Ang Punong-tagapagpaganap ng Federal Reserve, si Kevin Warsh, ay magpapahayag ng kanyang unang keynote sa Jackson Hole sa Friday sa 10 a.m. ET. Ito ang kanyang unang malaking talakayan mula pa noong siya ay umabot sa puwesto noong Mayo, at isang talakayan na nagdulot ng maraming pag-asa sa komunidad ng cryptocurrency.
Sa 10:00 AM ET, ibinigay ni Kevin Warsh ang kanyang unang pagpupulong sa Jackson Hole. Malaking volatility sa harap,” ipinost ng isang sikat na crypto-related na X handle sa maagang Lunes.
Makatwiran ang ganitong pagtingin sa ilalim ng mga bagay na nasa panganib: kung handa ba ang Fed, kung kinakailangan, na suportahan ang $4 bilyon na plano ng pagbili ng obligasyon ng U.S. Treasury upang tulungan ang pagkontrol sa mga yield ng mas mahabang panahon ng Treasury, na ang benchmark para sa mga gastos sa pagpapautang sa buong ekonomiya.
Noong Agosto 19, sinabi ng Kalihim ng Kabanata Scott Bessent na ang gobyerno ay magdadouble sa kanyang pagbili ng mga mas mahabang panahon na Treasury notes, na itataas ang bawat operasyon mula sa $2 bilyon hanggang sa kamakailan ay $4 bilyon mula sa Setyembre 9 hanggang Nobyembre 4. Ang pahayag ay nagmula habang ang yield ng 30-taon ay nasa pinakamataas nitong antas mula noong 2007 at nagdudulot ng hamon sa parehong pagpapatakbo ng pondo at pagpapahalaga sa mga risk asset.
Kaya tinanggap ng mga merkado ito bilang tanda ng opisyal na pagtutol upang limitahan ang mga gastos sa pambabawas ng matagalang pagpapautang – isang pagtutol na maaaring makakita ng Fed na pumasok at bumili ng anumang bilang ng bono na kailangan upang panatilihin ang mga yield sa mababang antas, isang anyo ng yield-curve control.
Ang mga hard assets na nakikinabang sa pananalig na pampulitika at isang malaking alon ng fiat liquidity ay agad umabot. Kumita ang bitcoin at ginto, na tumataas ang bitcoin mula sa $64,000 patungo sa $80,000 sa isang linggo. Ang programa ng Treasury ay hindi QE, kaya ito ay hindi nagdaragdag ng bagong liquidity sa mga merkado, at ang laki nito ay maliit kumpara sa $40 trilyong pambansang utang. Kaya, maliban kung sumali ang Fed, bumibili ng bonds mismo at nagpapalabas ng liquidity, tila hindi mapapag-isa ang isang matatag na pagbaba sa yields.
Nakakaramdam ang merkado ng isang malikot na landas patungo sa fiscal dominance at posibleng pagkawala ng kalayaan ng Fed. Ang palagay dito ay na upang matagumpay ang Treasury sa pagpapanatili ng mga yield sa mababang antas, kailangan nito na palakasin nang malaki ang sukat ng mga buyback. Maaaring kailanganin nito na maging kasapi ang Fed sa operasyong ito, na humahantong sa atin sa landas ng pagkawala ng halaga,” ayon kay Jurrien Timmer, direktor ng global macro ng Fidelity, said.
Ang ipinapalagay na iyon ang masusubok ng talumpati ni Warsh.
Kung ang pagsasalita ni Frida ay magpapababa sa ipinapalagay na iyon, maaaring mabawasan ang bullish momentum sa bitcoin at ginto. Ang wika na nagpapakita na ang mga pagbili muli ay karaniwang paggawa ng likuididad, nagte-teklado sa kalayaan ng patakaran sa pera, at nagtatanggal sa pakikilahok ng Fed ay maaaring magpataas ng yield ng Treasury at dolyar, at magpababa ng bitcoin at ginto.
Sa kabaligtaran, ang mga salitang nagpapahiwatig ng implicit na pagtanggap sa Treasury o na nag-iwan ng espasyo para sa potensyal na koordinasyon sa pagitan ng Treasury at ng Fed ay malamang na magpapatibay sa mga inaasahang pagnanais ng ganap na pag-intervensyon ng Fed, na nagdaragdag sa bullish momentum sa bitcoin at ginto.
Sa kanyang kabuuan, ang talumpati ay hindi kailangang mag-sign ng kung saan malamang magiging ang mga antas ng interes upang galawin ang dalawang ari-arian. Kailangan lamang itong sagutin kung tutulungan ng Fed ang pagsubaybay sa mas mahabang panahon ng mga yield ng Treasury, o magkakaroon ng pagkakahiwalay dito. Kung saan panig ang pinapahalagahan ni Warsh ay nananatiling nakikita.
Hanggang sa ngayon, pinili ni Warsh ang maliit na pag-intervenye sa salita at halos walang forward guidance, pinapahintulutan ang mga merkado na magtakda ng presyo sa kanilang sarili. Batay sa nakaraang rekord, maliit ang posibilidad ng direkta at pagsuporta sa programa ng buyback ng Treasury.