Ang aming ulat na "Aave vs. Morpho: Positioning for the Institutional Era" ay live na! Ang DeFi lending ay binubuo muli. Naging lider ng DeFi lending ang Aave dahil sa kanyang simpleng disenyo. Maaaring mag-deposit ng collateral, mag-borrow, at pabayaan ng protokolo ang liquidity at panganib. Nagsisimula ang Morpho sa ibang pangunahing prinsipyo. Dapat magkakaroon ng espesyalisasyon ang mga merkado ayon sa iba’t ibang uri ng panganib, hindi pilitin ang bawat borrower at lender sa iisang lugar. Ang protokolo ay nagbibigay ng pangunahing imprastruktura para sa mga kurador at integrador na bumuo palibot dito. Ang pagkakaiba ay nakikita sa distribusyon. Ang mga loan na may collateral sa Bitcoin ng Coinbase ay dumadaan sa Morpho, na may halos 2B USD na BTC collateral na nakakabit sa partnership. Makikita mo ang gastos ng istruktura ng Aave sa rate spreads. Sa tatlong pinakamalaking Ethereum market ng Aave—WETH, USDT, at USDC—ang borrow/supply spreads ay nagdudulot ng isang inaasahang 50M+ USD na taunang deadweight loss. Ang mga hiwalay na merkado ng Morpho ay ipinakita na mas epektibo sa paggamit ng kapital kaysa sa peer-to-pool markets, dahil maaaring lumipat ang kapital patungo sa mga merkado kung saan ito pinakamalaking gamit. Ginawa ng Kelp na mas mahirap i-ignore ito. Pagkatapos ma-exploit ang rsETH, tatlong pangunahing market ng Aave ay dumating sa 100% utilization sa loob ng 5 araw habang inaasahan ng sistema ang koordinadong bailout. Ang pooled liquidity ay nangangahulugan na ang stress ay kumalat sa iba’t ibang merkado. Ang Aave v4 ay pinapalakas ang bundled model, samantalang naniniwala ang Morpho na mapapalitan ang modelo na ito. Ang resulta ay magtutukoy kung paano hahawakan ang DeFi lending—sa pamamagitan ng laki ng venue o sa pamamagitan ng risk pricing sa antas ng merkado.