Sabi ni Wintermute, ang susunod na yugto ng momentum ng altcoin ay maaaring magmukha iba sa mga nakaraang siklo: mas kaunting mga token ang maaaring makatanggap ng patuloy na pagpasok habang ang mga institutional desk ay nagpapakonsentrado ng kanilang aktibidad sa mas maliit na kalipunan ng mga asset. Sa isang OTC flow report para sa unang kalahati ng 2026, natuklasan ng market maker na ang mga institutional counterparties ang nagsisilbing malaking karamihan sa aktibidad ng spot trading sa kanilang desk—isang resulta na, kung maiuulit sa mas malawak na merkado, ay maaaring gawing mas maliit at mas piling ang “altseason”.
Ang pagbabago ay tila naglalaman din ng pagkakaiba sa oras. Ipinapahayag ng Wintermute na ang pagkaka-partisipasyon ng mga institusyonal ay madaling bumababa pagkatapos ng pagtaas ng presyo at volume ng isang token, habang ang aktibidad ng retail ay karaniwang nananatiling mataas nang higit pa—nagpapahiwatig na ang anumang mga susunod na pagtaas ay maaaring mas maikli at limitado lamang sa mga token na paborito na ng mga institusyonal.
Mga pangunahing natutunan
- Ang OTC data ng Wintermute sa unang kalahati ng 2026 ay nagpapakita na ang mga institusyonal na katutumbas ay naglikha ng 72% ng spot flow sa lahat ng mga token sa kanilang mesa—ang pinakamataas na bahagdan na nakarekord—tumaas mula sa 61% sa H2 2025 at 59% sa H1 2025.
- Nagkakalat ang likwididad at atensyon sa “maikling listahan” ng mga ari-arian na pinipili ng mga institusyon, habang bumababa ang aktibidad sa mas maliit na “matagal na buntot” ng merkado.
- Tumataas lamang ang bilang ng mga natatanging token na trade ng mga institusyonal na kalaban ng 24% mula sa H1 2024 hanggang H1 2026, kumpara sa 76% na paglago para sa mga retail na kliyente.
- Ang institutional activity pagkatapos ng pagtaas ng presyo at volume ay karaniwang bumababa sa loob ng isang araw, habang ang retail activity ay nananatiling mataas sa loob ng tatlong araw.
Ang mga institutional desk ay nagtatanggal ng OTC liquidity patungo sa isang mas maliit na set ng mga token
Ang OTC flow report ni Wintermute ay nagtuturo sa isang struktural na pagbabago sa paraan ng pag-deploy ng kapital sa pamilihan ng mga altcoin. Ayon kay Wintermute, ang mga institusyonal na katipan ang nagdala ng 72% ng spot flow sa lahat ng mga token na pinangasiwaan sa kanilang OTC desk sa unang kalahati ng 2026—ang pinakamataas na nakarekord na antas. Ito ay ihahambing sa 61% sa ikalawang kalahati ng 2025 at 59% sa unang kalahati ng nakaraang taon.
Samantalang tumataas ang pakikilahok ng mga institusyon, mahalaga ang interpretasyon ni Wintermute para sa mga trader at investor: kapag ang karamihan sa aktibidad ay nakatuon sa isang mas maliit na grupo ng mga kaukulang partido at asset, maaaring maging mas maliit ang mga pagtaas. Sinabi ng kumpanya na tumutok na ang likuididad sa mga token na paborito ng mga institusyon, habang mas kaunti ang consistenteng pakikilahok sa mas malawak na “long tail” ng mga mas maliit na token.
Pinapalakas ng epekto ng konsentratyon ang mga rate ng paglago sa pakikilahok sa token. Hanap ng Wintermute na mula sa H1 2024 hanggang H1 2026, tumataas ang bilang ng natatanging token na binibili ng mga institusyonal na kalaban ng 24%, samantalang tumataas ng 76% ang bilang ng natatanging biniling token ng mga retail na kliyente sa parehong panahon. Sa praktikal na termino, nagpapakita ang data na ang mga retail na participant ay nag-aaral ng mas malawak na hanay ng mga asset, habang nananatiling kumpara na disiplinado ang institutional flow.
Mas mabilis na pagbabalik ng mga institusyonal na aktor pagkatapos ng mga pagtaas ay maaaring magbago sa dinamika ng pagrally ng mga altcoin
Ang isa pang detalye sa ulat ni Wintermute ay tumutukoy sa bilis kung gaano kabilis bumababa ang aktibidad pagkatapos makaranas ng pagtaas ang isang token. Natuklasan ng kumpanya na ang aktibidad ng mga institusyonal ay bumababa pagkatapos ng halos isang araw pagkatapos ng mga pagtaas sa presyo at volume ng isang token. Ibang-iba ang pagkakagawa ng mga retail: sinasabi ni Wintermute na ang aktibidad ng retail ay karaniwang nananatiling mataas sa loob ng halos tatlong araw pagkatapos ng mga katulad na pagtaas.
Kung lumalawak ang mga pattern na ito sa labas ng OTC venue ni Wintermute, maaari itong mag-impluwensya sa paraan kung paano nila istruktura ang exposure habang nagmamadali ang mga altcoin. Ang maikling pagkakaroon ng pagkaka-partisipasyon ng institusyonal ay maaaring ibig sabihin na ang order flow—at kaya naman ang liquidity—ay hindi magpapatuloy na suportado ng ganito kalawak kaysa sa mga nakaraang siklo kung saan ang mas malawak na rotation patungo sa maraming asset ang nagpapanatili ng momentum.
