Noong Setyembre 3, ang IPO ng Changjiang Memory Technologies Co., Ltd. sa Sci-Tech Board ay pumasok sa fase ng pagtatanong, na may layuning mag-ikot ng 33 bilyong yuan upang sirain ang rekord ng Sci-Tech Board. Ang kumpanya ay ang tanging IDM na enterprise sa bansa na nakakamit ng mass production ng 3D NAND flash chip, at noong Q2 2026, umabot sa 14% ng global NAND bit shipment share, na una nang lumampas sa Kioxia at Micron upang maging ikatlo sa mundo. Ang performance ay umabot sa exponential growth—noong Q1 2026, ang kinita ay ₱47.042 bilyon, ang net profit ay ₱33.379 bilyon, at ang gross margin ay umabot sa mataas na 76.77%. Ang pangunahing drive ng paglago ay ang paglipat ng advanced production capacity ng mga global na pangunahing kumpanya tulad ng Samsung at SK Hynix patungo sa AI-oriented HBM, na nagresulta sa pagbaba ng supply at pagtaas ng presyo ng consumer-grade NAND, habang pinapalakas din ng AI inference process ang demand para sa NAND Flash. Sa mga 33 bilyong yuan na kikitain, ang 20.8 bilyong yuan ay iikot sa proyektong pagpapabuti ng teknolohiya ng production line ng Changjiang Memory.May-akda ng artikulo, pinagkukunan: Huo Xing Cai Jing
Setyembre 3, ayon sa opisyal na website ng Shanghai Stock Exchange, ang status ng IPO sa科创板 ng Changjiang Storage Holdings Co., Ltd. (kilala rin bilang “Changjiang Storage Holdings”) ay nagbago mula sa “Nakatanggap” patungo sa “Nakatanggap ng Mga Katanungan.” Ang kompanya ay tinanggap noong Agosto 21, at pumasok sa pahinga ng pagtatanong lamang 13 araw pagkatapos, na nagpapakita ng mabilis na pagtakbo sa proseso ng pagsusuri.
Ang Changcun Holding ay plano na mag-raise ng 33 bilyong yuan, na nagpapalit sa pinakamataas na nakaraang halaga ng pagsasakop sa STAR Market, lalong lalo na laban sa 29.5 bilyong yuan ng Changxin Technology at 20 bilyong yuan ng SMIC. Ang mga kasamang保荐人 ay ang Citic Securities at Citic Construction Investment.
Pinagkunan: Unicorn Early Warning
Balangkas ng Kumperensya at Posisyon sa Industria
Itinataguyod ang Changcun Holdings noong 2016, na may pangunahang tanggapan sa Wuhan, Hubei, at ito ang tanging IDM na kumpanya sa bansa na nakakamit ng mass production ng 3D NAND flash chip, at isa rin sa mga kumpanyang IDM sa memorya na kumakatawan sa Tsina sa pandaigdigang antas.
Ayon sa data ng Counterpoint Research, umabot sa 14% ang bahagi ng global NAND bit shipment ng Longsys sa ikalawang kuartal ng 2026, at unang lumampas sa Kioxia at Micron, at tumataas bilang ikatlo sa mundo, pagkatapos ng Samsung Electronics (25%) at SK Hynix (22%). Ang pagpapadala sa panahong iyon ay tumataas ng 22% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon.
Ayon sa mga ulat, si Yangtze Memory Technologies ay nagpapalawak nang malaki ng kanilang kapasidad, na may layunin na malampasan ang Samsung at SK Hynix bago ang dulo ng 2027 upang makuha ang unang puwesto sa pandaigdigang merkado ng NAND.
Gayunpaman, ang pagiging lider sa paglabas ay hindi pa lubos na nakikita sa kita; batay sa kita, ang kumpanya ay kasalukuyang nasa ika-limang pwesto sa buong mundo, pangunahin dahil sa pagbebenta ay patuloy na binubuo ng consumer-grade NAND, na may mas mababang average selling price kumpara sa enterprise-grade SSD.
