sagutin ang tanong na ito kaysa sa gusto ng maraming regulator. Ang Timeline Ang pahina ng SEC ay may footer na nagpapakita na ito ay in-review o in-update noong Setyembre 1, 2021. Nakarating pa rin ito sa publiko sa panahong iyon at patuloy pa ring binabanggit ng mga investor at market participants. Pagkatapos noon, lumabas ang tweet ni Cohen noong Setyembre 24. Mga sandali pagkatapos, nawala ang pahina at nagsimulang mag-return ng 404 errors. Walang publikong ebidensya na nagpapakita na inalis ng SEC staff ang pahina dahil sa tweet. Walang opisyales ng SEC ang nakilala ang ganitong ugnayan. Walang panloob na dokumento ang lumabas. Walang balita ang nagtataglay ng causation. Ngunit hindi ibig sabihin nito na walang kahalagahan ang timeline. Sa katotohanan, nagtataglay ang timeline ng isang makatwirang tanong. Kung tinayaan lamang ng pahina noong Setyembre 1, bakit nawala ito nang mabilis pagkatapos? Kung obsolete na ang impormasyon, bakit in-review ito kaysa agad na i-retire? Kung maliit ang pahina, bakit pinanatili ito online sa loob ng taon bago nawala nang eksaktong panahon na tinutokan ito? Hindi patotoo ang mga tanong na ito tungkol sa causation. Kundi sila lamang ay nagbabawal sa coincidence bilang napatunayang katotohanan. Ang Karaniwang Paliwanag Ang pinakakaraniwang paliwanag ay naging outdated ang pahina dahil sa mas malawak na SEC reforms na nakakaapekto sa OTC markets, lalo na sa pagbabago sa Rule 15c2-11. Ito ay lubos na posibleng.