Para sa mga tagapag-ugnay sa merkado, ang epekto ay simpleng: ang pagtaas ay maaaring magrequire ng mas mabilis na paggawa ng desisyon at mas selektibong posisyon sa mga aset, dahil ang “institutional bid” ay maaaring hindi na magpatuloy sa paraang dating nangyari sa isang malawak na hanay ng mga token.
Ang iba pang mga puntos ng data ay nagmumungkahi na ang pag-rotate ng “altseason” ay nagiging mas maliit sa iba’t ibang mga lugar
Dinagdagan ng mga eksklusibong pag-aaral ng OTC ni Wintermute ang tumataas na hanay ng mga signal na ang kapital ay nagkakalat sa mas kaunting mga altcoin. Noong Hunyo 20, sinabi ni Ki Young Ju, CEO ng CryptoQuant, na ang “tradisyonal na pag-rotate ng Bitcoin profits” patungo sa mas maliit na mga asset ay “tuloy-tuloy nang nawala.” Ang data ng CryptoQuant na binanggit ni Young Ju ay nagmumungkahi na ang trading volume sa mga altcoin pair na denominado sa Bitcoin ay malapit sa pinakamababang antas nito mula pa noong 2021.
Samantay, tinukoy din ni CEO ng CryptoQuant ang konserntrasyon ng market cap. Ang 10 pinakamalaking non-stablecoin altcoin ay nagsisilbi ng halos 80.5% ng kapitalisasyon ng market na non-Bitcoin at non-stablecoin—isang iba pang tanda na ang sentro ng gravidad ng merkado ay lalong nagsisilbi sa mga pinakamalalaking pangalan sa kategorya.
Ang exchange-level na data ay nagbigay din ng katulad na pattern. Noong Hulyo 2025, ireport ni Kaiko na ang sampung pinakamalaking altcoin ay bumuo ng 63% ng trading volume ng altcoin, tumaas mula sa halos 50% ilang buwan na ang nakalipas habang bumaba ang aktibidad sa mas maliit na tokens. Kasama ang OTC numbers ni Wintermute, ang mensahe sa iba’t ibang dataset ay magkakatulad: ang liquidity at interes sa pag-trade ay umiikot patungo sa parehong mas maliit na grupo ng mga asset.
Diskusyon sa merkado: malawak na pagtaas kumpara sa selektibong paggalaw ng sektor
Ang tanong ngayon na hinarap ng mga investor ay kung ang pagkakasentro na ito ay magpapababa ng pangmatagalang lawak ng mga susunod na pagtaas ng altcoin—o kaya’y magbabago lamang ang anyo nito. Ang managing partner ng DWF Labs, Andrei Grachev, ay nag-argue na ang malawakang pagtaas ng altcoin ay nagiging mas piling sektor na aktibidad. Noong Marso 2025, sinabi ni Grachev na masyadong maraming token ang kumikilos para sa limitadong kapital, habang nananatiling nakatuon ang mga institusyonal na investor sa bitcoin, Ether, at mga tokenized na real-world assets.
Ang pagsasalaysay na ito ay tumutugma sa mekanikang ilarawan ni Wintermute: kung ang mga institusyon ay mas nakokusyo, at ang kanilang pagkakaaliwan ay mabilis na nawawala pagkatapos ng pagtaas ng presyo at volume, maaaring maging mas maliit na serye ng targeted moves kaysa isang malawak na alon sa buong merkado ang “rotation”. Sa ganitong kaligiran, ang mga token na nasa labas ng komportableng zona ng mga institusyon ay maaaring magkaroon ng hirap na makakuha ng patuloy na likwididad, kahit na ang interes ng retail ay nananatiling nakikita para sa maikling panahon.
Nagpapakita rin ito ng posibleng tensyon sa pagitan ng pagkilos ng retail at institutional. Ang pagkaka-partisipasyon ng retail ay tila nakalat sa mas maraming token at nananatiling mataas nang higit pa matapos ang mga pagbibilis. Ngunit kung ang mga institutional desk ang dominanteng bahagi ng kabuuang spot flow sa mga pangunahing venue at OTC desks, ang pagkakaroon ng sigla na dala ng retail ay maaaring hindi sapat upang panatilihin ang malawakang momentum nang walang suporta mula sa mas malalaking kalakalan ng kapital.
Para sa mga mambabasa, ang mga pangunahing matututukan ay kung patuloy bang umuunlad ang konsentratong pampinansyal labas ng H1 2026, at kung ang “isang araw” na pagbaba ng institusyonal at “tatlong araw” na pagpapatuloy ng retail ay magiging matatag na pattern sa higit pang mga token at higit pang mga kondisyon sa pagtinda. Kung ganoon, ang depinisyon ng “altseason” ay maaaring magbago mula sa isang malawakang pagbabalik sa maraming pangalan patungo sa isang mas maliit, mas mabilis na paggalaw ng mga transaksyon na nagpapakita kung saan talaga nakakonsentra ang likuididad.
Ito ay orihinal na napanood bilang Wintermute Ay Nagbabala na Ang Susunod na Altseason ng Crypto ay Maaaring Mas Kaunti ang Kita sa Crypto Breaking News – ang inyong tiwalaan na pinagkukunan ng balita sa crypto, balita tungkol sa Bitcoin, at mga update sa blockchain.