Ang Changcun Holding ay nagtatayo ng pinakamalaking生产基地 ng 3D NAND Flash wafer sa Mainland China, na ang mga produkto ay malawakang ginagamit sa enterprise servers, data centers, at consumer electronics. Noong 2022, inilunsad ng kumpanya ang Xtacking®3.0 technology at naging isa sa mga unang kumpanya sa buong mundo na naglalabas ng 3D NAND Flash produkto na higit sa 200 layers; noong 2024, in-upgrade nito ang Xtacking®4.0 technology at natanggap ang awarde mula sa FMS. Noong 2025, naging isa sa kaunting mga kumpanya sa集成电路 sa Mainland China na nakakamit ng patent cross-licensing agreement sa mga pangunahing international manufacturers.
Pagganap ng pampinansyal
Sa panig ng pagsasagawa, sa panahon ng pagbaba ng industriya noong 2023, ang kumitang mula sa pangunahing aktibidad ng kumpanya ay ₱18.744 bilyon, habang ang net profit attributable to parent company ay -₱19.181 bilyon, at ang gross margin ng produkto ng NAND Flash ay tanging halos 1%. Gayunpaman, hindi tinigil ng kumpanya ang kanyang kapasidad sa produksyon, kundi patuloy itong pinalawak; hanggang sa huling araw ng Marso 2026, ito ay nagtatagpo na ng pinakamalaking生产基地 ng 3D NAND Flash wafer sa Tsina.
Nagkaroon ng pagbabalik ng industriya noong 2024, tumataas ang kita mula sa pangunahing aktibidad sa 45.203 bilyon na yuan, at nagkaroon ng netong kita na 6.771 bilyon na yuan na nagresulta sa pagbabalik sa kikitain. Noong 2025, ang kita ay 63.185 bilyon na yuan, at ang netong kita ay 14.230 bilyon na yuan.
Pumasok sa 2026, ang pagganap ay umabot sa eksponensyal na paglago. Sa unang kuartal, ang kinita mula sa pangunahing aktibidad ay ₱47.042 bilyon, na malapit na sa tatlo hanggang apat ng kabuuang kinita noong 2025; ang net profit ng mga shareholder na may kontrol ay ₱33.379 bilyon, na higit pa sa 2.35 beses ang kabuuang net profit noong 2025.
Kung saan ang margin ng kikitain ng mga produkto ng NAND Flash ay umabot sa 78.73%, habang ang margin ng kikitain ng mga chip ng imbakan ay mas mataas pa sa 84.23%, ang margin ng kikitain ng mga smart device ay 73.26%, at ang margin ng kikitain ng solid-state drive ay 70.29%. Ang kabuuang margin ng kikitain ay tumataas mula sa 5.45% noong 2023 patungo sa 32.49% noong 2024, 35.30% noong 2025, at lalong tumaas pa sa 76.77% noong unang kuartal ng 2026. Kumpara sa net profit na ₱24.76 bilyon ng ChangXin Technology sa parehong panahon, nakamit ng Yangtze Memory Technologies ang pagpapalabis sa sukat ng kikitain.
Mga driver ng paglago at suplay at demand sa merkado
Ang pangunahang driv er ng pagtaas ng performance ay mula sa dalawang kadahilanan: ang mga international na malalaking kumpanya tulad ng Samsung at SK Hynix ay nagtatapon ng kanilang advanced production capacity sa HBM para sa AI, na nagresulta sa pagbaba ng supply at pagtaas ng presyo ng consumer-grade NAND; samantala, ang malaking dami ng KV cache data sa proseso ng AI inference ay inililipat mula sa HBM patungo sa layered storage ng solid-state drive, na direktang nagpapataas ng demand para sa NAND Flash.
Ayon sa data ng TrendForce, tumaas ang contract price ng NAND Flash sa unang quarter ng 55% hanggang 60%, at tumaas naman ito ng halos 60% sa ikalawang quarter. Patuloy pa ring tumaas ang contract price noong ikatlong quarter ng 2026 ng 10% hanggang 15% kumpara sa nakaraang quarter, ngunit nagsimula nang mabawasan ang laki ng pagtaas.
