Lumalend ang Wall Street ng milyon-milyon sa mga tagapagtatag ng teknolohiya gamit ang pribadong stock bilang collateral

Ito ay isang hakbang na direktang galing sa playbook ng relationship banking: mag-lend ng pera sa isang tao ngayon upang alalahanin ka nila kapag dumating ang totoong payday bukas. Tama lang ang ginagawa ng mga private wealth divisions ng Wall Street sa mga founder at early employees ng mga pinakamainam na AI at tech companies, na nagpapalawak ng mga loan na sinusuportahan ng illiquid private stock bilang isang kalkuladong taya na magiging napakayaman na client ang mga borrower pagkatapos ng IPO ng kanilang mga kumpanya.

Nagkakaroon ng epekto ang estratehiya, kahit sa pamamagitan ng mga numero. Nakita ng Goldman Sachs ang pagtaas ng 50% sa balanse ng mga loan para sa private wealth management sa San Francisco mula noong 2023. Ibinahagi ng JPMorgan ang sampung beses na pagtaas sa pandaigdigang pangangailangan para sa pribadong bankong pagpapautang sa mga nakaraang buwan. Hindi ito random na credit lines. Ito ay mabuting inilalagay na mga chess piece sa isang board na direktang nagdadala sa pinakamalaking alon ng US IPOs mula noong 2021.

Madalas nahanap ng mga tagapagtatag at mga maagang empleyado sa mga pribadong kumpanya ang sarili nila sa isang kahinaan na pananalapi: mayaman sa papel, ngunit kawalan ng pera sa praktika. Nakakulong ang kanilang kabuuang yaman sa mga bahagi na hindi nila madaling ibenta. Samantala, kailangan bayaran ang mga mortgage, dumating ang mga taksyong babayaran, at kailangang i-exercise ang mga opsyon sa stock bago ito matapos.

Ang mga bangko ay nagtataguyod ng kredito laban sa mga hindi likwidong bahagi gamit ang mga istruktura tulad ng maikling termino na walang jaminang pautang at mga pasilidad sa pagsisiguro ng bahagi. Ang tagapagtatag ay nakakakuha ng likwididad nang hindi nagpapabaya ng ekwidad. Ang bangko naman ay nakakakuha ng ugnayan na nagpaposisyon sa kanya upang manalo ng mga mandate sa pag-uunderwrite at negosyo sa pagpapamahala ng yaman kapag lumalabas sa stock market ang kumpanya.

Ipakita ng Morgan Stanley kung gaano kakitaan ito, naglikha ng higit sa $70 bilyon sa net new assets mula sa IPOs lamang sa Q2 2026, pangunahing dinisenyo ng SpaceX.

Ang aktibidad ng US IPO noong 2026 ay walang katumbas na kakaibang. Ang mga listahan, na naglalayong iwasan ang SPACs at mga financial vehicle, ay nakapag-raise ng halos $230 bilyon mula sa simula ng taon, mga numero na hindi nakikita mula pa noong mga masayang pamilihan noong 2021.

Ang inaasahang IPO ng SpaceX na may halagang $75 bilyon, na inilunsad noong Hunyo, ang naging pangunahing balita. Ang Anthropic, na kasalukuyang may halagang nakakagulat na $965 bilyon, ay maaaring maghingi ng IPO noong Oktubre 2026. Ang OpenAI ay nangunguna na sa pagsusumite ng kanyang sariling pribadong paglalista.

Ang law firm na Addleshaw Goddard ay nakakita ng pagdoble ng kanilang mga deal sa pagpapautang na may suporta sa mga stock mula December 2025 hanggang July 2026, isang palatandaan na ang infrastraktura na sumusuporta sa mga transaksyong ito ay tumataas nang mabilis sa buong ecosystem ng finansya.

Ang mas malawak na dinamika ng pagpapautang na nakabatay sa mga bahagi ay nagpapakita ng ginagawa ng decentralized finance ng mga taon, na nagpapahintulot sa mga tagapag-angkat ng mga volatile o illiquid na ari-arian na mag-borrow laban dito nang hindi ito ibebenta. Ang pagkakaiba ay ang Wall Street ay gumagawa nito gamit ang mga private equity stake kesa sa ETH o BTC.

Ang pagbaha ng kapital mula sa AI IPO ay may direkta ring epekto sa mga crypto market. Kapag umos ng $230 bilyon sa mga bagong tech listing, iyon ay kapital na kumikita sa mga digital asset para sa pagkakaloob sa mga portfolio.

Mayroon ding prekedyenteng itinataguyod nito para sa tokenized na equity at on-chain lending. Ang tradisyonal na finansya ay praktikal na bumubuo muli, sa espesyal at mahal na anyo, ang mga bagay na ginagawa ng mga protokolo tulad ng Aave at Compound nang programatiko. Kung ang pribadong stock ay maaaring tokenisahin at gamitin bilang collateral sa mga DeFi protokolo, ang mga pagpapabuti sa kahusayan ay magiging napakalaking. May ilang startup na nagsisikap na gawin ito ngayon.

Ang panganib na nakapaloob sa paglago ng pagpapautang na ito ay dapat maging tulong. Ang mga bangko ay nagpapalawak ng kredito laban sa mga ari-arian na walang pampublikong merkado, walang araw-araw na presyo, at limitadong likwididad. Kung isarado ang window ng IPO nang hindi inaasahan, kahit dahil sa isang makro na pagbago, pagbabago sa regulasyon, o simpleng pagkapagod ng merkado, ang mga pautang na ito ay magiging mas mahirap bigyan ng halaga at posibleng mas mahirap makuha.

Sa 2022, nang mabagsak ang mga halaga ng teknolohiya, naging problema ang mga loan na nakabatay sa mga bahagi sa mga founder sa ilang mga institusyon. Ang pagkonsentrasyon ng pagpapautang sa mga kumpanya sa AI ay nagdadala ng panganib na espesipiko sa sektor na hindi dapat balewalain.