Allocation ng pagpupunyagi at istruktura ng equity
Sa mga 33 bilyong yuan na kinikita, 20.8 bilyong yuan ay magagamit para sa proyektong pagpapabuti ng teknolohiya ng produksyon ng Yangtze Memory Technologies, at 12.2 bilyong yuan para sa mga proyektong pagsasagawa at pag-aaral. Ayon sa prospectus, ang ikalawang pagsasagawa ng produksyon ng kumpanya ay nasa buong kapasidad na, at kasalukuyang pinapagana ang pagbuo ng ikatlong kapasidad ng Yangtze Memory. Matapos maisagawa ang mga proyektong ito, lalong papalakasin ng kumpanya ang kanyang kakayahan sa paggawa ng mga produktong may mataas na performance gamit ang mga bagong proseso.
Sa aspeto ng istruktura ng pagmamay-ari, walang kumpletong may-ari o tunay na tagapagpaganap ang Changcun Holding. Ang mga shareholder na may hawak ng higit sa 10% ng mga aktibong bahagi ay: Hubei Changsheng (26.54%), Xinfly Technology (25.35%), Big Fund I (11.97%), at Big Fund II (11.38%). Bukod dito, ang Guanggu Industrial Investment ay may hawak na 9.25%, at ang Guoxin Fund ay may hawak na 5.90%. Sa pagbuo, ang pangunahing mga tagapag-ugnay ay ang State-owned Assets Supervision and Administration Commission ng Hubei Province, ang State-owned Assets Supervision and Administration Commission ng Wuhan, ang Management Committee ng Donghu High-tech Zone, at ang Big Fund.
Upang mapanatili ang teknikal na pagiging lider, ang kumpanya ay patuloy na nagpapalakas ng pagsisikap sa pag-aaral at pag-unlad. Mula 2023 hanggang sa unang kwarter ng 2026, ang kabuuang pagsisikap sa pag-aaral at pag-unlad ay umabot sa halos 16 bilyong yuan. Hanggang sa huling araw ng Marso 2026, mayroon ang kumpanya at mga pinag-uugnay na子公司 ng 6,088 na patent, kung saan 5,611 ay mga patente para sa mga pagpapabago. Mayroon ding 4,796 na mga empleyado sa pag-aaral at pag-unlad.
Kahalagahan sa industriya
Mula sa pagkawala ng 19.2 bilyon noong 2023 hanggang sa net profit ng 33.4 bilyon noong unang kuartal ng 2026, natapos ng Changcun Holdings ang pagbabalik ng performance sa loob ng tatlong taon. Ang plano na mag-raise ng 33 bilyong yuan ay nagtatapos ng rekord sa STAR Market, habang ang 14% na bahagi sa global NAND shipment at ang posisyon bilang ikatlong pinakamalaking kumpanya sa mundo, kasama ang 78.73% na quarterly gross margin, ay naglalarawan ng pag-usbong ng lider sa lokal na NAND sa ilalim ng super cycle ng pag-iimbak na dinudulot ng AI.
Pagkatapos mabuo ang pagtatanong noong Setyembre 3, kailangan pa ng Changcun Holdings na pasabugin ang pagtugon sa mga tanong, pagsusuri sa pagseserye ng listing, at pagkakaroon ng pagsang-ayon mula sa China Securities Regulatory Commission. Bilang ikalawang pangunahing lokal na IDM na naglalayong makapasok sa A-share, ang IPO ng Changcun Holdings ay hindi lamang isang markadong pangyayari kung saan ang lokal na industriya ng pag-iimbak ay lumilipat mula sa “pagbubuo ng teknolohiya” patungo sa “pagpapalakas ng kapital,” kundi pati na rin ang pagkakaroon ng “dalawang bituin” ng Tsina sa larangan ng semiconductor storage: ang Changxin para sa DRAM at ang Changcun para sa NAND, na magkakasama sa科创板 sa isang historikal na pagkakasama.